券商中國記者獲悉，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)向各證券公司發(fā)布《關(guān)于證券公司辦理場外股權(quán)質(zhì)押交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，券商的場外股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被正式叫停。

該《通知》為年初最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)的延續(xù)，主要為進(jìn)一步防范場外股票質(zhì)押業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

券商參與場外股票質(zhì)押業(yè)務(wù)正式叫停

2018年1月12日，協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，并已于3月正式實(shí)施。為進(jìn)一步規(guī)范證券公司及其子公司業(yè)務(wù)開展，防范風(fēng)險(xiǎn)，明確規(guī)定：

一、證券公司、證券公司子公司及其管理的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理客戶不得作為融出方參與場外股權(quán)質(zhì)押交易，但因參與場內(nèi)股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)及本通知發(fā)布前已存續(xù)場外股權(quán)質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)而發(fā)生的補(bǔ)充質(zhì)押除外。

二、證券公司不得為銀行、信托等其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人通過場外市場開展上市公司股票質(zhì)押融資提供盯市、平倉等第三方中介服務(wù)。

三、本通知自發(fā)布之日起施行，發(fā)布前已存續(xù)合約無需提前了結(jié)，已存續(xù)合約約定可以延期購回的，延期期限累計(jì)不超過1年。

事實(shí)上，早在今年年初監(jiān)管組織召開的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)上，就對(duì)證券公司參與場外質(zhì)押的行為明確表態(tài)，過渡期內(nèi)證券公司不得作為質(zhì)權(quán)人參與場外股權(quán)質(zhì)押、不得為場外股權(quán)質(zhì)押提供第三方服務(wù)比如交易申報(bào)、盯市、違約處置。

“之前培訓(xùn)的時(shí)候說了一次，這次正式發(fā)文明確了存續(xù)合約以及展期期限上的處理，總體來講比較緩和，已存續(xù)合約可以展期。”華中地區(qū)一家中型券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者。

防范場外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

股票質(zhì)押式回購是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。

按照股票質(zhì)押交收?qǐng)鏊牟煌?，分為場?nèi)和場外兩種模式。場內(nèi)模式下，融出方或質(zhì)權(quán)人主要為證券公司(包括自有資金、集合或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃），其特點(diǎn)是在場內(nèi)（即交易所內(nèi)）完成股票質(zhì)押交收，可以在場內(nèi)直接處置，通過券商、交易所、中登逐級(jí)電子申報(bào)。場外模式下，質(zhì)權(quán)人主要為銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)，質(zhì)權(quán)人和出質(zhì)人一起向中登申報(bào)。

場外模式與場內(nèi)模式相比，主要有三方面優(yōu)勢：一是操作靈活。證券質(zhì)押登記與資金交收可以非同步進(jìn)行；二是結(jié)構(gòu)靈活。融資人和出質(zhì)人可以是同一主體，也可以是不同主體；三是杠桿倍數(shù)靈活搭配。不受證監(jiān)體系杠桿比例限制。

截至2017年底，場內(nèi)外質(zhì)押市值合計(jì)6.15萬億元，占A股總市值的10.9%；其中場內(nèi)質(zhì)押股票質(zhì)押市值3.49萬億元，場外質(zhì)押股票市值2.66萬億元。

“券商本身參與場外股票質(zhì)押的情況就很少，多數(shù)都是為場內(nèi)股票質(zhì)押做配套，比如說可以場外補(bǔ)質(zhì)押等。幫助銀行、信托等盯市的活兒券商也不喜歡做，賺的錢少還要承擔(dān)很多風(fēng)險(xiǎn)。但券商在批量盯市上較銀行有優(yōu)勢，銀行系券商以前可能做得多一些?？傮w來說，這個(gè)通知影響不大。”上海一家中大型券商股票質(zhì)押人士告訴券商中國記者。

他認(rèn)為，監(jiān)管切斷券商參與場外股票質(zhì)押的路徑，主要還是出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮。場內(nèi)的股票質(zhì)押屬于標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，但場外則靈活地多，相對(duì)來講風(fēng)險(xiǎn)也更大，不乏一些券商為了獲得更高的融資利率通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與場外股票質(zhì)押。

自年初最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)以來，場內(nèi)股票質(zhì)押規(guī)模一直在收縮。記者了解到，目前券商對(duì)放款的項(xiàng)目采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，目前融資利率在7.5%-8%左右。

來源：券商中國（ID：quanshangcn）記者：王玉玲