6月9日，證監(jiān)會副主席李超在中國風(fēng)險投資論壇上表示，證監(jiān)會不斷健全多層次資本市場體系，著力完善資本市場支持創(chuàng)新的制度機制。保持新股發(fā)行常態(tài)化，積極支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)行上市融資。不斷完善IPO監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和上市公司再融資制度，加大支持科技創(chuàng)新企業(yè)力度。去年以來，共有246家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)IPO，占新上市企業(yè)家數(shù)的50%，融資金額1157億元、占比41%，覆蓋新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源等關(guān)鍵領(lǐng)域。

李超還表示，下一步，證監(jiān)會將堅持市場化、法治化、國際化的原則，積極穩(wěn)妥推進試點工作，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，同時將持續(xù)強化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，督促市場各方恪盡職守、歸位盡責(zé)，加強投資者教育，保障試點依法合規(guī)順利進行。作為監(jiān)管部門，我們的主要任務(wù)是為資本市場支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展搭建制度框架，我們充分尊重市場主體的意愿，支持企業(yè)充分利用境內(nèi)外資本市場實現(xiàn)自身發(fā)展。

以下為演講全文：

尊敬的郝明金副委員長、辜勝阻副主席、陳昌智先生，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓，女士們、先生們：

大家下午好！

很高興參加本屆中國風(fēng)險投資論壇。我謹代表中國證監(jiān)會，對本屆論壇的成功召開表示熱烈祝賀，對長期以來關(guān)心支持資本市場的各位領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者和各界朋友表示衷心感謝！借此機會，我就資本市場服務(wù)創(chuàng)新型國家建設(shè)談幾點認識，供大家參考。

一、近年來資本市場支持科技創(chuàng)新取得積極成效

創(chuàng)新是一個國家興旺發(fā)達的不竭動力?；仡櫴澜缃?jīng)濟發(fā)展歷史，每一次技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)革命都直接推動了人類生產(chǎn)力和社會文明的巨大進步。特別是，關(guān)鍵領(lǐng)域的自主創(chuàng)新能力是一個國家和民族的發(fā)展之本、興盛之源?？萍紕?chuàng)新具有投入大、周期長、風(fēng)險高等特點，離不開長期資本的引領(lǐng)和催化作用。資本市場對于促進科技和資本的融合、健全創(chuàng)新資本快速形成和有效循環(huán)的體制機制，具有至關(guān)重要的作用。中國證監(jiān)會認真貫徹落實習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，按照國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的部署要求，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本發(fā)展方向，不斷健全多層次資本市場體系，著力完善資本市場支持創(chuàng)新的制度機制，主要做了以下幾方面工作。

一是保持新股發(fā)行常態(tài)化，積極支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)行上市融資。不斷完善IPO監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和上市公司再融資制度，加大支持科技創(chuàng)新企業(yè)力度。去年以來，共有246家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)IPO，占新上市企業(yè)家數(shù)的50%，融資金額1157億元、占比41%，覆蓋新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、生物醫(yī)藥等關(guān)鍵領(lǐng)域。

二是發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，促進產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級和創(chuàng)新型企業(yè)做強做優(yōu)做大。去年以來，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司共發(fā)生并購交易金額6370億元，占全市場并購總額的24%。境內(nèi)上市公司完成跨境并購188單，涉及交易金額2536億元。

三是支持科技創(chuàng)新企業(yè)多渠道股權(quán)融資。截至2018年5月底，新三板掛牌的高新技術(shù)企業(yè)共7214家，占掛牌公司數(shù)量的64%。鼓勵證券基金經(jīng)營機構(gòu)通過投資銀行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全方位投融資支持，目前以科技創(chuàng)新等領(lǐng)域為主要投資方向的公募基金產(chǎn)品已發(fā)行約700億元。

四是積極支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)拓寬債券融資渠道。去年以來，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行公司債券募資763億元。推出創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，支持設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，目前已有29家企業(yè)發(fā)行“雙創(chuàng)”債，有效激發(fā)社會資本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。大力發(fā)展資產(chǎn)證券化，去年以來科技創(chuàng)新型企業(yè)融資610億元。

二、充分發(fā)揮私募股權(quán)投資基金支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的基礎(chǔ)作用

近些年來，隨著多層次資本市場的不斷豐富完善，特別是創(chuàng)業(yè)板、新三板的推出，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)快速發(fā)展。截至目前，全國登記的私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金管理人約1.4萬家，管理基金規(guī)模7.8萬億元。私募股權(quán)投資基金已經(jīng)發(fā)展成為多層次資本市場的一支重要力量，特別是對于促進長期資本形成、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有不可替代的重要作用。

第一，創(chuàng)業(yè)投資基金是發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“探礦者”，是促進科技創(chuàng)新的先導(dǎo)力量。在現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟時代，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物制藥等領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動十分活躍，但由于初期技術(shù)投入成本很大，成長的不確定性也大，傳統(tǒng)的間接融資支持方式難以適應(yīng)，創(chuàng)業(yè)投資基金憑借創(chuàng)業(yè)投資家獨到的慧眼，市場化的資本籌集和項目篩選機制，以及能夠與創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立起收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的風(fēng)險收益對稱機制，成為了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有效方式。截至目前，我國私募創(chuàng)業(yè)投資基金投資未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)項目數(shù)量約5.7萬個，形成資本金約3.6萬億元，已初步顯露出創(chuàng)業(yè)投資基金在培育新經(jīng)濟增長點、促進動能轉(zhuǎn)換和產(chǎn)業(yè)升級方面的重要價值。

第二，創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長壯大的“加速器”，為企業(yè)提供長期融資支持和戰(zhàn)略資源。創(chuàng)業(yè)投資基金不僅專注于發(fā)現(xiàn)價值，而且更多關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價值的提升，在對企業(yè)投資后，往往會利用其積累的行業(yè)經(jīng)驗和市場資源，助力企業(yè)加速成長，并通過企業(yè)上市實現(xiàn)其退出，這也為資本市場源源不斷地輸送了新鮮血液，提升了市場活力。2017年，受創(chuàng)業(yè)投資基金支持的上市企業(yè)占全部上市企業(yè)比重分別為主板61%、中小板46%、創(chuàng)業(yè)板70%、新三板60%。

第三，并購?fù)顿Y基金是企業(yè)資源整合的“助推手”，有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。并購?fù)顿Y基金是另一類重要的私募股權(quán)投資基金，主要是憑借其強有力的資本實力對陷入困境的上市公司進行多種方式的重組重建，促進開展存量資本的優(yōu)化調(diào)整，助力上市公司煥發(fā)生機。而且，并購?fù)顿Y基金還能以其強有力的產(chǎn)權(quán)約束機制，促進被并購企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，還有利于推動實體經(jīng)濟“三去一降一補”。

自2013年6月中央編辦明確證監(jiān)會對私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的監(jiān)管職責(zé)以來，我們堅持適度監(jiān)管、促規(guī)范發(fā)展的理念，強調(diào)寓監(jiān)管于服務(wù)之中，大力促進私募股權(quán)投資基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，努力提升行業(yè)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和支撐產(chǎn)業(yè)升級的能力。一是明確首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的鎖定期安排及適用該政策的創(chuàng)業(yè)投資基金認定標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金投早投小，更多支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。二是出臺《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份特別規(guī)定》，建立創(chuàng)業(yè)投資基金所持股票解禁期與投資期限反向掛鉤機制，便利創(chuàng)投基金退出和形成再投資良性循環(huán)。三是積極推動財稅部門出臺創(chuàng)業(yè)投資基金和天使投資人的稅收優(yōu)惠政策，支持創(chuàng)業(yè)投資和天使投資優(yōu)先發(fā)展。四是積極推動符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債。截至2018年5月底，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券5單，募集資金40億元。五是建立私募基金行業(yè)監(jiān)測監(jiān)控體系，通過必要的事后處罰，形成威懾，提升私募基金行業(yè)依法合規(guī)水平，廓清行業(yè)發(fā)展環(huán)境。六是加快修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，積極推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，夯實行業(yè)發(fā)展的法治基礎(chǔ)。

但同時我們也要清醒看到，私募股權(quán)投資基金行業(yè)在我國發(fā)展時間還比較短，發(fā)展還不成熟，行業(yè)總體呈現(xiàn)為“基金數(shù)量多而不專、行業(yè)規(guī)模大而不強”的特點，在快速發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了一些問題。一是價值發(fā)現(xiàn)能力不足，普遍存在“賺快錢”心理，眾多資金追逐少量已經(jīng)相對成熟的項目，“跟風(fēng)”現(xiàn)象比較突出，進而推高了估值水平，甚至出現(xiàn)了局部的投資泡沫。二是對行業(yè)運作規(guī)律缺乏深刻認識，部分機構(gòu)偏離股權(quán)投資基金本源，熱衷開展“明股實債”業(yè)務(wù)，人為放大了運作風(fēng)險。三是一些機構(gòu)合規(guī)風(fēng)控意識較弱，部分地區(qū)違規(guī)行為和風(fēng)險事件時有發(fā)生，非法集資問題在個別地區(qū)較為多發(fā)。下一步，我們將進一步健全創(chuàng)業(yè)投資基金差異化監(jiān)管和差異化自律機制，推進完善創(chuàng)業(yè)投資基金政策法律體系，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展環(huán)境，不斷提升創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展能力。

三、加快制度創(chuàng)新，助力創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展

為深入貫徹黨的十九大精神、中央經(jīng)濟工作會議精神和政府工作報告的部署要求，3月30日，經(jīng)國務(wù)院同意，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》。在前期工作的基礎(chǔ)上，經(jīng)過兩個月的努力，我們已于本周三正式發(fā)布了《存托憑證發(fā)行和交易管理辦法（試行）》、《試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》等相應(yīng)的配套規(guī)章、規(guī)范性文件，試點工作已于近日正式啟動。

這次創(chuàng)新試點是在現(xiàn)行證券法的框架下，依據(jù)證券法的有關(guān)規(guī)定依法推進的，以期增強資本市場包容性和競爭力，并為今后的制度化做探索、打基礎(chǔ)。為滿足實體經(jīng)濟發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動需要，借鑒國際成熟市場經(jīng)驗，這次試點中我們也做了一些重要制度安排，主要是增加發(fā)行上市制度的包容性和適應(yīng)性：一是明確了符合條件的境外注冊紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票；二是推出存托憑證這一新的證券品種，并對發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)性制度作出安排；三是進一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)存在尚未盈利和未彌補虧損的發(fā)行障礙；四是充分考慮部分企業(yè)存在的VIE結(jié)構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的公司治理問題，作出有針對性的安排；五是切實做好投資者保護的制度安排。

下一步，證監(jiān)會將堅持市場化、法治化、國際化的原則，積極穩(wěn)妥推進試點工作，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量，同時將持續(xù)強化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，督促市場各方恪盡職守、歸位盡責(zé)，加強投資者教育，保障試點依法合規(guī)順利進行。作為監(jiān)管部門，我們的主要任務(wù)是為資本市場支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展搭建制度框架，我們充分尊重市場主體的意愿，支持企業(yè)充分利用境內(nèi)外資本市場實現(xiàn)自身發(fā)展。最后，希望有關(guān)各方和我們一起努力，積極研究試點中出現(xiàn)的新情況、新問題，加強總結(jié)評估，不斷完善制度安排，為資本市場更好服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展積累經(jīng)驗，為推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻。

預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！