每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

A股即將正式“開閘”迎接新一批國(guó)際長(zhǎng)期資金的流入。

時(shí)隔一年，MSCI明晟公司已于5月15日公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括MSCI中國(guó)A股指數(shù)和MSCI中國(guó)股票指數(shù)，2018年5月半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐，并于6月1日正式生效。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，A股在6月正式“入摩”后，或?qū)⒂?00億美元資金進(jìn)入配置A股，不少券商、私募人士表示，A股“入摩”不僅僅會(huì)帶來源源不斷的海外資金，逐步改善目前A股疲軟的交投現(xiàn)狀，更將會(huì)因此改變整個(gè)市場(chǎng)投資生態(tài)。

背離：市值增，交易減

“入摩”，對(duì)于A股最直接反應(yīng)的就是海外資金流入，解決目前清淡的交投局面。在經(jīng)歷了2015年的瘋狂，進(jìn)入去杠桿階段后，近兩年，A股市場(chǎng)的資金面或偏緊。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2012年~2015年期間，A股年成交金額和年成交量均處于逐年增長(zhǎng)的狀態(tài)，特別是在2014年滬港通的開通以及杠桿資金大規(guī)模介入資本市場(chǎng)，A股交投出現(xiàn)了一次井噴。

數(shù)據(jù)顯示，2012年A股全年成交量為3.25萬(wàn)億股，成交金額31.24萬(wàn)億元。到了2014年，A股全年成交量和成交金額分別增加到7.3萬(wàn)億股和73.77萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度超過1倍。而進(jìn)入2015年的大漲行情，A股全年成交量達(dá)到歷史最高的16.97萬(wàn)億股，同比增長(zhǎng)高達(dá)132.47%，全面成交金額也達(dá)到驚人的253.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)幅度為243.36%！

不過，隨著A股進(jìn)入去杠桿、估值回歸階段，2016年A股全年成交量驟降至9.39萬(wàn)億股，成交金額為126.51萬(wàn)億元，年度成交金額較2015年銳減一半。去年，雖然A股走出白馬股、大藍(lán)籌行情，但交投依舊沒有改善，全年成交量和成交金額進(jìn)一步下滑至8.71萬(wàn)億股和111.76萬(wàn)億元。而今年前85個(gè)交易日，A股成交金額只有39.55萬(wàn)億元，年化成交金額為113.52萬(wàn)億元，與2017年相仿。

而從A股市值和A股數(shù)量來看，近幾年確實(shí)在不斷走高，今年A股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3531家，滬深總市值僅在55萬(wàn)億元左右，該數(shù)值與2015年峰值水平相當(dāng)，由此不難看出，在市值恢復(fù)增長(zhǎng)，A股數(shù)量增多的背景下，成交金額一直下行，沒有改觀，在正式“入摩”之前，A股交投低迷已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

活水：外資入，基金發(fā)

當(dāng)A股“入摩”后，雖不能馬上改善A股交投低迷的現(xiàn)狀，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)于A股市場(chǎng)的流動(dòng)性將帶來積極的影響。

在第十四屆全球中國(guó)峰會(huì)期間，摩根大通董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶表示：“我在和很多投資者的溝通過程中了解到，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好要提前主動(dòng)提高對(duì)A股市場(chǎng)的配置。我們相信，繼MSCI首次把A股納入指數(shù)之后，還將有更多在海外上市的中國(guó)公司被納入，未來的所占份額會(huì)越來越高，帶動(dòng)66億美元資金被動(dòng)配置MSCI中國(guó)指數(shù)所涵蓋的股票。我們預(yù)期主動(dòng)配置所帶來資金將是被動(dòng)配置的5倍。整體配置中國(guó)股票的資金將達(dá)到400億美元。”

廣發(fā)證券分析指出，跟蹤MSCI的A股相關(guān)指數(shù)的基金規(guī)模合計(jì)約4.5萬(wàn)億美元，按5%納入因子，A股占比分布在0.1%至2.5%之間，預(yù)計(jì)當(dāng)A股“入摩”后，在短期內(nèi)會(huì)給A股帶來約人民幣1000億元的流入資金。

而招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資產(chǎn)管理(香港)公司總經(jīng)理白海峰日前也表示：“隨著A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，市場(chǎng)開放程度將逐步加深，資金大幅流入A股是未來趨勢(shì)。5月和8月將分別為A股帶來500億元被動(dòng)投資的增量資金，在未來5至10年內(nèi)，或?qū)?萬(wàn)億元增量資金。”

外資未來將會(huì)源源不斷流入，給A股市場(chǎng)帶來超過萬(wàn)億的增量資金。同樣，A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也動(dòng)作頻繁，MSCI相關(guān)基金正在加速發(fā)行，也會(huì)給資金面帶來改善。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，自2017年A股成功闖關(guān)MSCI以來，已有13家基金公司申報(bào)了24只MSCI主題基金。目前，正在發(fā)行或發(fā)行完畢的與MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)相關(guān)的基金產(chǎn)品超過10只，正待監(jiān)管部門審批的基金也有超過10只。

根據(jù)莫尼塔證券研究，2018年新增MSCI相關(guān)基金已募集總份額為114億。上海巨潮資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人趙公明向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）分析指出：“‘入摩’后短期不會(huì)給A股市場(chǎng)帶來太多的增量資金，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，‘入摩’會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面有所改善。”

改變：去散戶，主機(jī)構(gòu)

“資金面逐步改善這是一點(diǎn)，不過更為深遠(yuǎn)的影響我覺得是海外機(jī)構(gòu)投資理念對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的影響，隨著更多海外大機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入，他們的投資策略、方向會(huì)對(duì)我們的機(jī)構(gòu)帶來新的思考和新的改變。”深圳一不愿具名私募經(jīng)理告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）。

趙公明也稱，“‘入摩’后海外資金對(duì)內(nèi)資的引導(dǎo)作用會(huì)比較明顯，尤其是公募基金，陸續(xù)都在發(fā)MSCI指數(shù)基金，成份股中業(yè)績(jī)?cè)鏊倥判?、股息率排序高的可?yōu)選組合配置。”

也有業(yè)內(nèi)人士稱，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格會(huì)循序漸進(jìn)，蛻變不會(huì)一步到位，比如2003年推出的QFII制度，引起了市場(chǎng)局部?jī)r(jià)值投資潮流，誕生了當(dāng)時(shí)的“五朵金花”。去年的“漂亮50”亦是如此。“入摩”后，外資機(jī)構(gòu)的介入投資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)肯定會(huì)進(jìn)行研究，但是國(guó)內(nèi)資金有自己的投資風(fēng)向，未來會(huì)是一個(gè)互相學(xué)習(xí)“取經(jīng)”的過程。

的確，從去年開始，A股掀起了一波白馬價(jià)值藍(lán)籌股的投資浪潮，市場(chǎng)也在不斷的進(jìn)行“去散戶化”，機(jī)構(gòu)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)走向。

財(cái)經(jīng)專欄作家朱邦凌曾指出在“機(jī)構(gòu)市”的市場(chǎng)變局中，“去散戶化”并不意味著對(duì)散戶的驅(qū)逐。而是機(jī)構(gòu)投資者日漸壯大，為散戶進(jìn)行專業(yè)理財(cái)，是成熟市場(chǎng)的必經(jīng)之路。

廣發(fā)證券也表示，長(zhǎng)期來看，當(dāng)A股“入摩”后，A股境外投資者占比將逐步提高，A股與全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)。A股機(jī)構(gòu)投資者的占比也將穩(wěn)步增加，A股將從散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，未來基于基本面的投資將更加重要，A股將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定健康發(fā)展。