每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 張弩    

從本周起，全球各大央行將成為投資者關(guān)注的焦點——歐央行和美聯(lián)儲的官員們本周將舉行議息會議，這可能會成為政策制定者，尤其是新興市場的關(guān)鍵時刻。

與此同時，新興市場并未從強美元的沖擊中獲得喘息機會。強美元對新興市場的沖擊仍在蔓延——巴西雷亞爾已取代土耳其里拉，成為受到?jīng)_擊最為劇烈的新興市場貨幣——因為不斷上升的政治不確定性，巴西雷亞爾/美元匯率已跌至0.27，為兩年來的最低水平。

北京時間6月11日，菲律賓和印度尼西亞也加入了貨幣大跌、股市重挫的隊伍中。美元/菲律賓比索漲幅一度擴大至0.4%，創(chuàng)下2006年7月以來新高。截至15:30，美元/菲律賓回落至52.919。印尼雅加達綜合指數(shù)（IDX）當日收跌1.85%至5993.63點，為近一個半月來最大日內(nèi)跌幅。

兩大新興市場指數(shù)四個月下挫近10%

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，最近幾周，印度、印尼、土耳其、巴基斯坦和菲律賓等新興市場均提高了官方利率。英國《金融時報》報道稱，在美聯(lián)儲漸進式加息的背景下，美元不斷走高，年初至今，新興市場國家已經(jīng)累計22次收緊貨幣政策。

“盡管人們擔心新興市場的個別案例正在逐漸成為一個更為廣泛的新興市場難題，但在現(xiàn)階段，發(fā)達市場央行不太可能做出回應(yīng)，美聯(lián)儲和歐央行這周都將采取進一步措施——收緊或結(jié)束寬松的貨幣政策。”RBC資本市場埃爾莎•利格諾斯（Elsa Lignos）在接受《金融時報》采訪時表示。

美元的飆升使得一些新興市場國家一直在大舉借債。新興市場國家的一個較為普遍的特征是經(jīng)常賬戶赤字較大，其中便包括巴西、印度、印尼、土耳其和南非。

摩根大通新興市場貨幣指數(shù)已較今年2月中旬的峰值水平下跌9%，徘徊在2016年末的低點附近；MSCI新興市場指數(shù)也已較今年一月底的峰值水平下跌11%，且令投資者擔憂的是，這種趨勢還有下行的空間。

此外，美聯(lián)儲在縮表的同時，聯(lián)邦基金利率已逼近2%的水平，這意味著在長期追逐收益率（尤其是新興市場和高風險信貸領(lǐng)域）之后，投資者的眼光可能要敏銳得多。

而在最近幾個月里，大量資金正從此前狂熱的新興市場撤出，轉(zhuǎn)向美國貨幣市場基金等更為安全的資產(chǎn)。而近期美國貨幣市場基金每周流入資金規(guī)模，創(chuàng)2013年的“縮減恐慌（taper tantrum）”以來新高。

資金流向監(jiān)測機構(gòu)（EPFR）數(shù)據(jù)顯示，美國貨幣市場的資產(chǎn)規(guī)模升至8年來最高水平；配置美國通脹保值型債券產(chǎn)品的規(guī)模也創(chuàng)下2016年四季度以來的新高；新興市場股票和債券基金正經(jīng)歷2016年四季度以來最長的贖回周期。

而一些新興市場的官員，例如印度央行行長烏爾吉特•帕特爾（Urjit Patel）認為，美聯(lián)儲在縮表的同時，美國國債的發(fā)售又在不斷增加，為特朗普政府的減稅計劃提供資金，這些宏觀事件都助推了美元流動性的緊縮。

歐央行會發(fā)出結(jié)束購買債券的信號嗎？

除了美聯(lián)儲本周極大概率的加息可能將再次對新興市場造成沖擊之外，歐央行可能在今年發(fā)出的結(jié)束債券購買的信號或也將對市場造成負面影響。

在經(jīng)歷了長達43個月，總額2.4萬億歐元的債券購買計劃之后，歐元區(qū)的經(jīng)濟足夠讓歐央行結(jié)束史上最大規(guī)模的貨幣刺激計劃嗎？這便是本周歐央行政策制定者們在會議上要討論的核心問題。

大約六年前，歐央行行長馬里奧•德拉吉（Mario Draghi）曾承諾，歐央行將“不惜一切代價”穩(wěn)定歐元區(qū)。如今，歐央行正考慮讓金融狀況回歸更為正常的軌道?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，與全球其他主要央行不同，歐央行不僅購買了企業(yè)債券，還購買了政府債券，并將利率降到了負值。

2.4萬億歐元債券的購買背后，是歐央行已經(jīng)將歐元區(qū)各國政府22%的債務(wù)收入囊中，根據(jù)《金融時報》計算，歐央行購買了德國（低負債）29%的債券，還持有意大利（高負債）17%的國債。另外，自從歐央行從2016年6月開始購買投資級的企業(yè)債以來，其已經(jīng)持有近1570億歐元的企業(yè)債——占到歐央行可購買企業(yè)債的20%。

另一方面，歐央行大規(guī)模的購買計劃也對債券收益率產(chǎn)生了深遠的影響。而隨著歐央行原定在今年9月結(jié)束購買債券，交易部門也做好了迎接企業(yè)債買家流失的準備。

“這確實意味著市場正在擺脫長期以來一直依賴央行的困境。”德銀投資級企業(yè)主管弗雷澤•羅斯（Frazer Ross）在接受《金融時報》采訪時表示。他還補充稱，“在市場波動性更大的環(huán)境中，債券購買減少所造成的影響也將被放大”。