每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 謝欣    

經(jīng)歷了草根起步、蓬勃發(fā)展、強化監(jiān)管等階段后，私募基金目前似乎正進入行業(yè)洗牌階段。據(jù)中基協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，有2萬家私募管理規(guī)模還在5億元“生死線”下。由于老牌大型私募優(yōu)勢進一步凸顯，使得不少中小型私募生存壓力增大，一些小型私募的基金經(jīng)理開始跳槽，不少私募公司也在醞釀關(guān)門轉(zhuǎn)讓。而由于私募公司轉(zhuǎn)讓增多，也導致市場轉(zhuǎn)讓價格出現(xiàn)走低的趨勢。

2萬家私募處于“生死線”下

近期，大型老牌私募的優(yōu)勢更加明顯，如中信證券發(fā)行私募FOF產(chǎn)品，定位鎖定私募明星基金，因此受到市場青睞，募集規(guī)模高達近80億元。而小型私募生存空間正日益縮小，對此有私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，近年來私募行業(yè)的分化加速，頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著。龍頭私募對資金的“虹吸效應(yīng)”使得中小私募生存越來越難。大型私募規(guī)模迅速擴張，銀行、券商更愿意與之合作，小型私募則捉襟見肘，難以為繼。

私募行業(yè)有很多固有成本，從而形成行業(yè)的事實門檻，如資金的募集成本，再如私募的固定管理費收入和業(yè)績報酬收入有相當?shù)谋壤梅峙浣o銀行、券商、信托等渠道。從業(yè)內(nèi)看，一家小規(guī)模私募公司，一年的基礎(chǔ)運營成本至少在200萬元以上。畢竟私募公司房租、水電費、人力成本等開支不小。

按照私募行業(yè)的“2+20”慣例（即2%管理費+20%業(yè)績提成）看，在弱勢行情時，20%的業(yè)績提成到手難度就很大。即使按照2%的管理費收入預(yù)估，管理規(guī)模沒有1億元，私募公司基本上就得倒貼。私募排排網(wǎng)研究中心告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，私募管理費大多按照1%~1.5%來計算，假設(shè)管理費按照1.5%來計算，除去支付給通道和渠道各方的費用，實際到手的大概就是1%。因此，從1%管理費收入角度測算，一家5億元管理規(guī)模的私募，一年可獲得的確定性現(xiàn)金流入為500萬元，一般情況下也就是勉強覆蓋成本。所以私募行業(yè)內(nèi)普遍將5億元管理規(guī)模看作是私募“生死線”。據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，管理規(guī)模在5億元以上的私募為3019家，因此在已登記的23559家私募管理人中，有20540家私募的管理規(guī)模在“生死線”下。

小型私募公司轉(zhuǎn)讓價走低

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期一些小型私募正在醞釀關(guān)門或者轉(zhuǎn)讓，如深圳一位資深私募人士就告訴記者，“年初至今，和公司同一棟樓辦公的至少有4家小型私募正在醞釀關(guān)門轉(zhuǎn)讓。”

在私募圈內(nèi)，《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到的情況顯示，一些私募基金轉(zhuǎn)讓的廣告也逐漸多了起來。同時，好幾位私募基金經(jīng)理在年初就有了跳槽的準備。

近期，北京一家小型私募基金的基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，他在今年4月份就離職了，目前到某券商北京營業(yè)部做了總經(jīng)理。“目前像我們這樣只有個位數(shù)員工的小私募想要活下去太不容易了，而且會越來越不容易。私募靠個人能力生存的時代已經(jīng)過去了，以后就是拼團隊，拼規(guī)模，拼品牌效應(yīng)，搭草臺班子不行了。”他這樣表示。

而廣東一中型私募的基金經(jīng)理也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，6月1日他的離職申請就到期，將去某券商廣東分公司擔任總經(jīng)理。不過，目前廣東這家私募的去年業(yè)績還不錯，對此該私募基金經(jīng)理對記者解釋道，“中小私募投研能力很難在短期內(nèi)有較大提升，此外運營成本不斷上升。而管理規(guī)模短期內(nèi)也不會提升，很多反而在下降。”

另據(jù)某私募中介透露，隨著私募公司的轉(zhuǎn)讓增多，轉(zhuǎn)讓價格也出現(xiàn)走低的現(xiàn)象。目前市場上，股權(quán)私募公司的轉(zhuǎn)讓價格比證券類私募公司要高些，注冊地在一線城市的證券私募公司的轉(zhuǎn)讓價格為50萬元左右，而股權(quán)類私募公司轉(zhuǎn)讓價就稍微貴些，主要是現(xiàn)在股權(quán)私募備案登記特別難，協(xié)會要求提供資產(chǎn)證明。買公司牌照也不容易，股權(quán)還不能一次性變更。