每經(jīng)記者 孫嘉夏 實(shí)習(xí)生 張瀟尹    每經(jīng)編輯 任芷霓    

2017年，科迪乳業(yè)（002770，SZ）通過(guò)打造“小白奶”這一網(wǎng)紅產(chǎn)品，從一個(gè)日銷量50噸的區(qū)域乳企變成日銷量400噸的明星乳企。如今，該乳企正在拓展其業(yè)務(wù)版圖。

5月27日晚間，科迪乳業(yè)披露重組預(yù)案，公司擬以15億元的價(jià)格收購(gòu)控股股東科迪食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱科迪集團(tuán)）持有的河南科迪速凍食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱科迪速凍）100%股權(quán)。其中12億元以發(fā)行股份的方式支付，剩余的3億元以現(xiàn)金支付。本次交易完成后，科迪速凍將成為上市公司的全資子公司。

同時(shí)，科迪乳業(yè)計(jì)劃以非公開(kāi)發(fā)行方式募資至多8億元，用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)和年產(chǎn)20萬(wàn)噸烤腸建設(shè)項(xiàng)目?？频先闃I(yè)董秘辦人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，目前15億元只是一個(gè)預(yù)估值，待到評(píng)估值真正確定之后公司將與科迪集團(tuán)簽訂業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議。

積極求擴(kuò)張

公開(kāi)資料顯示，科迪速凍主要從事速凍食品的生產(chǎn)和銷售。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年以及2018年一季度，科迪速凍銷售收入分別為4.5億元、5.95億元及1.88億元；凈利分別為7787.31萬(wàn)元、1.04億元及3113.42萬(wàn)元。而科迪乳業(yè)同期營(yíng)收分別為8.05億元、12.39億元、2.73億元；凈利分別為8949.53萬(wàn)元、1.27億元、2339.78萬(wàn)元。今年一季度，科迪速凍凈利甚至超過(guò)了科迪乳業(yè)。

公司方面表示，隨著交易完成后的資源整合和協(xié)同效益的逐步體現(xiàn)，上市公司的盈利能力將進(jìn)一步得到提升，同時(shí)，此次交易有利于擴(kuò)大科迪乳業(yè)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科迪乳業(yè)的類似收購(gòu)并非首次。2015年6月，科迪乳業(yè)在深交所正式上市。同年12月，科迪乳業(yè)收購(gòu)巨爾乳業(yè)，將其勢(shì)力范圍深入到豫西區(qū)域。如今，科迪乳業(yè)又將速凍板塊納入上市公司。高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮對(duì)此分析表示，科迪乳業(yè)的擴(kuò)張暗示了近年乳業(yè)發(fā)展的三大趨勢(shì)：一是行業(yè)集中度的提升；二是區(qū)域奶企普遍通過(guò)上市進(jìn)行資本融資以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張；三是區(qū)域奶企紛紛在產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新上加快步伐。

事實(shí)上，自科迪乳業(yè)去年推出“小白奶”產(chǎn)品以來(lái)，銷量一路走高，日產(chǎn)銷量可達(dá)400噸，直接帶動(dòng)了科迪乳業(yè)2017年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其2017年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)銷售收入12.39億元，同比增長(zhǎng)53.92%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.53億元，同比增長(zhǎng)27.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)41.56%。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司近年來(lái)的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)較多，從2013年年底的1.45億元，增加到2018年一季度的13.31億元，且賬上仍有1.13億元的在建工程等待轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。宋亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，科迪乳業(yè)將大量資金投入固定資產(chǎn)是為了完善其自身的供應(yīng)鏈體系，尤其是對(duì)上游養(yǎng)殖和下游精細(xì)化加工方面的投資。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

值得一提的是，科迪乳業(yè)此次收購(gòu)并非動(dòng)用自有資金，而是采用非公開(kāi)發(fā)行方式募集交易所需資金。其2017年年報(bào)顯示，公司報(bào)告期末的貨幣資金額為9.49億元，若科迪乳業(yè)動(dòng)用自有資金，此次收購(gòu)的現(xiàn)金支付便將占去其2017年期末貨幣資金的近1/3。

此外，科迪乳業(yè)2018年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司期末的短期借款為8.23億元，高于期初的8.07億元。

同時(shí)，科迪乳業(yè)也面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，隨著“小白奶”業(yè)績(jī)大增，蒙牛、伊利等多家企業(yè)紛紛推出了自己的“小白奶”產(chǎn)品，宋亮對(duì)此分析表示，自帶光環(huán)的大品牌效應(yīng)有可能使消費(fèi)者出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，科迪乳業(yè)今年的業(yè)績(jī)或有放緩趨勢(shì)。公司2018年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司凈利率為8.57%，同比減少1.45個(gè)百分點(diǎn)。

科迪乳業(yè)等區(qū)域奶企在尋求全國(guó)性擴(kuò)張的同時(shí)，蒙牛、伊利等全國(guó)化奶企也在地方區(qū)域上尋求突破。5月17日，蒙牛乳業(yè)（02319，HK）同河南焦作政府達(dá)成百億產(chǎn)業(yè)集群戰(zhàn)略框架協(xié)議，欲推進(jìn)河南以及中原乳業(yè)的戰(zhàn)略布局。無(wú)獨(dú)有偶，另一家乳業(yè)巨頭伊利股份（600887，SH）早在2006年就展開(kāi)“織網(wǎng)行動(dòng)”，將渠道下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年末，伊利股份直控村級(jí)網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)34.2萬(wàn)家。

那么，面對(duì)全國(guó)化乳企的全面擴(kuò)張，區(qū)域型奶企應(yīng)如何突圍？宋亮對(duì)此分析表示，區(qū)域乳企可以從三個(gè)方面提高競(jìng)爭(zhēng)力，“一是走差異化路線，打造創(chuàng)新單品；二是積極地拓展融資渠道以增強(qiáng)資金實(shí)力，做一些跟乳業(yè)相關(guān)的跨界發(fā)展；三是深耕市場(chǎng)，在上游養(yǎng)殖與下游加工的合作關(guān)系上實(shí)現(xiàn)突破。”