美銀美林的Michael Hartnett指出，在6月，全球金融市場(chǎng)必須注意來自債市、新興市場(chǎng)和美國(guó)的三大風(fēng)險(xiǎn)。

在Hartmett看來，全球320萬(wàn)億美元的債務(wù)加上銀行的不良貸款以及全球經(jīng)濟(jì)增速疲弱，很可能意味著去杠桿周期的開始。

實(shí)際上，和美國(guó)相比，在一些德國(guó)銀行中，信用違約掉期（CDS）正在迅速擴(kuò)大。

圖表來源：美銀美林

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自新興市場(chǎng)。在過去幾個(gè)月中，阿根廷、土耳其等新興市場(chǎng)國(guó)家遭遇股債匯多重利空。Hartmett預(yù)測(cè)，如果中國(guó)出口增長(zhǎng)率下降，投資者將預(yù)期人民幣貶值和并且恐慌情緒將向其他新興市場(chǎng)地區(qū)傳染。目前，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行進(jìn)一步降準(zhǔn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈。值得注意的是，4月17日中國(guó)央行宣布定向降準(zhǔn)，與此同時(shí)美元和美國(guó)10年期國(guó)債收益率的上漲。因此Hartmett認(rèn)為，如果中國(guó)央行再次下調(diào)準(zhǔn)備金率，美元匯率將進(jìn)一步上漲，給美國(guó)公司和新興市場(chǎng)帶來非常不利的后果。

圖表來源：Zero Hedge

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來自美國(guó)。Hartmett認(rèn)為，終結(jié)美股狂歡的一個(gè)催化劑可能是美國(guó)滯脹數(shù)據(jù)的回歸，如美國(guó)工資增長(zhǎng)激增和就業(yè)人數(shù)疲軟。盡管五月份的“壯觀”就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管這兩種情況都不會(huì)在今天發(fā)生，但這都是美國(guó)股市的潛在威脅。同時(shí)，對(duì)“最后牛市”的最大威脅仍然是對(duì)美國(guó)股票尤其是科技股的拋售。

除了上述三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，如果從更宏觀的角度來看全球經(jīng)濟(jì)，Hartmett認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格在未來三到六個(gè)月如果出現(xiàn)劇烈變動(dòng)，將會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)在加息兩到三次后暫停這一輪加息周期。

 圖表來源：美銀美林

(華爾街見聞 曹澤熙)