每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 胥帥    

一則“換帥”的消息，讓貴州茅臺(tái)（600519，SH）成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在二級(jí)市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)回升。疊加靚麗的一季報(bào)，一些券商更是喊出“一年內(nèi)870元的目標(biāo)價(jià)”。記者就此采訪了林園、仇天鏑等投資人士，了解他們對(duì)貴州茅臺(tái)當(dāng)前股價(jià)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)的看法。

6個(gè)交易日上漲12%

貴州茅臺(tái)股價(jià)本輪回暖始于5月7日。當(dāng)日，公司股價(jià)開(kāi)盤后呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，全天漲幅為5.33%。此后數(shù)個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股價(jià)延續(xù)上行趨勢(shì)，順利回歸到“700元關(guān)口”之上。到5月14日，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲3.40%，報(bào)收于742.41元/股。回頭來(lái)看，在6個(gè)交易日里，公司股價(jià)累計(jì)漲幅為12%，市值累計(jì)上漲約1002.2億元。

從消息面上看，貴州茅臺(tái)股價(jià)的回升恰好起始于茅臺(tái)集團(tuán)“換帥”。

海潤(rùn)達(dá)資本總經(jīng)理仇天鏑向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“換帥”對(duì)于貴州茅臺(tái)的管理層來(lái)講是一個(gè)利好，“新官上任三把火”，這有利于提升管理層的激情和創(chuàng)新，也可能為管理層帶來(lái)新的理念等。

申萬(wàn)宏源食品飲料團(tuán)隊(duì)判斷，根據(jù)李保芳2017年以來(lái)在各個(gè)場(chǎng)合的講話，未來(lái)茅臺(tái)仍然會(huì)保持穩(wěn)健較快的增長(zhǎng)，2018年~2019年以價(jià)格和調(diào)結(jié)構(gòu)為主，2019年往后基酒供應(yīng)及銷量貢獻(xiàn)加大；茅臺(tái)未來(lái)的渠道會(huì)更加扁平化，渠道利潤(rùn)相比目前會(huì)更合理，這是本輪周期茅臺(tái)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的重要保障。

對(duì)于貴州茅臺(tái)目前的股價(jià)，投資人怎么看待？

林園投資董事長(zhǎng)林園向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，貴州茅臺(tái)股價(jià)目前的估值是合理的。仇天鏑也認(rèn)為，貴州茅臺(tái)目前的PE是20多倍，對(duì)比公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)講，其實(shí)不算高。他表示，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)軌道始終是往上走的。白酒也是中國(guó)的一個(gè)獨(dú)特文化，存在剛性消費(fèi)的需求。

券商力挺股價(jià)超800元

就在4月末，公司披露了2018年第一季度報(bào)告，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174.66億元，同比增長(zhǎng)31.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)85.07億元，同比增長(zhǎng)38.93%。

對(duì)于貴州茅臺(tái)一季報(bào)的業(yè)績(jī)情況，林園點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，貴州茅臺(tái)是典型的“印鈔機(jī)”。“公司一季報(bào)表現(xiàn)得很好，非常好，超乎我的想象。我只需要15%的增長(zhǎng)就夠了。”林園表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在貴州茅臺(tái)一季報(bào)披露后，多家券商也發(fā)布研究報(bào)告進(jìn)行了評(píng)價(jià)。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，雖然貴州茅臺(tái)增速高點(diǎn)已過(guò)，但公司穩(wěn)價(jià)策略壓制了投機(jī)囤貨需求，有望避免業(yè)績(jī)周期性大起大落，增長(zhǎng)速度仍較快且增長(zhǎng)更為持續(xù)，加上巨大的出廠零售價(jià)差，公司仍應(yīng)享有估值溢價(jià)。鑒于此，華創(chuàng)證券給予1年目標(biāo)價(jià)856元。

招商證券則指出，從一季報(bào)來(lái)看，貴州茅臺(tái)發(fā)貨量同比微增，提價(jià)及升級(jí)帶動(dòng)收入業(yè)績(jī)均有30%以上增長(zhǎng)，略低于市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，但仍落在整體預(yù)期區(qū)間，回歸穩(wěn)態(tài)增速。同時(shí)公司借助對(duì)渠道的高議價(jià)能力，積極推動(dòng)營(yíng)銷基礎(chǔ)工作、系列酒、去化社會(huì)庫(kù)存的工作，年內(nèi)及來(lái)年增長(zhǎng)后勁更足，潛力價(jià)值更顯。招商證券維持一年870元目標(biāo)價(jià)。

對(duì)于券商定價(jià)的合理性。仇天鏑表示，未來(lái)是存在不確定性的，因此預(yù)測(cè)是存在風(fēng)險(xiǎn)的，但券商研究員的預(yù)測(cè)自然有其邏輯性所在。仇天鏑認(rèn)為，從貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況來(lái)看，這種預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較低。800多元，從數(shù)字上看起來(lái)是很高，但貴州茅臺(tái)屬于價(jià)值成長(zhǎng)股，又是一個(gè)逆周期的品種，是被非?？春玫?。