意大利民粹新政府還沒走馬上任，就被直接“威脅警告”。

穆迪周五發(fā)聲明警告稱，由于意大利執(zhí)政聯(lián)盟新“協(xié)議”缺乏財(cái)政限制，可能延緩或者推翻之前的重要改革措施，如養(yǎng)老金改革，意大利將從目前Baa2評(píng)級(jí)（這是穆迪投資級(jí)里第二低評(píng)級(jí)）降級(jí)至Baa3（仍是投資級(jí)），甚至可能是垃圾級(jí)。

穆迪還稱，雖然意大利終版執(zhí)政聯(lián)盟協(xié)議有所修改，但是這依然會(huì)導(dǎo)致未來的財(cái)政狀況更虛弱，因?yàn)槠?ldquo;遠(yuǎn)沒有提供進(jìn)一步整頓財(cái)政的前景”，耗費(fèi)龐大的稅改和財(cái)政支出措施，也沒有任何明確的規(guī)劃說明錢從哪來。

不過，穆迪目前只是口頭警告，需要對(duì)新政府上臺(tái)實(shí)施的新政評(píng)估后，才會(huì)采取實(shí)質(zhì)性的舉動(dòng)。

穆迪指出，意大利養(yǎng)老金支出已經(jīng)接近GDP的16%，是所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中比例最高的國(guó)家之一。

根據(jù)意大利央行數(shù)據(jù)，意大利3月底的公共債務(wù)為2.3萬億歐元，債務(wù)和GDP比例為130%，是歐元區(qū)債務(wù)率第二高的國(guó)家。但是，意大利新政府仍計(jì)劃增加財(cái)政支出，令金融市場(chǎng)感到不安。

意大利總理候選人Giuseppe Conte周四稱，保護(hù)儲(chǔ)戶免受銀行倒閉沖擊是優(yōu)先事項(xiàng)，“那些遭受欺詐或被欺騙的人將獲得賠償”。但分析師和投資者擔(dān)心，這些措施可能會(huì)減緩壞賬降低速度，并降低銀行的估值水平。

周五，意大利10年期國(guó)債收益率繼續(xù)上揚(yáng)，一度升破2.5%，盤中創(chuàng)四年新高。意德10年期國(guó)債息差一度擴(kuò)大至215個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2014年來最大息差，2年期息差不到一個(gè)月增擴(kuò)近100基點(diǎn)。

5月23日，在3月4日大選結(jié)束兩個(gè)多月后，意大利總統(tǒng)Mattarella授權(quán)五星運(yùn)動(dòng)黨和北方聯(lián)盟組成聯(lián)合政府。兩黨聯(lián)合在意大利下院占絕對(duì)多數(shù)，在上院占微弱多數(shù)，意大利民粹政府成型只待臨門一腳。

不過，穆迪也指出，新政府成型也并非都是壞消息。

首先，雖然每次政府更迭都不可避免會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)不確定性，但是意大利長(zhǎng)期以來不同政黨執(zhí)政都保持合理穩(wěn)健的公共財(cái)政。自1983年以來，意大利近35年沒有債務(wù)違約記錄。由于負(fù)債率很高，新政府各方似乎已經(jīng)接受維持小額預(yù)算赤字的必要性。

其次，新政府聯(lián)合執(zhí)政“協(xié)議”，不包括對(duì)意大利歐元區(qū)成員國(guó)地位的質(zhì)疑。五星運(yùn)動(dòng)和北方聯(lián)盟都推舉81歲的歐元懷疑論者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paolo Savona，但總統(tǒng)Mattarella反對(duì)由他出任。

第三，由于意大利憲法賦予總統(tǒng)在確保意大利政府履行國(guó)際承諾方面（包括由歐元區(qū)成員國(guó)承擔(dān)的承諾）的巨大權(quán)力，將能阻止意大利政府任何試圖根本性改變意大利在歐元區(qū)的角色和承諾的行動(dòng)。

因此，目前至少可以說，意大利出現(xiàn)因和歐元區(qū)立場(chǎng)對(duì)立，導(dǎo)致的信用狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)很低。

此外，穆迪也認(rèn)為，意大利政府的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也很低。政府未償債務(wù)平均到期時(shí)間相當(dāng)長(zhǎng)（大約7年），債務(wù)管理非常謹(jǐn)慎而且經(jīng)驗(yàn)豐富。

同時(shí)，意大利經(jīng)濟(jì)保持著潛在的優(yōu)勢(shì)，其出口和制造業(yè)最近幾個(gè)季度經(jīng)歷了堅(jiān)實(shí)的復(fù)蘇，雖然公共部門債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，但是私營(yíng)部門的資產(chǎn)負(fù)債狀況通常較好。杠桿率低，家庭特別是高儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)高凈值將是應(yīng)對(duì)金融壓力的重要緩沖器。