每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

A股將迎來里程碑事件：從今年6月1日起，A股將正式“入摩”。根據(jù)此前MSCI指數(shù)公司披露的相關(guān)聲明顯示，首次被納入MSCI指數(shù)的成分股名單包括了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入。

據(jù)測(cè)算，A股首度被納入MSCI指數(shù)將吸引約40億美元的被動(dòng)型基金投資。MSCI中國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人日前指出，追蹤MSCI的被動(dòng)型基金的操作將在今年5月31日臨近收盤時(shí)完成布局，這樣做是為了減少被動(dòng)型基金的跟蹤誤差。盡管A首度被納入的比例十分有限，不過國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司富達(dá)國(guó)際今日指出，可以確定的是，未來A股被納入MSCI指數(shù)的比例不斷提升將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

被動(dòng)型基金將在5月31日完成布局

北京時(shí)間5月15日凌晨，MSCI指數(shù)公司在半年度指數(shù)評(píng)審上宣布首批納入A股的相關(guān)事宜，并于今年6月1日起正式生效。

根據(jù)MSCI指數(shù)公司披露的相關(guān)聲明，在首次納入MSCI指數(shù)的這份A股成分股名單中，總共包含了234只A股，這些公司將以2.5%的比例被納入；到2018年9月，納入比例會(huì)提升至5%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，5月30日，MSCI發(fā)布臨時(shí)公告，東方園林、海南橡膠、中國(guó)中鐵、太鋼不銹和中興通訊將暫時(shí)不被納入MSCI中國(guó)指數(shù)(MSCI China Index)，也將從MSCIA股全球通指數(shù)(MSCI China A Inclusion )和MSCI中國(guó)A股大盤指數(shù)( MSCI China A Large Cap)剔除。上述個(gè)股截至5月30日尚在停牌。本次調(diào)整將自6月1日起生效。

有分析認(rèn)為，A股被納入MSCI指數(shù)反映了當(dāng)前A股已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)拈_放度。那么在6月1日A股正式“入摩”后，是否真的會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期的那樣，有規(guī)模成百上千億的外資涌入A股呢？

據(jù)測(cè)算，A股首度被納入MSCI指數(shù)將吸引接近40億美元的被動(dòng)型基金和約150億美元的主動(dòng)性基金進(jìn)行投資。

日前，MSCI中國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳凱指出，與市場(chǎng)預(yù)期有所區(qū)別的是，相比難以預(yù)測(cè)配置具體時(shí)間點(diǎn)的主動(dòng)型基金，追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型基金的操作將在今年5月31日A股臨近收盤時(shí)完成，“之所以會(huì)這樣，是因?yàn)楦橫SCI指數(shù)的被動(dòng)型基金基金經(jīng)理最關(guān)心的是跟蹤誤差，而不是股價(jià)的高低，所以為了盡量減少跟蹤誤差，被動(dòng)型基金會(huì)選擇在5月31日收盤前夕操作。”

據(jù)他介紹，MSCI指數(shù)公司的客戶主要為以主權(quán)基金、養(yǎng)老金為代表的全球長(zhǎng)期資金；在全球跟蹤MSCI指數(shù)的十幾萬億美元資金中，主動(dòng)管理的資金規(guī)模達(dá)9.5萬億美元左右，被動(dòng)管理的資金規(guī)模近3萬億美元。“目前有四大MSCI旗艦指數(shù)有超1萬億美元的資金在跟蹤，其中包括MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。”

"如果以后A股納入的比例提升至100%，在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中，中國(guó)概念股的占比將超40%。”陳凱表示，這一比例可能沒有市場(chǎng)想象的這么高，是因?yàn)?ldquo;我們考慮了目前A股對(duì)外資持股比例存在限制這一因素，如果未來相關(guān)限制出現(xiàn)調(diào)整，那么中國(guó)概念股的占比將進(jìn)一步提升”。

陳凱表示，此次MSCI基本只納入了A股的大盤股，以后是否會(huì)納入更多的中小盤股還需要再定。但他強(qiáng)調(diào)，“所有納入MSCI指數(shù)的標(biāo)的一定是滬深港通能夠買到的標(biāo)的。如果以后滬深港通的A股標(biāo)的出現(xiàn)調(diào)整，那么納入MSCI的成分股也有調(diào)整的可能。”

未來納入比例將確定性提升

去年1月3日，國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司富達(dá)國(guó)際旗下的富達(dá)利泰正式獲準(zhǔn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記注冊(cè)成為私募基金管理人，這是首家可在中國(guó)境內(nèi)募資后投資A股市場(chǎng)的外商獨(dú)資私募投資基金管理機(jī)構(gòu)。

今日下午，關(guān)于A股將被納入MSCI指數(shù)這一市場(chǎng)焦點(diǎn)，富達(dá)國(guó)際股票基金經(jīng)理周文群向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）進(jìn)行了解讀。從履歷上看，在她十余年的從業(yè)經(jīng)歷中，先后供職于過多家境外投資機(jī)構(gòu)，2014年起，她加入富達(dá)國(guó)際。

周文群表示，此次A股被納入MSCI指數(shù)的比例過低，相對(duì)A股的體量而言不太合理，“我覺得對(duì)于MSCI也好，對(duì)于海外機(jī)構(gòu)投資者也好，最大的一個(gè)問題還是現(xiàn)階段A股的開放程度和資金進(jìn)出的便利度。雖然目前各方面渠道開放了很多，暫時(shí)也看不到瓶頸，但是對(duì)于海外機(jī)構(gòu)投資者而言，大家以前從來沒有試過，所以MSCI此次先抱著試一下的態(tài)度以小比例納入。”不過她認(rèn)為，可以確定的是，未來A股納入MSCI指數(shù)的比例不斷提升將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，只不過問題在于，未來比例提升的節(jié)奏會(huì)是怎樣。

另外，她認(rèn)為，A股被納入MSCI后的另一大長(zhǎng)期趨勢(shì)是“海外機(jī)構(gòu)投資者的參與率有望逐步提升”。據(jù)富達(dá)國(guó)際統(tǒng)計(jì)，從投資者結(jié)構(gòu)分布上看，目前A股的個(gè)人投資者占比超80%，而機(jī)構(gòu)投資者占比不到15%；相比之下，H股的個(gè)人投資者比例只有35%，但機(jī)構(gòu)投資者占比超過60%。“港股的機(jī)構(gòu)投資者中外資機(jī)構(gòu)占比較高，相信未來外資也將在A股投資者結(jié)構(gòu)的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程中扮演重要角色。”周文群指出。

值得一提的是，盡管近期A股持續(xù)低迷，不過滬深港通北向資金卻顯得較為“亢奮”。截止5月30日收盤，5月來滬深港通北向資金單月凈流入規(guī)模達(dá)451億元，規(guī)模創(chuàng)下2014年11月滬港通開通以來的歷史新高。

陳凱坦言，目前A股的估值低于國(guó)際一些主流市場(chǎng)，不少此次納入的成分股的估值已處于歷史低位。周文群則認(rèn)為，隨著海外機(jī)構(gòu)投資者參與A股的程度逐步提升，那些具備“商業(yè)模式強(qiáng)大”“企業(yè)治理良好”“資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健”等特征的A股公司將受到海外資金青睞，而今年“資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健”這一特征可能被更多的看重。

去年龍頭白馬行情貫穿全年，不過今年來，白馬板塊出現(xiàn)明顯的分化，除了大消費(fèi)板塊的部分白馬依然能走強(qiáng)外，其他白馬要么被中小創(chuàng)的黑馬搶去了風(fēng)頭，要么已經(jīng)掉了隊(duì)。在今年春節(jié)前，周文群曾向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，今年如果A股的一些優(yōu)質(zhì)白馬出現(xiàn)大幅震蕩，那么將會(huì)是一個(gè)很好的介入機(jī)會(huì)。而今日，她指出，目前A股的消費(fèi)白馬仍然值得看好，其中有一些公司已經(jīng)顯現(xiàn)出成長(zhǎng)為全球型公司的苗頭，“對(duì)標(biāo)美國(guó)的一些國(guó)際型消費(fèi)巨頭，當(dāng)這些公司從中國(guó)單一市場(chǎng)成長(zhǎng)為全球型公司時(shí)的蛻變會(huì)很大，所以投資人不宜以短期的波動(dòng)判斷這些公司的長(zhǎng)期前景。”

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）