每經(jīng)編輯 郭鑫    

周二財(cái)政部公告稱，自2018年7月1日起降低汽車整車及零部件進(jìn)口關(guān)稅，將汽車整車稅率為25%的135個(gè)稅號(hào)和稅率為20%的4個(gè)稅號(hào)的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個(gè)稅號(hào)的稅率降至6%。

對(duì)于此次降汽車關(guān)稅的影響，中金公司評(píng)論表示:

降低關(guān)稅，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，短期壓低中國(guó)汽車行業(yè)整體的盈利能力，中期來看，吉利、廣汽、上汽、長(zhǎng)城等一線自主品牌和濰柴、福耀、敏實(shí)、銀輪等具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)商將做大做強(qiáng)。預(yù)計(jì)關(guān)稅下調(diào)10ppt之后，大部分車企會(huì)將下調(diào)額度全部體現(xiàn)為官方指導(dǎo)價(jià)（MSRP）的下調(diào)，即進(jìn)口車的價(jià)格預(yù)計(jì)將下調(diào)8%左右，而進(jìn)口車價(jià)格體系的下移將進(jìn)一步拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)車價(jià)格體系的下移。經(jīng)測(cè)算，測(cè)算，如果國(guó)產(chǎn)車價(jià)格體系整體下移1%～2%，拉高銷量2%～4%，考慮到競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來整體效率提升，則整個(gè)汽車行業(yè)的利潤(rùn)總額將下降8%~20%。

長(zhǎng)期來看，開放而不是保護(hù)會(huì)讓中國(guó)汽車工業(yè)更加強(qiáng)大，競(jìng)爭(zhēng)加劇將加速行業(yè)整合。過去三十余年的汽車產(chǎn)業(yè)政策更多偏向于保護(hù)汽車工業(yè)，在獲得保護(hù)的同時(shí)也使得競(jìng)爭(zhēng)不夠激烈，在諸多環(huán)節(jié)存在低效率的產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)加劇將使得從整車到零部件再到經(jīng)銷商的行業(yè)集中度都迅速提升，運(yùn)營(yíng)效率高、掌握核心技術(shù)的企業(yè)將會(huì)脫穎而出。

國(guó)泰君安汽車王炎學(xué)團(tuán)隊(duì)表示，進(jìn)口車關(guān)稅下降對(duì)國(guó)產(chǎn)車的影響好于預(yù)期，比預(yù)期的影響要好，整車板塊估值將得到修復(fù)：

擴(kuò)大車市的開放力度，增加了競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度，加速了寡頭格局的形成，投資就要買將來能剩下來的整車上市公司（上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利汽車為代表的），以及進(jìn)入資產(chǎn)并購(gòu)資本整合端的上市公司）。

1、預(yù)計(jì)進(jìn)口車成本端體現(xiàn)到價(jià)格上的降低幅度為平均8%，排量低的車幅度更大，預(yù)計(jì)進(jìn)口車商將在7月1日后明顯降價(jià)（預(yù)計(jì)5%以上）。

2、預(yù)計(jì)進(jìn)口車需求增長(zhǎng)20-30%，其中一部分是新增需求（供給增加和價(jià)格下降），其中一部分是對(duì)40-60萬的國(guó)產(chǎn)車的替代（預(yù)計(jì)替代年需求量在10-20萬輛，占現(xiàn)有國(guó)產(chǎn)車不到1%）。

3、預(yù)計(jì)關(guān)稅在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)再降了，這個(gè)事件對(duì)汽車股的沖擊到此結(jié)束。

廣發(fā)證券汽車張樂團(tuán)隊(duì)也表示，此次關(guān)稅調(diào)整符合預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)總體影響可控：

整車進(jìn)口關(guān)稅由25%下降至15%，估算乘用車含稅進(jìn)口價(jià)約下降8%。進(jìn)口關(guān)稅下降對(duì)汽車行業(yè)有一定影響，但不必過分擔(dān)心，自主調(diào)整、影響可控是政策調(diào)整關(guān)鍵。

一方面我國(guó)汽車整車和零部件進(jìn)口規(guī)?？傮w不大，另一方面進(jìn)口乘用車價(jià)格與國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)重疊度較低。

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)進(jìn)口乘用車共計(jì)122.8萬輛，進(jìn)口總額為49.9億美元，則單車平均進(jìn)口價(jià)格約為4萬美元，約合人民幣25萬元。若假設(shè)我國(guó)進(jìn)口乘用車平均海關(guān)價(jià)為25萬元，關(guān)稅稅率按25%、增值稅稅率按16%、消費(fèi)稅稅率按5%~40%計(jì)算，則稅后價(jià)格為38.2~60.4萬元，若關(guān)稅稅率下降至15%，在同樣條件下稅后價(jià)格為35.1~55.6萬元，降幅為8%。進(jìn)口關(guān)稅下降直接帶來進(jìn)口車終端售價(jià)降低，對(duì)進(jìn)口品牌銷量帶來積極貢獻(xiàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看進(jìn)口車價(jià)格下降或?qū)?guó)內(nèi)合資、自主品牌提高自身競(jìng)爭(zhēng)力起到促進(jìn)作用。

考慮到我國(guó)零部件供應(yīng)體系相對(duì)較為穩(wěn)定、進(jìn)入新供應(yīng)體系需要較長(zhǎng)的認(rèn)證周期，我們認(rèn)為中短期來看關(guān)稅下降對(duì)國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)影響不大，長(zhǎng)期來看汽車產(chǎn)業(yè)逐步放開有利于創(chuàng)新和行業(yè)洗牌，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的零部件企業(yè)有望獲得發(fā)展良機(jī)。

中泰證券黃旭良、戴仕遠(yuǎn)表示，關(guān)稅降幅小于預(yù)期，利好進(jìn)口車貿(mào)易商：

關(guān)稅降幅小于預(yù)期。整車方面，此次我國(guó)將稅率為25%的135個(gè)稅號(hào)（包括9座及以下小型客車、大中型客車、車重5噸及以下的輕型貨車）稅率降至15%，降稅幅度40%；將稅率為20%的4個(gè)稅號(hào)稅率（包括車重5噸以上的汽油型貨車、車重在5噸至20噸之間的柴油型貨車）降至15%，降稅幅度25%；其余稅率為15%及以下的39個(gè)稅號(hào)稅率保持不變。零部件方面，將79個(gè)稅號(hào)的汽車零部件稅率分別從25%、20%、15%、10%、8%降至6%，平均降稅幅度為46%；其余18個(gè)稅號(hào)的稅率為6%，保持不變。

整車進(jìn)口將增加，零部件受沖擊較小。2017年我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的汽車商品金額為158.6億美元，出口美國(guó)的汽車商品為176.2億美元，貿(mào)易順差為17.6億美元。分產(chǎn)品來看，我國(guó)從美國(guó)整車進(jìn)口約130億美元，出口約6億美元；我國(guó)從美國(guó)零部件進(jìn)口約28億美元，出口約170億美元。整車是進(jìn)口的主要來源，未來隨著關(guān)稅下降，進(jìn)口將進(jìn)一步增加。

自主品牌短期內(nèi)受到的沖擊較小。按照2017年我國(guó)整車進(jìn)口金額為510億美元、進(jìn)口數(shù)量124.68萬輛計(jì)算，我國(guó)汽車平均進(jìn)口價(jià)格約為26萬元，價(jià)格介于B、C級(jí)車之間，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格定位較低的自主品牌產(chǎn)生的沖擊較小，但對(duì)合資品牌有影響。

利好進(jìn)口車貿(mào)易商。關(guān)稅稅率從25%下降到15%，進(jìn)口車完稅價(jià)格下降8%，下降幅度較大，預(yù)計(jì)進(jìn)口車貿(mào)易將顯著回升。推薦國(guó)機(jī)汽車（60%左右的利潤(rùn)來源于汽車貿(mào)易，進(jìn)口車市場(chǎng)市占率超過20%）、以及廣匯汽車等進(jìn)口車貿(mào)易商。

東方證券預(yù)計(jì)在關(guān)稅下降后，中高端進(jìn)口車價(jià)格下探對(duì)國(guó)內(nèi)車市沖擊影響小，進(jìn)口車中的中低端車型價(jià)格下降對(duì)國(guó)內(nèi)合資品牌 B 級(jí)車中的高端車有影響，但綜合考慮配置、售后服務(wù)等，影響相對(duì)有限。

進(jìn)口車關(guān)稅稅率即使下降至 5%，中高端進(jìn)口車國(guó)內(nèi)終端售價(jià)仍遠(yuǎn)高于自主與合資品牌車價(jià)格。假設(shè)中低端進(jìn)口車關(guān)稅下降至 5%，對(duì)國(guó)內(nèi)中高端 B 級(jí)車雖有沖擊，但影響有限，主要考慮：1）、價(jià)格趨近國(guó)內(nèi)車型配置上優(yōu)于中低端進(jìn)口車，2）、進(jìn)口車售后維修服務(wù)不具備優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)擔(dān)心，若降低關(guān)稅后，進(jìn)口車成本降低，外資車廠是否會(huì)考慮更多地通過進(jìn)口將新車型引進(jìn)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過實(shí)例分析發(fā)現(xiàn)：進(jìn)口車存在運(yùn)輸成本、關(guān)稅、消費(fèi)稅、增值稅等，外資車企在綜合權(quán)衡自身盈利后，預(yù)計(jì)采用車型國(guó)產(chǎn)化仍是主要方式，進(jìn)口車總量不會(huì)有大的增量。

關(guān)稅下降對(duì)主要車企影響分析。進(jìn)口車中寶馬、奧迪、林肯等關(guān)稅下降后價(jià)格仍遠(yuǎn)高于上汽通用、上汽大眾 B 級(jí)車價(jià)格。進(jìn)口車?yán)卓怂_斯即使在關(guān)稅下降至 5%，對(duì)上汽集團(tuán)旗下相關(guān)車型影響有限。廣汽旗下廣豐、廣本中高端車主要是凱美瑞、漢蘭達(dá)、雅閣等，這些車型高配版價(jià)格在 30 萬元左右，即使關(guān)稅下降 5%，進(jìn)口車零售價(jià)格仍遠(yuǎn)高于廣豐、廣本中高端車價(jià)格。另外上汽大眾、上汽通用、廣豐、廣本售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遠(yuǎn)多于進(jìn)口車網(wǎng)點(diǎn)。關(guān)稅下降對(duì)上汽、廣汽影響不大。

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