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為何狂瀉？

南風(fēng)股份股票2月初停牌，從5月7日復(fù)牌以來股價(jià)便始終處于弱市狀態(tài)，四個(gè)跌停之后股價(jià)繼續(xù)拾階而下，從停牌前的11元以上一直跌到5月25日的6元附近。5月跌幅超過46%，市值隕落接近27億元。

公司股價(jià)的狂瀉，是諸多因素共同作用的結(jié)果。復(fù)牌前后，南風(fēng)股份負(fù)面消息不斷，董事長失聯(lián)，重大重組失敗，再加上去年表現(xiàn)不佳的業(yè)績在今年一季度并繼續(xù)惡化，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量已經(jīng)連續(xù)為負(fù)……“禍不單行”之下，公司股價(jià)遭遇投資者用腳投票。

但最為直接的導(dǎo)火索，還是與近來在A股市場中不少公司都在陸續(xù)上演的債務(wù)問題密切相關(guān)。公司董事會(huì)在5月3日接到董事長及總經(jīng)理?xiàng)钭由频牡艿軛钭咏耐ㄖ?，因無法與楊子善夫婦取得聯(lián)系向警方報(bào)案。

由于個(gè)人巨額債務(wù)纏身，楊子善等人此前曾進(jìn)行了比較大手筆的減持套現(xiàn)。而本次董事長身背巨債失聯(lián)，瞬間大幅提升了公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)邊際。此前憑借3D打印等概念驅(qū)使股價(jià)一飛沖天的南風(fēng)股份，沿著2017年以來的下降通道，迅速偃旗息鼓。

股價(jià)狂瀉首先帶來了一眾股東的投資折損。截至今年1季度，南風(fēng)股份前十大流通股股東幾乎全部為自然人，且多名自然人都是最新進(jìn)入榜單。隨著公司股價(jià)創(chuàng)出上市以來新低，除了部分原始股股東之外，這些個(gè)人股東中絕大多數(shù)大概率已經(jīng)遭遇悶殺。

風(fēng)險(xiǎn)的第二點(diǎn)體現(xiàn)是股權(quán)質(zhì)押埋雷。5月9日，南風(fēng)股份在公告中表示，控股股東暨實(shí)際控制人之一楊子善部分質(zhì)押股份已觸及平倉線，存在被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，雖然楊子善的一致行動(dòng)人楊澤文、楊子江所持公司的部分股票存在質(zhì)押，當(dāng)時(shí)均未觸及平倉線，但是若公司股價(jià)持續(xù)下跌，也面臨質(zhì)押股票被平倉的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)公司明確表示，若公司股價(jià)進(jìn)一步下跌，不排除控制權(quán)存在變更的可能。

罕見的創(chuàng)業(yè)板破凈

南風(fēng)股份在2009年全球金融危機(jī)陰霾未散之際登陸A股市場，主要從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售。其中石化、核電行業(yè)占公司主營業(yè)務(wù)收入比例最高。

從二級市場市凈率指標(biāo)來看，創(chuàng)業(yè)板公司股票跌破凈資產(chǎn)，在近些年來幾乎并沒有出現(xiàn)過。多年前，尤其是從2013年開始，由于市場對中國經(jīng)濟(jì)中新消費(fèi)、新科技、新服務(wù)是不可阻擋的中期趨勢的判斷和預(yù)期，以及通過外延式并購等方式帶來的多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利的持續(xù)增長，創(chuàng)業(yè)板曾走出一輪波瀾壯闊的大牛市，板塊內(nèi)上市公司股價(jià)也不斷走高。

雖然從2015年見到最高點(diǎn)后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始震蕩甚至下行，但是由于流通盤相對較小，部分個(gè)股成長性依然良好，資金買賣博弈都較激烈，也并沒有“破凈”現(xiàn)象出現(xiàn)在這個(gè)板塊內(nèi)。

倘若回溯創(chuàng)業(yè)板公司“破凈”，則需要將時(shí)間一直拉回到2012年左右。當(dāng)時(shí)，由于創(chuàng)投套現(xiàn)、全流通個(gè)股的解禁所帶來的套現(xiàn)壓力，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷走弱。在當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板350余家公司中，不僅出現(xiàn)200余家破發(fā)，而且包括東方日升等部分公司跌破凈資產(chǎn)。

一家上市公司的市值低于凈資產(chǎn)交易，意味著二級市場買入這家公司的股票比自己開一家同樣的公司要更合算。

南風(fēng)股份雖然遭遇連串利空打擊，但公司曾明確指出，管理人員未發(fā)生離職的情形，在手訂單約7億元，現(xiàn)有訂單充足、生產(chǎn)有序進(jìn)行、供應(yīng)商和員工均穩(wěn)定，未發(fā)生停工、停產(chǎn)、供應(yīng)商不供貨、員工非正常離職等經(jīng)營異常事件，公司未因相關(guān)事件受到重大不利影響，生產(chǎn)經(jīng)營仍正常進(jìn)行。因此，是否意味著機(jī)會(huì)或在慢慢到來呢？

機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？

東方財(cái)富choice金融終端顯示，目前A股市場中破凈的公司一共有83家，其中市凈率最低者為華夏銀行，這家公司11.87元的每股凈資產(chǎn)，對應(yīng)8.42元的每股股價(jià)，市凈率僅為0.7。

兩市市凈率低于0.82的股票包括20只，其中銀行股、電力股占據(jù)多數(shù)席位。名單如下。

此外，兩市還存在16只個(gè)股市凈率為負(fù)數(shù)，這表明相關(guān)公司負(fù)債已經(jīng)超過資產(chǎn)，一方面預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)，例如*ST吉恩等公司已經(jīng)被交易所做出終止上市決定；另一方面也意味著相關(guān)公司運(yùn)作壓力和動(dòng)力大增，例如*ST宜化正在籌劃10.4億元出售新疆宜化80.1%股權(quán)，公司股票復(fù)牌后已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)無量漲停；而名單中的*ST龍力更是近期弱市市場中的妖股，在沒有利好的情況下，股價(jià)曾連續(xù)收出4個(gè)漲停。

來源：e公司官微（ID：lianhuacaijing） 記者：王小偉

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