自今日（5月11日）起，券商“非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單”迎來(lái)大調(diào)整，負(fù)面清單發(fā)布！

券商中國(guó)記者獲悉，自今年1月15日對(duì)各證券公司發(fā)布征求意見(jiàn)稿，時(shí)隔4個(gè)月左右，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布修訂后的《非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單指引》，目的是為進(jìn)一步防范非公開(kāi)發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)自發(fā)布之日起實(shí)施。

非公開(kāi)發(fā)行公司債券新規(guī)九大關(guān)鍵點(diǎn)

非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單共有16條，主要有以下九個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

一、地方融資平臺(tái)公司、典當(dāng)行、注冊(cè)資本低于6億元且經(jīng)營(yíng)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)不滿3年的擔(dān)保公司、成立時(shí)間不滿2年且省級(jí)監(jiān)管評(píng)級(jí)或考核評(píng)級(jí)最近兩年連續(xù)未達(dá)到最高等級(jí)的小貸公司，以及國(guó)土資源部等部門(mén)認(rèn)定的存在“閑置土地”、“炒地”、“捂盤(pán)惜售”、“哄抬房?jī)r(jià)”等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)公司，這些發(fā)行人被列入負(fù)面清單，不得非公開(kāi)發(fā)行公司債。

二、從嚴(yán)監(jiān)管落到實(shí)處，對(duì)于發(fā)行人財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載或公司存在其他重大違法行為的禁止發(fā)行債券期限由12個(gè)月延長(zhǎng)至24個(gè)月。

三、發(fā)行人已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或遲延支付本息的事實(shí)，存在違規(guī)對(duì)外擔(dān)?；蛘哔Y金被關(guān)聯(lián)方或第三方以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)等方式違規(guī)占用的情形，仍處于繼續(xù)狀態(tài)，禁止非公開(kāi)發(fā)行公司債。

四、因違反公司債券相關(guān)規(guī)定被證券交易所等自律組織采取紀(jì)律處分的禁止發(fā)行債券時(shí)限設(shè)定為6個(gè)月；被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施的禁止非公開(kāi)發(fā)行債券時(shí)限是12個(gè)月。

五、強(qiáng)化報(bào)表監(jiān)管，最近兩年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表曾被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)且保留意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的影響尚未消除，或被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告列入負(fù)面清單。

六、強(qiáng)化對(duì)債券募集資金的規(guī)范管理；落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，增加了“募集資金投向不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”的相關(guān)規(guī)定。即原條款修改為“擅自改變前次發(fā)行債券募集資金用途而未糾正”“本次發(fā)行募集資金用途違反相關(guān)法律法規(guī)或募集資金投向不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”兩條規(guī)定。

七、引導(dǎo)債券募集資金進(jìn)入實(shí)體企業(yè)，防止脫實(shí)向虛，限制非金融企業(yè)發(fā)行債券募集資金用于財(cái)務(wù)性投資，增加了“除金融類企業(yè)外，本次發(fā)行債券募集資金用途為持有以交易為目的的金融資產(chǎn)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，或本次發(fā)行債券募集資金用途為直接或間接投資于買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司”。

八、發(fā)行人因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門(mén)認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位或者其他失信單位，并被暫?；蛳拗瓢l(fā)行公司債券，禁止發(fā)售私募債。

八、加強(qiáng)債券市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，在負(fù)面清單中增加相應(yīng)內(nèi)容，限制失信單位發(fā)行公司債券。增加了“因嚴(yán)重違法失信行為，被有權(quán)部門(mén)認(rèn)定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位或者其他失信單位，并被暫?；蛳拗瓢l(fā)行公司債券”。

九、子公司事項(xiàng)納入母公司范疇，穿透核查；在發(fā)布負(fù)面清單時(shí)在正文中明確“對(duì)于總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或營(yíng)業(yè)收入任一項(xiàng)指標(biāo)占比超過(guò)30%的子公司存在負(fù)面清單第（一）條至（五）條、第（九）至（十五）條規(guī)定情形的，視同發(fā)行人屬于負(fù)面清單范疇”。

華東地區(qū)一家大型上市券商債券承銷部負(fù)責(zé)人接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，“監(jiān)管核心在于防風(fēng)險(xiǎn)、重質(zhì)量。修訂負(fù)面清單，一定程度上提高了發(fā)行人準(zhǔn)入門(mén)檻，屬于債券市場(chǎng)的供給側(cè)改革，有助于調(diào)整私募債的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)良性發(fā)展。”

北方地區(qū)一家中型券商投行部董事總經(jīng)理則告訴券商中國(guó)記者，修訂負(fù)面清單，可以概括為以下三點(diǎn)：

一是從嚴(yán)監(jiān)管，包括期限延長(zhǎng)，增加交易所自律監(jiān)管等；

二是體現(xiàn)按照金融工作會(huì)議精神，防止資金脫實(shí)向虛；

三是綜合來(lái)看還是反映證監(jiān)會(huì)降杠桿的意圖。

上述投行人士分析稱，交易所私募債負(fù)面清單修訂，直接提高了項(xiàng)目門(mén)檻，投行將減少承接此類項(xiàng)目數(shù)，“（監(jiān)管）就是說(shuō)，我把門(mén)檻提高了，你們少來(lái)我這報(bào)（私募債）項(xiàng)目??！”

違規(guī)成本進(jìn)一步加大

“企業(yè)進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行公司債券融資的違規(guī)成本進(jìn)一步加大了。盡管監(jiān)管部門(mén)明確，非公開(kāi)發(fā)行公司債券負(fù)面清單適用主體為公司債券發(fā)行人，券商從事承銷或者受托管理業(yè)務(wù)被采取監(jiān)管措施的，不屬于非公開(kāi)發(fā)行公司債券發(fā)行負(fù)面清單的規(guī)制范圍。但隨之而來(lái)的，券商承攬非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目的門(mén)檻驟然提高了。”北方一家中型券商副總裁告訴券商中國(guó)記者，券商所承接的交易所私募債項(xiàng)目不得涉及負(fù)面清單限制的范圍。

一個(gè)明顯的跡象是，進(jìn)入2018年，交易所私募債項(xiàng)目受理數(shù)量正在減少，且審核速度趨于放緩。

募投資金不得“不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”

值得注意的是，此次修訂新增一條負(fù)面清單規(guī)定，“募集資金投向不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”將被禁止。

監(jiān)管部門(mén)表示，為強(qiáng)化對(duì)債券募集資金的規(guī)范管理，同時(shí)落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，增加了“募集資金投向不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”的相關(guān)規(guī)定。

即原條款修改為“擅自改變前次發(fā)行債券募集資金用途而未糾正”、“本次發(fā)行募集資金用途違反相關(guān)法律法規(guī)或募集資金投向不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”兩條規(guī)定。

那如何理解“不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”？市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，這將直接增加對(duì)房地產(chǎn)公司非公開(kāi)發(fā)行公司債的負(fù)面清單限定，也將限制鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。投行人士則提醒稱，“房地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭行業(yè)不是都不能做，符合交易所的規(guī)定就可以。”

非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單指引

（2018年修訂）

Tips: 《非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單指引》（修訂版征求意見(jiàn)稿）

來(lái)源：券商中國(guó)微信公眾號(hào)（ID：quanshangcn） 記者：吳海燕