每經(jīng)記者 袁 園    每經(jīng)編輯 姚祥云    

6月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委召開(kāi)第85次IPO發(fā)審會(huì)議，兩家過(guò)會(huì)，一家被否。作為其中最受關(guān)注的機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)核發(fā)了中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)人保）IPO批文。

據(jù)中國(guó)人保招股書(shū)申報(bào)稿披露，其不考慮超額配售的擬發(fā)行股數(shù)將達(dá)45.99億股，（A股發(fā)行后總股本的9.78%，不考慮超額配售），在A股歷史上可以排到第八，這一發(fā)行量也創(chuàng)近8年來(lái)A股IPO記錄，保守估計(jì)募資規(guī)模達(dá)到百億量級(jí)。

作為國(guó)內(nèi)最具歷史的保險(xiǎn)集團(tuán)之一，中國(guó)人保歷史可追溯到1949年成立的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司，也是目前資產(chǎn)萬(wàn)億級(jí)的5家巨無(wú)霸保險(xiǎn)集團(tuán)之一。此次中國(guó)人保成功回歸A股，也意味著中國(guó)人保成為國(guó)內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企。

證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文

中國(guó)人保的上市路可謂是一波三折。人保財(cái)險(xiǎn)已于2003年登陸港交所，人保集團(tuán)2009年9月完成整體改制前后，就傳出啟動(dòng)上市工作的消息，此后又經(jīng)歷了從“人保財(cái)險(xiǎn)回歸A股”到“集團(tuán)A+H同步”，再到“集團(tuán)H股先行”的轉(zhuǎn)變。最終，人保集團(tuán)選擇了在2012年12月先登陸港交所，并創(chuàng)當(dāng)年港股市場(chǎng)最大IPO。彼時(shí)，中國(guó)人保方面就稱，待A股市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，將在A股上市。

2017年5月16日，中國(guó)人保在港交所公告擬登陸上交所，此后其“回A”工作穩(wěn)步推進(jìn)：在該公司董事會(huì)、股東大會(huì)通過(guò)后，2017年9月26日收到證監(jiān)會(huì)受理通知書(shū)；2017年9月29日，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露A股招股書(shū)；2017年12月13日，收到證監(jiān)會(huì)受理反饋意見(jiàn)；今年1月13日，向證監(jiān)會(huì)報(bào)送反饋意見(jiàn)回復(fù)材料；4月9日，更新預(yù)先披露。

在今年3月26日的中國(guó)人保2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，人保副總裁盛和泰表示，人保集團(tuán)A股上市具體進(jìn)程，要看證監(jiān)會(huì)審批進(jìn)度和A股市場(chǎng)時(shí)間窗口。

A股首發(fā)上市，擬上市公司在遞交上市申請(qǐng)后需要經(jīng)歷的主要審核流程為：證監(jiān)會(huì)受理和預(yù)先披露、反饋會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、核準(zhǔn)發(fā)行、掛牌上市。其中，發(fā)審會(huì)最為關(guān)鍵，中國(guó)人保6月5日終于走到這一環(huán)節(jié)。而這也意味著，中國(guó)人保將成為2018年A股融資規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)。

根據(jù)預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)，中國(guó)人保A股擬在上交所發(fā)行不超過(guò)45.99億股，占發(fā)行后總股本不超過(guò)9.78%。招股說(shuō)明書(shū)顯示，此次A股發(fā)行前，中國(guó)人?？偣杀緸?24.24億股，假定本次發(fā)行A股45.99億股且未行使超額配售選擇權(quán)，A股發(fā)行后，該集團(tuán)總股本不超過(guò)470.23億股，其中A股不超過(guò)382.96億股，H股數(shù)量為87.26億股。

目前，財(cái)政部持有中國(guó)人?？偣杀镜?0.47%，社?；饡?huì)持有10.2%。而中國(guó)人保在A股發(fā)行股份后，財(cái)政部持股比例將稀釋至63.58%，社?；饡?huì)持股比例將為9.2%。

根據(jù)中國(guó)人保業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2017年，人保集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)161億元，同比增長(zhǎng)13%。

同時(shí)，截至2017年末，人保集團(tuán)總投資資產(chǎn)8534億元，較年初增長(zhǎng)5.7%，實(shí)現(xiàn)總投資收益率5.9%。從保費(fèi)收入來(lái)看，該集團(tuán)去年保費(fèi)收入4764.5億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

保險(xiǎn)板塊均實(shí)現(xiàn)上漲

受上述因素影響，近兩日，包括中國(guó)人保在內(nèi)的保險(xiǎn)股也均實(shí)現(xiàn)了上漲。

6月4日，保險(xiǎn)板塊盤(pán)中異軍突起，以2.75%的上漲幅度位居板塊漲幅榜前列，板塊內(nèi)共有6只成分股實(shí)現(xiàn)上漲。其中，西水股份漲幅居首，達(dá)到3.94%，而中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)和中國(guó)平安等個(gè)股漲幅也均超過(guò)3%。從資金流向來(lái)看，6月4日，保險(xiǎn)板塊合計(jì)資金凈流入達(dá)7.8億元，其中，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽等3只個(gè)股均實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入。

而在6月5日，中國(guó)人保依舊保持了上漲的態(tài)勢(shì)，開(kāi)盤(pán)價(jià)為4.00港元。截至收盤(pán)，中國(guó)人保的股價(jià)為4.08港元，成交量8424.64萬(wàn)港元，成交額3.43億港元。

此次，中國(guó)人保通過(guò)發(fā)審會(huì)，順利成為國(guó)內(nèi)第五家A+H上市險(xiǎn)企。分析人士表示，目前，A+H股市場(chǎng)的上市險(xiǎn)企有中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)等4家，自2011年新華保險(xiǎn)上市后，A股已6年多沒(méi)有保險(xiǎn)公司首發(fā)上市。中國(guó)人保此番A股發(fā)行的資金將用于補(bǔ)充資本金，而影響募資金額的除了發(fā)行股數(shù)外，就是發(fā)行股價(jià)，對(duì)應(yīng)的也就是估值。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至昨日，上證指數(shù)累計(jì)跌幅為6.53%，同期保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)15.98%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤(pán)。分析人士表示，經(jīng)過(guò)此前的回調(diào)，保險(xiǎn)板塊估值回落明顯，再度受到部分長(zhǎng)線價(jià)值投資者的關(guān)注。

與此同時(shí)，海通證券表示，當(dāng)前長(zhǎng)端利率穩(wěn)中有升、4月份保費(fèi)同比顯著改善、保障型產(chǎn)品需求有望帶動(dòng)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)加速回歸保障本源，“保費(fèi)+利潤(rùn)+政策”三輪驅(qū)動(dòng)，價(jià)值轉(zhuǎn)型亦同時(shí)提升內(nèi)含價(jià)值的成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性。

更值得關(guān)注的是，在保險(xiǎn)板塊中，除西水股份以外，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)和天茂集團(tuán)等5只個(gè)股均被納入MSCI成分股中。分析人士認(rèn)為，在大量資金流入的情況下,保險(xiǎn)股雖然股票數(shù)量少,但由于市值占比較高,單只股票將有望獲得較大額度的資金流入。

目前保險(xiǎn)股估值相對(duì)較低,極具安全邊際,同時(shí)在A股納入MSCI指數(shù)體系的催化作用下,分析人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)股值得投資者密切關(guān)注。