每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 謝欣    

“十幾年之前的財富來源是地產(chǎn)，現(xiàn)在投資所得的財富越來越重要。”近日，福布斯中國總編輯范魯賢在第二屆智道私募峰會上這樣表示。

正如他所說，通過投資獲得財富越來越重要，而其中私募基金占據(jù)著舉足輕重的作用。2015年1月底，私募基金管理人不足7000家，備案私募基金不足9000只，認(rèn)繳規(guī)模為2.11萬億元。而三年多后，截至2018年4月底，上述對應(yīng)的三項(xiàng)數(shù)據(jù)就變?yōu)榱?.36萬家、7.25萬只和12.48萬億元。

2018年4月監(jiān)管層發(fā)布資管新規(guī)，為資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)和指明了方向，在新形勢下，私募行業(yè)又有什么新的變化？政策變化對私募公司又有何影響呢？

量化交易要結(jié)合新技術(shù)

“從這些年量化交易的變化來說，我覺得最大的改變是在具體的交易環(huán)境上。”專注量化對沖領(lǐng)域的千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人陳斌首先說：“2014年、2015年的量化投資處在一個黃金時期，規(guī)模迅速擴(kuò)張。進(jìn)入2017年后量化投資環(huán)境比較艱難，整體遭遇了‘寒冰期’。但是2018年以來，alpha（阿爾法）策略、CTA（商品交易顧問）策略等又開始有了好的表現(xiàn)，隨著國內(nèi)交易環(huán)境逐漸放開，量化環(huán)境正在向越來越好的方向發(fā)展，我們堅信量化策略在國內(nèi)是大有可為的。”

同樣，證大投資總裁兼合伙人姜榕也表示，從2011年公司內(nèi)部就開始學(xué)習(xí)量化策略。“其實(shí)我們也感到了恐慌，特別是AI發(fā)展以后，怎么與更新的技術(shù)結(jié)合起來？我們覺得這是未來探索的方向，傳統(tǒng)基金經(jīng)理的理念怎么樣和計算機(jī)緊密結(jié)合起來，甚至可以把握住市場更多的機(jī)會。”姜榕這樣感慨。他透露，從去年開始把AI作為在投資上面的應(yīng)用，已經(jīng)在研究階段了，2019年AI在投資上應(yīng)用可能會有一些新的產(chǎn)品出來。

相較前兩位的觀點(diǎn)，凱豐投資量化投資總監(jiān)王偉則認(rèn)為，私募行業(yè)這些年由于監(jiān)管環(huán)境收緊，整體上策略實(shí)施的難度是增加的。

王偉表示，國內(nèi)目前整體上收縮信用去解決在過去經(jīng)濟(jì)增長遺留下來的問題，因此面臨的就是存量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局，這個時候通常不會有大的趨勢，整個宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是追求上有頂、下有底的格局。因此，多資產(chǎn)的配置更加重要，捕捉各個類型資產(chǎn)里面的小的機(jī)會和alpha（阿爾法套利）機(jī)會。

FOF將填補(bǔ)市場空白

對于資管新規(guī)帶來的新形勢，合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋直言，這對包括做股票、做量化投資或者商品的影響不是特別大。“我對比發(fā)現(xiàn)，公募基金歷史上一直沒有剛兌，一直投的是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，因?yàn)榱鲃有院芎盟圆淮嬖谄谙掊e配的問題，整體判斷下來對于公募基金來說是非常正面的。”

他進(jìn)一步表示，私募機(jī)構(gòu)是介于銀行信托與公募基金之間，在規(guī)則明確下，私募基金相對受到的影響特別是股票投資受到的影響沒有那么大。

而這也讓私募的投資策略出現(xiàn)了新的變化，凱豐投資量化投資總監(jiān)王偉解釋稱，投資策略的收益來源可以劃分為beta（貝塔系數(shù)）和alpha。不論從組合穩(wěn)定性上來講，還是從最大程度地擴(kuò)大收益來源講，一定程度上都需要捕捉這些比較有吸引力的beta，同時也需要要不斷尋找板塊內(nèi)部的alpha，這樣beta和alpha收益結(jié)合起來組合穩(wěn)定性就更高一些，這些也是多策略投資重要的優(yōu)勢。

“在資管新規(guī)下這樣的投資策略更適合，由于打破剛兌和產(chǎn)品凈值化的要求，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模會逐漸萎縮，迫切需要FOF類的投資產(chǎn)品去填補(bǔ)這樣的市場空白，因?yàn)榇罅康馁Y金需要在低風(fēng)險、中高回報、大容量的領(lǐng)域中尋找機(jī)會。我們覺得beta和alpha結(jié)合的做法在整體穩(wěn)定性上會更好，更加適合這類資金。”王偉進(jìn)一步表示。