每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 楊軍    

混跡資本市場25年的老牌上市公司*ST烯碳再也無法挺過這個夏天。

5月28日，深交所決定*ST烯碳（烯碳退）終止上市，公司股票自2018年6月5日起進(jìn)入退市整理期。

而值得注意的是，周一晚間，退市股長油5（長航油運）和創(chuàng)智5（創(chuàng)智科技）雙雙發(fā)布公告，向交易所提交了重新上市的申請材料，其中長航油運作為“央企退市第一股”，且是滬市首單重新上市申請而備受市場關(guān)注。

●“央企退市第一股”欲重生

據(jù)了解，長航油運因2010年至2013年連續(xù)四年虧損，于2014年6月5日被終止上市，成為當(dāng)時“央企退市第一股”。退市后公司開始馬不停蹄地為重新上市做準(zhǔn)備，2014年實施破產(chǎn)重整，通過重整，公司整體剝離了最大虧損源VLCC船舶。

2015年4月重整計劃執(zhí)行完畢，2015年7月，長油5出臺確保實現(xiàn)重新上市目標(biāo)專項工作方案。2018年4月20日，公司2017年度股東大會表決通過了關(guān)于申請公司股票重新上市等議案。而長油5須滿足2015年1月修訂的重新上市辦法，其中重要的是要求滿足“三無一有”等條件，即長油的主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化、實際控制權(quán)沒有發(fā)生變更、經(jīng)營管理層沒有發(fā)生重大變動。“一有”，即公司主營業(yè)務(wù)具有盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。此外還包括最近3個會計年度經(jīng)審計的扣非凈利潤均為正值且累計超過3000萬元；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業(yè)收入累計超過3億元；最近1個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值；實際上截至2018年3月底，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.28億元、5.60億元和4.11億元。

長期以來，不論是連續(xù)兩年虧損被逼到了*ST，還是連續(xù)3年虧損被逼到了暫停上市的境地，最終大多數(shù)都是有驚無險地保住了上市地位。對此，前海方舟資本總裁成書新告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，政策支持股市有進(jìn)有退，讓退市成為一種常態(tài)，而符合上市條件的依然可以回來，不應(yīng)區(qū)別對待。退市股和獨角獸的存在，對于A股而言，整體水平更加優(yōu)質(zhì)了，對于投資而言更加具有投資回報的吸引力了。

雍熙投資基金經(jīng)理張澤彬指出，重新上市主要要滿足的條件有公司凈利潤、持續(xù)盈利能力等硬指標(biāo)，無論結(jié)果如何，退市股重新上市這個通道已經(jīng)打開，目的是建立“有進(jìn)有出”的淘汰機(jī)制。在監(jiān)管越來越嚴(yán)格的情況下，不管是IPO擴(kuò)容、獨角獸回歸、退市股回歸，都要本著“叢林法則”讓基本面良好的優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，為有業(yè)績支撐的公司提供更好的融資渠道。

●“下注”ST股要冒很大風(fēng)險

2017年7月6日起被暫停上市的*ST烯碳，因2017年財務(wù)會計報告被中興華會計師事務(wù)所出具了無法表示意見的審計報告，觸發(fā)退市條件。作為“非標(biāo)退市第一股”，*ST烯碳在6月5日正式進(jìn)入退市整理期，首日毫無懸念跌停，截至上午收盤，僅僅成交了30手，在跌停板上還有390萬手賣單等待出貨。

“下注”ST股要冒很大的風(fēng)險，押寶退市重組股更是一場賭博。然而就有一群被稱之為“超級牛散”的人在這場游戲中樂此不疲。不少人希望在恢復(fù)上市首日來個沒有漲停的大漲。如協(xié)鑫集成恢復(fù)上市首日大漲593.72%，而后3個交易日又迎來3個漲停；長航鳳凰更是大漲737.94%；2015年11月2日，溫氏股份換股吸收合并大華農(nóng)登陸A股市場，首日漲幅高達(dá)242.48%。

市場號稱“ST專業(yè)戶”的陳慶桃就是其中的典型代表。比如2017年6月6日恢復(fù)上市的ST新梅，陳慶桃在暫停上市前突擊入股，到恢復(fù)上市后火速撤離，陳慶桃毫不戀戰(zhàn)，見好就收，賺得盆滿缽滿。

值得注意的是，由于長油5破產(chǎn)重整，公司以債轉(zhuǎn)股的方式清償了62億元借款，而債權(quán)人由此成為公司新股東，銀行等金融機(jī)構(gòu)占據(jù)了長油前十大股東中的9席。而截至2014年9月末，長油5的前十大股東中潛伏多名牛散，其中王東武持有1309.06萬股，“ST股專業(yè)戶”陳慶桃持有800萬股，另外蔣炳方持有715.1萬股。不過長航油運2018年一季報顯示，公司第十大股東交通銀行持股數(shù)已經(jīng)達(dá)到7500萬股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上述超級牛散的持股數(shù)，因此尚無法得知這些超級牛散目前還是否繼續(xù)持有。

而隨著IPO的擴(kuò)容以及管理層對并購重組個股的監(jiān)管趨嚴(yán)，這種短期超額收益的現(xiàn)象難以重現(xiàn)了。2017年6月6日，ST新梅恢復(fù)上市交易，當(dāng)日最高漲幅接近30%，但尾盤被狠狠砸了下來，最終還跌了0.26%；2017年7月31日，暫停上市一年多的ST常林恢復(fù)上市交易，當(dāng)日大跌19.34%；*ST川化在被暫停上市600天后，公司股票在2017年12月18日起恢復(fù)上市，當(dāng)日川化股份低開低走，最終以全天最低價7.3元收盤，跌幅高達(dá)28.92%。