每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

離各地向財政部上報全年債券發(fā)行總體安排的截止時間，還有不到一個星期。

5月8日，財政部發(fā)布《關于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》（以下簡稱意見），對加強地方政府債券發(fā)行計劃管理、提升地方政府債券發(fā)行定價市場化水平、合理設置地方政府債券期限結構等方面提出要求。意見要求地方財政部門應當不遲于2018年5月15日，向財政部上報全年債券發(fā)行總體安排。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次意見特別指出，公開發(fā)行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開發(fā)行的普通專項債券，增加15年、20年期限。接受記者采訪的多位專家表示，增加期限將避免期限錯配等問題，有助于地方政府順利發(fā)行債券。

新增地方政府債券期限

政府債券是債券市場主要產(chǎn)品之一。

財政部國庫司總會計師王建勛撰文表示，2017年末，地方債、國債余額分別占債券市場余額的20%、18%，為債券市場中第一、第二大券種。政府債券市場平穩(wěn)運行對于債券市場的穩(wěn)定具有重要意義。

意見要求，各省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)省政府批準自辦債券發(fā)行的計劃單列市，新增債券發(fā)行規(guī)模不得超過財政部下達的當年本地區(qū)新增債務限額。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，經(jīng)第十三屆全國人民代表大會第一次會議審議批準，2018年全國地方政府債務限額為21萬億元。其中，一般債務限額12.38萬億元，專項債務限額8.62萬億元。

值得關注的是，意見要求，合理設置地方政府債券期限結構，新增地方政府債券期限。具體而言，公開發(fā)行的一般債券，增加2年、15年、20年期限；公開發(fā)行的普通專項債券，增加15年、20年期限。公開發(fā)行的項目收益專項債券，各地應當按照相關規(guī)定，合理確定專項債券期限。

中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣向記者分析，由于此前地方政府債券的種類和期限不太完整，此次意見對地方政府債券發(fā)行進行分類管理。此外，今年以來整個債券市場不太平靜，一些企業(yè)債出現(xiàn)違約情況，目前金融市場的流動性偏弱，可能影響地方政府債的發(fā)行，新增期限將有助于地方政府發(fā)債的規(guī)范、提升市場對債券產(chǎn)品的信心。

上海財經(jīng)大學教授鄭春榮告訴記者，增加期限主要是為了防止地方政府項目投資和償還的期限錯配，這樣有助于地方政府較好地把握長期融資成本，合理安排資金。

近一年來各月度地方政府債發(fā)行數(shù)量（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：中央國債登記結算公司 鄒利制圖

完善信用評級和信披機制

完善地方政府債券信息披露，提高公開透明度是發(fā)行地方政府債券一直以來的要求。

本次意見強調，要完善地方政府債券信用評級和信息披露機制。對于不同類型的債券有不同的信息披露要求，意見指出，財政部將研究制定項目收益專項債券信息披露最低要求，鼓勵各地結合項目實際情況，不斷豐富專項債券尤其是項目收益專項債券信息披露內容。

記者注意到，財政部國庫司負責人婁洪在財政部一季度新聞發(fā)布會曾表示，要完善地方政府債券發(fā)行管理機制，進一步強化地方財政部門市場化意識，完善信用評級管理，提高信息披露質量。

意見表示，對于一般債券，地方財政部門應當重點披露本地區(qū)生產(chǎn)總值、財政收支、債務風險等財政經(jīng)濟信息，以及債券規(guī)模、利率、期限、具體使用項目、償債計劃等信息。

對于專項債券，應當重點披露本地區(qū)及使用債券資金相關地區(qū)的政府性基金預算收入、專項債務風險等財政經(jīng)濟信息，以及債券規(guī)模、利率、期限、具體使用項目、償債計劃等債券信息。

對于土地儲備、收費公路專項債券等項目收益專項債券，地方財政部門應當在積極與國土資源、交通運輸?shù)认嚓P部門溝通協(xié)調的基礎上，充分披露對應項目詳細情況、項目融資來源、項目預期收益情況、收益和融資平衡方案、潛在風險評估等信息。

記者注意到，國務院辦公廳上月印發(fā)的《2018年政務公開工作要點》，要求圍繞重點領域加大主動公開力度。其中，首次提出要求制定地方政府債務信息公開辦法。

須鼓勵投資主體多元化

本次意見提出，要豐富投資者類型，鼓勵商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等各類機構和個人，全面參與地方政府債券投資。

此外，意見鼓勵具備條件的地區(qū)積極在上海等自由貿易試驗區(qū)發(fā)行地方政府債券，吸引外資金融機構更多地參與地方政府債券承銷。

記者注意到，在自貿試驗區(qū)發(fā)行地方政府債券已有嘗試。2016年底，上海市財政局在中央國債登記結算有限責任公司上海分公司，通過財政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)，面向中國（上海）自由貿易試驗區(qū)及境外機構投資者成功發(fā)行30億元地方政府債券。

與此同時，個人投資者認購地方債也在去年成功試點。2017年7月，上海證券交易所成功試點個人投資者通過網(wǎng)上、網(wǎng)下分銷的方式參與認購地方政府債券，首批試點債券為浙江省和內蒙古自治區(qū)地方債。

王建勛表示，目前我國初步建立了以中央國債登記結算公司為主，以滬深兩個交易所為輔的地方債發(fā)行渠道。2017年在做好在中央國債登記結算公司、上交所發(fā)行地方債工作的基礎上，啟動深交所發(fā)行地方債，并實現(xiàn)向個人投資者分銷地方債，全年共分銷1.2億元，較好地發(fā)揮了各發(fā)行場所對不同類型金融機構的動員作用和對個人投資者的輻射作用，促進了地方債投資者多元化。

鄭春榮向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，財政部一直在致力推動投資者多元化，目前中國債券市場的投資者群體主要以商業(yè)銀行為主，較為單一，并且商業(yè)銀行偏好于長期持有政府債券，因此債券交易還不活躍，價格不能真實反映市場狀況。政府債券市場需要多層次、多元化的投資者，比如追求長期或短期收益的，冒險或穩(wěn)健的投資者。

何代欣告訴記者，投資主體多元化對地方政府發(fā)行債券有非常積極的影響，它可以降低地方政府債務風險，降低發(fā)債成本。如果只是依靠銀行，融資成本可能較高，目前買方增加了，對于地方政府（賣方）而言，能夠降低一些發(fā)債成本。