每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 王嘉琦    

孵化出一個(gè)微信公眾號(hào)、培養(yǎng)成百上千萬(wàn)粉絲、接廣告……這是典型的自媒體運(yùn)營(yíng)模式。

那么，這樣的微信公眾號(hào)到底值多少錢？

最近一家上市公司宣布，用38億元收購(gòu)一家自媒體孵化企業(yè)，而這家企業(yè)旗下有多達(dá)981個(gè)微信公眾號(hào)，累計(jì)粉絲2.4億人。

平均每個(gè)粉絲價(jià)值15.83元

4月27日，瀚葉股份(600226,SH)發(fā)布公告稱，董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于公司符合發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金條件的議案》。根據(jù)瀚葉股份重組預(yù)案所述，公司擬向漿果晨曦、紀(jì)衛(wèi)寧、績(jī)優(yōu)投資、績(jī)優(yōu)悅?cè)?、眾暉銘行、濱潮創(chuàng)投和張超發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的量子云100%股權(quán)，并募集不超過(guò)10億元配套資金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日2017年12月31日，量子云100%股權(quán)的預(yù)估值為38億元，其100%股權(quán)暫時(shí)作價(jià)38億元。

據(jù)悉，量子云成立于2014年，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。量子云的控股股東為漿果晨曦，實(shí)際控制人為喻策及其一致行動(dòng)人紀(jì)衛(wèi)寧。喻策、紀(jì)衛(wèi)寧均為“70后”。公司主要從事微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)和基于微信公眾號(hào)的互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)。

瀚葉股份4月27日發(fā)布的《重組預(yù)案》顯示，量子云運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)共981個(gè)，粉絲數(shù)量合計(jì)超過(guò)2.4億（不考慮去重）。記者注意到，其中有1個(gè)公眾號(hào)——“卡娃微卡”粉絲超過(guò)千萬(wàn)，超過(guò)100萬(wàn)粉絲數(shù)量的公眾號(hào)有約86個(gè)。其它895個(gè)公眾號(hào)合計(jì)的粉絲數(shù)量為9099萬(wàn)人。

值得一提的是，在2.4億個(gè)粉絲中，女性粉絲占比近70%。這或許與量子云的公眾號(hào)涵蓋領(lǐng)域有關(guān)系，公司公眾號(hào)主要涉及情感、生活、時(shí)尚、親子、文化、旅游等領(lǐng)域。

▲圖片來(lái)源：量子云官網(wǎng)

在不考慮粉絲去重的情況下，這2.4億粉絲的單個(gè)價(jià)值約15.83元。每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，量子云旗下微信號(hào)的粉絲單價(jià)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了一個(gè)大漲的過(guò)程。

2016年9月~11月，李炯、鄭紅燕通過(guò)多米投資將量子云資產(chǎn)包85%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給漿果晨曦，整體估值為3億元。據(jù)稱，漿果晨曦看好當(dāng)時(shí)量子云資產(chǎn)包內(nèi)4家公司名下的155個(gè)微信公眾號(hào)合計(jì)擁有的1.5億粉絲的商業(yè)價(jià)值及發(fā)展?jié)摿?，轉(zhuǎn)讓價(jià)格系雙方在考慮量子云資產(chǎn)包粉絲數(shù)量、質(zhì)量的基礎(chǔ)上，根據(jù)當(dāng)時(shí)行業(yè)平均2元/粉的單價(jià)協(xié)商確定。

員工以90后為主

《重組預(yù)案》顯示，截至2017年末，量子云及其子公司在職人數(shù)為115人，編輯組占比43.48%；25歲及以下占比73.04%，36歲以上的只有1人，31歲~35歲的有6人?？雌饋?lái)，公司員工是以“90”后為主。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，量子云的核心編輯鄒昊翼、陳曉敏以及核心產(chǎn)品經(jīng)理謝璞珊三人均于1993年出生，且均為女士。

對(duì)于如何通過(guò)粉絲實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的問(wèn)題，重組預(yù)案也有所提及。

根據(jù)《重組預(yù)案》顯示，量子云主營(yíng)包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是根據(jù)客戶需求在微信稿件中夾雜圖文抑或是文字鏈接投放廣告。

▲圖片來(lái)源：每經(jīng)記者張建攝

同時(shí)，公司還運(yùn)營(yíng)騰訊社交廣告。量子云通過(guò)開(kāi)通流量主功能，提供微信公眾號(hào)平臺(tái)廣告展示服務(wù)。騰訊根據(jù)第三方廣告主的投放需求，在量子云所擁有的微信公眾號(hào)發(fā)布的文章底部展示廣告內(nèi)容。量子云從騰訊公司獲得相應(yīng)廣告展示服務(wù)收入。抑或是量子云通過(guò)騰訊社交廣告投放平臺(tái)與客戶實(shí)現(xiàn)合作，通過(guò)給客戶提供“廣告推薦”或“內(nèi)容定制”兩種廣告推廣模式獲得相應(yīng)收入。

量子云去年?duì)I收2.35億元

量子云預(yù)估，截至2017年12月31日，賬面凈資產(chǎn)為1.3億元，預(yù)估值約為38億元，較其凈資產(chǎn)賬面值（合并口徑）增值36.7億元，預(yù)估增值率2818.96%。

對(duì)于量子云估值溢價(jià)率超高的問(wèn)題，瀚葉股份在重組預(yù)案中表示，量子云行業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁具且有較大潛力，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。

5月9日，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者致電瀚葉股份證券部，公司相關(guān)人士表示，目前量子云100%股權(quán)38億只是一個(gè)預(yù)估值，正式的評(píng)估結(jié)果還沒(méi)有出爐。公司會(huì)根據(jù)正式的評(píng)估報(bào)告發(fā)布最新的情況。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，量子云2016年?duì)I收1.32億元，凈利潤(rùn)為8713.21萬(wàn)元；2017年，該公司營(yíng)收為2.35億元，凈利潤(rùn)為1.53億元。

此外，《重組預(yù)案》預(yù)估，量子云2018~2022年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6.01億元和6.59億元。不過(guò)，對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)這份預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，瀚葉股份的重組預(yù)案沒(méi)有提及。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的變化很快，讀者對(duì)公眾號(hào)的關(guān)注熱度存在著降溫趨勢(shì)。照此下去，微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)的前景不容樂(lè)觀，未來(lái)也存在被新的事物所取代的可能。

的確，根據(jù)侯斯特的數(shù)據(jù)顯示，目前微信公眾號(hào)的紅利正逐步消退，圖文打開(kāi)率、分享率、原文點(diǎn)擊率等數(shù)據(jù)，都持續(xù)下滑。2018年2月，微信公眾號(hào)圖文打開(kāi)率2.07%、圖文分享率為3.30%；原文打開(kāi)率僅有1.46%。

▲圖片來(lái)源：侯斯特

事實(shí)上，瀚葉股份在重組預(yù)案中也表示，目前，量子云主要依托微信社交平臺(tái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，所運(yùn)營(yíng)的自媒體矩陣的價(jià)值容易受到微信的用戶規(guī)模和活躍度的影響。若未來(lái)出現(xiàn)新的社交平臺(tái)超越并取代微信社交平臺(tái)的主流地位，則量子云現(xiàn)有自媒體矩陣的商業(yè)價(jià)值將大打折扣，而其現(xiàn)有商業(yè)模式能否順利延續(xù)至新平臺(tái)存在一定不確定性。

既然如此，量子云是否值得公司花費(fèi)38億元巨資，無(wú)疑要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

資料顯示，瀚葉股份原主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原料藥及制品、獸藥和飼料添加劑產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售以及鋯系列產(chǎn)品制造與銷售。2017年3月，公司并購(gòu)炎龍科技100%股權(quán)，介入網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)領(lǐng)域。如何將原有業(yè)務(wù)與量子云的公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)協(xié)調(diào)整合，無(wú)疑也是上市公司將要面臨的問(wèn)題。宋清輝向記者表示，看不到瀚葉股份與量子云之前的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

微信公眾號(hào)已廣泛資本化

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，在瀚葉股份之前，已有一些A股上市公司涉足微信公眾號(hào)領(lǐng)域的收購(gòu)。其中，美盛文化對(duì)這個(gè)領(lǐng)域尤為青睞。

▲圖片來(lái)源：侯斯特

2015年12月，美盛文化決定對(duì)微媒互動(dòng)投資6000萬(wàn)元。投資完成后，公司將持有微媒互動(dòng)15%的股權(quán)。微媒互動(dòng)運(yùn)營(yíng)多個(gè)自媒體垂直領(lǐng)域賬號(hào)。以美盛文化投資額估算，當(dāng)時(shí)的估值大約是4億元。以其3000萬(wàn)粉絲估算，每個(gè)粉絲價(jià)值超過(guò)13元。此后，公司還參股了星座微信號(hào)母體公司同道大叔。

2017年9月，拉芳家化宣布出資1.1億元參股百寶信息，從而持有該公司20%股權(quán)。百寶信息的運(yùn)營(yíng)模式便是通過(guò)在微信公眾號(hào)平臺(tái)上撰寫文章低成本聚攏精準(zhǔn)粉絲、向粉絲提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)提升粘度，并依托粉絲群體的轉(zhuǎn)化率實(shí)現(xiàn)嬰幼兒用品、女性用品的規(guī)模化銷售。

不過(guò)，在上市公司的資本介入之下，這些微信公眾號(hào)似乎并沒(méi)有產(chǎn)生飛躍。

2016年，微媒互動(dòng)營(yíng)收為8759.72萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1742.98萬(wàn)元；2017年度，該公司營(yíng)收為9062.87萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為937.38萬(wàn)元。

2016年度，百寶信息營(yíng)收1.06億元，凈利潤(rùn)75.26萬(wàn)元。根據(jù)拉芳家化2017年年報(bào)顯示，百寶信息當(dāng)期營(yíng)收為5104.75萬(wàn)元，凈利潤(rùn)下降到59.75萬(wàn)元。