每經(jīng)記者 牟璇 杜蔚    每經(jīng)編輯 李凈翰    

近日，多家影視類(lèi)上市公司的股價(jià)遭遇重挫，僅在6月4日當(dāng)天，包括唐德影視、歡瑞世紀(jì)在內(nèi)的10家影視股龍頭公司，市值合計(jì)縮水高達(dá)107億元！

當(dāng)日股價(jià)跌停的驊威文化緊急停牌，拋出了一份震動(dòng)娛樂(lè)圈和資本圈的重組方案：擬收購(gòu)一家成立不到兩年，2017年凈利潤(rùn)2965萬(wàn)元的影視公司，估值高達(dá)30億元！

這家估值30億元的公司名叫東陽(yáng)曼荼羅影視文化有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東陽(yáng)曼荼羅”），其第一大股東張悅又名張語(yǔ)芯（以下統(tǒng)稱(chēng)“張語(yǔ)芯”），為著名導(dǎo)演張紀(jì)中之女。

▲2017年3月20日，曼荼羅影視戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，張紀(jì)中為女兒張語(yǔ)芯站臺(tái)（圖片來(lái)源：東方IC）

除了這個(gè)閃亮的標(biāo)簽外，18年電視行業(yè)資歷、曾先后在鳳凰衛(wèi)視及MTV任要職、愛(ài)奇藝的“王牌”頂梁柱……張語(yǔ)芯身上光環(huán)無(wú)數(shù)。在愛(ài)奇藝期間，她采購(gòu)了《來(lái)自星星的你》《太陽(yáng)的后裔》等多部網(wǎng)絡(luò)熱播劇，也打造出現(xiàn)象級(jí)網(wǎng)劇《老九門(mén)》《余罪》等項(xiàng)目。之后她卻放下了過(guò)往殊榮，離開(kāi)愛(ài)奇藝的首個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，便是東陽(yáng)曼荼羅。

值得一提的是，若此次重組順利完成，張語(yǔ)芯手中持有的東陽(yáng)曼荼羅38.7%的股份將價(jià)值11.6億元！

不過(guò)，在影視并購(gòu)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的背景下，此次收購(gòu)是否能夠最終成功仍然是個(gè)未知數(shù)。5日下午，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者撥通了張語(yǔ)芯的電話(huà)……

擬30億估值收購(gòu)張紀(jì)中女兒的新公司

4日晚間，驊威文化發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，因正在籌劃涉及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重大事項(xiàng)，預(yù)計(jì)本次重大事項(xiàng)交易達(dá)到需提交股東大會(huì)審議的標(biāo)準(zhǔn)，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

而擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)為東陽(yáng)曼荼羅，這是一家2016年6月30日才注冊(cè)新公司，其中張紀(jì)中女兒張語(yǔ)芯持有38.7%的股權(quán)，出資額為2150萬(wàn)元，是東陽(yáng)曼荼羅第一大股東。

實(shí)際上，2017年7月15日，驊威文化曾宣布使用自有資金2億元人民幣向東陽(yáng)曼荼羅增資，增資完成后驊威文化全資子公司夢(mèng)幻星生園持有東陽(yáng)曼荼羅10%股權(quán)。

東陽(yáng)曼荼羅股東情況如下：

而據(jù)驊威文化公告披露，本次交易的交易對(duì)方為劉巧、程陽(yáng)、張悅（即張語(yǔ)芯）、向莉、唐銳、長(zhǎng)興曼荼羅。且東陽(yáng)曼荼羅副董事長(zhǎng)為驊威文化董事、副總經(jīng)理王力先生，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

上述六位交易對(duì)方共持有東陽(yáng)曼荼羅51.3%股份，若收購(gòu)?fù)瓿桑懲幕瘜⒁?1.3%的持股比例成為東陽(yáng)曼荼羅控股股東。

按照驊威文化的公告，此次交易東陽(yáng)曼荼羅的整體估值暫定不低于30億元。事實(shí)上，按照驊威文化停牌時(shí)的收盤(pán)價(jià)5.82元來(lái)計(jì)算，驊威文化停牌時(shí)整體估值尚不過(guò)50億元。如今能夠給予了這家成立不足兩年的新公司30億元的估值，可以說(shuō)是相當(dāng)“豪氣”了！

上一輪業(yè)績(jī)承諾都未完成

實(shí)際上，在2017年7月的驊威文化增資東陽(yáng)曼荼羅的這輪交易中，成立剛一年的東陽(yáng)曼荼羅估值就達(dá)到了20億元，且彼時(shí)該公司尚無(wú)作品面世。

而離上一次增資東陽(yáng)曼荼羅尚不滿(mǎn)一年，驊威文化再度出手，東陽(yáng)曼荼羅的整體估值暫定不低于30億元，即東陽(yáng)曼荼羅在自去年7月以來(lái)不足一年時(shí)間內(nèi)，估值再度上漲了10億元。

不過(guò)，估值暴漲10億元的背后卻是東陽(yáng)曼荼羅未完成業(yè)績(jī)承諾的尷尬。

在2017年驊威文化增資東陽(yáng)曼荼羅時(shí)，東陽(yáng)曼荼羅承諾：

2017年~2019年扣非后的凈利潤(rùn)分別不少于5000萬(wàn)元、2億元、2.5億元，即三年合計(jì)不少于人民幣5億元。

但從此次驊威文化公告來(lái)看，東陽(yáng)曼荼羅2017年凈利潤(rùn)僅2965萬(wàn)元，離承諾的5000萬(wàn)元相去甚遠(yuǎn)。

另一方面，在未完成2017年業(yè)績(jī)承諾的同時(shí)，此次東陽(yáng)曼荼羅給出了更加“積極”的業(yè)績(jī)承諾：

2018年度、2019年度、2020年度、2021年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于2.5億元、3.125億元、3.906億元、4.882億元。

即東陽(yáng)曼荼羅承諾自2018年四年合計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于14.41億元。

對(duì)比長(zhǎng)城影視擬收購(gòu)蔣雯麗家族持股的首映時(shí)代事件來(lái)看，首映時(shí)代成立于2010年，2017年?duì)I業(yè)收入8850.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6016.87萬(wàn)元，無(wú)論從成立時(shí)間還是業(yè)績(jī)水平來(lái)看，均高于此次驊威文化擬收購(gòu)的東陽(yáng)曼荼羅，而首映時(shí)代彼時(shí)的評(píng)估值不過(guò)12.11億元。且最終該收購(gòu)反復(fù)折騰一年有余，仍然宣告失敗。

與此同時(shí)，從2016年下半年以來(lái)，影視行業(yè)并購(gòu)、融資便難上加難。

2016年5月，監(jiān)管層相繼出臺(tái)并購(gòu)重組監(jiān)管政策最新方向，包括對(duì)借殼上市和對(duì)游戲、影視行業(yè)跨界并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)。2017年2月，再融資新規(guī)落地，這對(duì)再融資頻繁的傳媒影視板塊造成一定影響，2017年7月，監(jiān)管層嚴(yán)控對(duì)并購(gòu)重組的業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行調(diào)整，而影視行業(yè)的并購(gòu)一般有著高估值、高業(yè)績(jī)承諾的“雙高”特征。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者曾統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年影視資產(chǎn)重大重組無(wú)一過(guò)審，其中萬(wàn)達(dá)電影于2017年7月開(kāi)始啟動(dòng)重組并停牌如今尚未復(fù)牌。如今，驊威文化與東陽(yáng)曼荼羅的“聯(lián)姻”成功概率有多大，仍然是懸念。

曼荼羅究竟是一家怎樣的公司

▲東陽(yáng)曼荼羅企業(yè)關(guān)系（來(lái)源：天眼查）

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理東陽(yáng)曼荼羅資料后發(fā)現(xiàn)，其主要業(yè)務(wù)圍繞制作拍攝、影視投資與藝人經(jīng)紀(jì)幾大板塊。公司成立之初，張語(yǔ)芯定下的目標(biāo)是一年兩到三部影視劇和一到兩部綜藝。

但在30億元高估值的背后，截至目前，東陽(yáng)曼荼羅只有一部作品于上月面世——網(wǎng)絡(luò)劇《假如沒(méi)有遇到你》，盡管該劇的貓眼評(píng)分達(dá)到了7.9分，但播放量寥寥，據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版顯示，上線一個(gè)月累計(jì)播放僅1.1億次，并非爆款。

與此同時(shí)，因視頻網(wǎng)站更多地傾向于綜藝自制，東陽(yáng)曼荼羅已暫停綜藝制作計(jì)劃，公司能夠計(jì)入2017年?duì)I收的，僅有參投的《烈火如歌》，以及《一千零一夜》的部分收入。

此外，東陽(yáng)曼荼羅旗下藝人，從公司披露的信息來(lái)看，王炳翔等藝人與導(dǎo)演，都非傳統(tǒng)意義上的流量型。

沒(méi)有爆款作品傍身，也無(wú)名導(dǎo)名角助陣，為何東陽(yáng)曼荼羅在風(fēng)起云涌的國(guó)內(nèi)影視市場(chǎng)里，估值高達(dá)30億元？

6月5日，面對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者的疑問(wèn)，張語(yǔ)芯并不想做太多回答，“你要問(wèn)我這個(gè)的話(huà)，不好意思，我不接受采訪。”記者繼續(xù)追問(wèn)想了解公司后期的作品儲(chǔ)備，以及未來(lái)發(fā)展的情況，張語(yǔ)芯則表示，“我們以后會(huì)公布的，今天先不說(shuō)這個(gè)。以后你想了解的話(huà)，我會(huì)讓相關(guān)人員聯(lián)系你。”之后，便掛斷了記者電話(huà)。隨后，記者又反復(fù)撥打了驊威文化的公開(kāi)電話(huà)，但一直無(wú)人接聽(tīng)。

從人員構(gòu)成上來(lái)看，東陽(yáng)曼荼羅是個(gè)充滿(mǎn)活力的團(tuán)隊(duì)。公司股東之一唐銳曾擔(dān)任愛(ài)奇藝娛樂(lè)中心高級(jí)總監(jiān)，制作出《愛(ài)奇藝早班機(jī)》《曉松奇談》等多檔爆款網(wǎng)絡(luò)綜藝。如果此次重組成功，唐銳等團(tuán)隊(duì)人員將悉數(shù)退出。

而從去年3月，東陽(yáng)曼荼羅公布的首批項(xiàng)目中來(lái)看，除了目前已播出的網(wǎng)劇《假如沒(méi)有遇到你》，還有《康熙大帝》、《白色生死線》、《戰(zhàn)友》3部作品值得期待。若重組成功，接下來(lái)“張語(yǔ)芯+驊威文化”的組合能否創(chuàng)造出爆款影視劇作品？接下來(lái)公司如何持續(xù)盈利，完成業(yè)績(jī)承諾，都是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）