每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 王可然    

進(jìn)入5月份以來(lái)，多起信用債違約、企業(yè)債務(wù)危機(jī)和資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，而違約主體甚至大多都是上市公司。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)（截至5月21日），2018年信用債違約共有18只，涉及到11家發(fā)行人，違約債券合計(jì)金額165.64億元；而2017年同期僅有8家發(fā)行人違約了13只債券，違約金額合計(jì)為106.9億元。不管是違約發(fā)行人，還是涉及債券只數(shù)、債券金額方面均超去年同期，其中，違約債券只數(shù)比去年同期增近四成。

在眾多違約事件背后，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也因此頻繁“踩雷”。其中，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)合評(píng)級(jí)）“踩雷”5只債券，是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中最多的，緊隨其后的聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)合資信）則“踩雷”4只債券。對(duì)此，記者分別致電聯(lián)合評(píng)級(jí)、聯(lián)合資信欲了解進(jìn)一步情況，但截至發(fā)稿時(shí)未得到回復(fù)。

多家上市公司違約

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來(lái)年發(fā)生信用債違約的發(fā)行人包括富貴鳥(niǎo)、凱迪生態(tài)、中安消、春和集團(tuán)、億陽(yáng)集團(tuán)、神霧環(huán)保、丹東港、中城建、大連機(jī)床等。其中，神霧環(huán)保、凱迪生態(tài)等是2018年至今首次違約的公司，丹東港等公司則是多次違約。

記者注意到，此前債市違約情況并未有較大的波瀾，但自4月底以來(lái)情況陡轉(zhuǎn)直下。5月7日到13日一周之內(nèi)，便接連有多家上市公司公告出現(xiàn)債務(wù)違約，包括*ST中安、凱迪生態(tài)等多家公司。

一些資管產(chǎn)品也遇到了類(lèi)似的兌付困局。4月底至今，被公開(kāi)報(bào)道且影響較大的便有中電投先融、華創(chuàng)證券等多家機(jī)構(gòu)管理的產(chǎn)品出現(xiàn)危機(jī)事件，涉及到的融資方分別為天津市市政建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司、中科金控資本管理有限公司等，個(gè)別資管產(chǎn)品中還涉及到一些作為通道方的信托公司等多家金融機(jī)構(gòu)。

據(jù)此，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和近期市場(chǎng)情況來(lái)看，違約、兌付困局并不局限于信用債市場(chǎng)，不少資管產(chǎn)品也出現(xiàn)兌付難，涉及到國(guó)有背景企業(yè)、上市公司、民營(yíng)企業(yè)等多種類(lèi)型公司，券商資管、私募產(chǎn)品、信托計(jì)劃均有牽涉。

雖然前述幾款資管產(chǎn)品后來(lái)順利兌付，或是已經(jīng)得到妥善處理將陸續(xù)兌付。但今年以來(lái)，包括堅(jiān)瑞沃能、龍力生物、中弘股份等上市公司分別爆出非標(biāo)及貸款逾期，債務(wù)危機(jī)、資管產(chǎn)品兌付困局等事件一經(jīng)曝光都是少則十來(lái)億、多則幾十上百億元的債務(wù)，似乎有愈演愈烈之勢(shì)。

對(duì)此，一位評(píng)級(jí)行業(yè)資深人士分析認(rèn)為，在信用擴(kuò)張期，很多經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流對(duì)外部環(huán)境敏感度過(guò)高、自身發(fā)展脆弱性極強(qiáng)，不適宜以債權(quán)形式融資的企業(yè)在資本市場(chǎng)獲得債券投資；在嚴(yán)監(jiān)管下的信用收縮期，這類(lèi)企業(yè)再融資難度急劇上升，償債能力迅速惡化直至違約就是大概率事件。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁踩雷

梳理今年以來(lái)18只違約債券的情況，主承銷(xiāo)（包括聯(lián)合承銷(xiāo)）涉及到中信證券、中信銀行、中山證券、中投證券、農(nóng)業(yè)銀行、進(jìn)出口銀行、興業(yè)銀行、萬(wàn)聯(lián)證券、浦發(fā)銀行、浙商銀行、華創(chuàng)證券、愛(ài)建證券等二十來(lái)家銀行和證券公司，其中有3只違約債券均由中山證券和華泰聯(lián)合證券承銷(xiāo)，中信證券、中信銀行、興業(yè)銀行、華創(chuàng)證券承銷(xiāo)的債券也均有兩只違約。

從評(píng)級(jí)情況來(lái)看，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁“踩雷”。違約債券涉及的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)包括聯(lián)合評(píng)級(jí)、聯(lián)合資信、鵬元資信、中誠(chéng)信國(guó)際、東方金誠(chéng)、上海新世紀(jì)評(píng)級(jí)等多家信評(píng)機(jī)構(gòu)，其中聯(lián)合評(píng)級(jí)“踩雷”5只債券，是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中最多的，而聯(lián)合資信緊隨其后，“踩雷”4只債券，其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參與評(píng)級(jí)發(fā)生違約的債券大多均為一只。

5月21日，上海華信國(guó)際集團(tuán)有限公司應(yīng)于當(dāng)日兌付本息的“17滬華信SCP002”債券也正式宣告違約，本期債券規(guī)模20億元，本息合計(jì)約20.89億元，主承銷(xiāo)商為中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司。

5月22日，中誠(chéng)信國(guó)際將上海華信的主體信用等級(jí)下調(diào)至CC，下調(diào)相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)至CC，并將主體及相關(guān)債項(xiàng)繼續(xù)列入可能降級(jí)的觀察名單；聯(lián)合資信則是在21日下調(diào)上海華信的主體信用等級(jí)和相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)至C，聯(lián)合評(píng)級(jí)在上周也對(duì)上海華信的主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)進(jìn)行了下調(diào)。

值得一提的是，在今年3月份之前，上海華信的主體評(píng)級(jí)還是AAA，不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，從主體信用等級(jí)的最高評(píng)級(jí)AAA被連續(xù)下調(diào)至如今的“垃圾級(jí)”C或CC，可謂是云泥之別。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來(lái)信用債違約的發(fā)行人，在違約之后其主體評(píng)級(jí)和相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)，大多都從發(fā)行時(shí)的AA及以上級(jí)別被降至C。

一位評(píng)級(jí)業(yè)內(nèi)人士向記者表示，被調(diào)至C級(jí)，是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于發(fā)行人違約的事實(shí)和評(píng)級(jí)的等級(jí)定義作出的，這意味著發(fā)行人不能償還債務(wù)。對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“踩雷”的問(wèn)題，他認(rèn)為多次出現(xiàn)的違約不能僅用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)解釋?zhuān)恍┰u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前為了搶奪市場(chǎng)份額，風(fēng)險(xiǎn)控制方面比較寬松，被評(píng)級(jí)的債券出現(xiàn)違約這是遲早的，不久前也有一些市場(chǎng)人士對(duì)此呼吁“別再放水”。

該人士同時(shí)強(qiáng)調(diào)，頻發(fā)的信用違約事件，也提醒評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)到了需要反思的時(shí)候，不能為了搶占市場(chǎng)而放寬條件，需要切實(shí)提高自身的業(yè)務(wù)能力和評(píng)級(jí)水平，揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電聯(lián)合評(píng)級(jí)、聯(lián)合資信進(jìn)行采訪(fǎng)，但截至發(fā)稿時(shí)，未能收到回復(fù)。