投行IPO承銷保薦業(yè)務(wù)將迎來更長(zhǎng)的“寒冬”。

券商中國(guó)記者獲悉，監(jiān)管部門近期向各家券商投行發(fā)布了最新IPO審核51條問答指引，包括26條首發(fā)審核財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)知識(shí)問答、25條首發(fā)審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答。監(jiān)管部門此次進(jìn)一步量化了IPO審核標(biāo)準(zhǔn)量化，且對(duì)IPO審核標(biāo)準(zhǔn)完全細(xì)化，IPO審核人員目前已經(jīng)“按照最新審核標(biāo)準(zhǔn)在進(jìn)行IPO審核。”

這51條首發(fā)審核問答中，不僅對(duì)“內(nèi)部控制”、“經(jīng)銷商模式”、“固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)減值”、“關(guān)聯(lián)交易”、“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”、“資產(chǎn)完整性”、“三類股東”的核查及披露要求等發(fā)審委一直以來長(zhǎng)期關(guān)注的問題進(jìn)行了詳細(xì)解釋，而且對(duì)“過會(huì)業(yè)績(jī)下滑”、“第三方回款比例”、“資金占用”、“現(xiàn)金交易”、“境外控制架構(gòu)”、“軍工等涉密業(yè)務(wù)企業(yè)信息披露豁免”等問題細(xì)則進(jìn)行了更新定義。

IPO從嚴(yán)審核已常態(tài)化。北方一家中型券商分管投行業(yè)務(wù)的副總裁向券商中國(guó)記者分析稱，“51個(gè)問答中的審核紅線會(huì)直接勸退一批IPO企業(yè)，我們也在根據(jù)審核紅線梳理手頭的IPO項(xiàng)目。投行一直都會(huì)評(píng)估監(jiān)管部門的審核尺度來承攬IPO項(xiàng)目，而且大券商在前端設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)甚至?xí)?yán)于監(jiān)管層設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)不達(dá)標(biāo)就直接放棄，為保住過會(huì)率也會(huì)勸不符合標(biāo)準(zhǔn)的IPO排隊(duì)企業(yè)撤材料。”

今年前5個(gè)月，僅有37家新申報(bào)企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。前5月終止審查的企業(yè)數(shù)達(dá)到了136家，這已經(jīng)超過去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)134家。

6月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年6月7日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)310家，其中，已過會(huì)28家，未過會(huì)282家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)275家，中止審查企業(yè)7家。

來看最新的51條IPO審核問答要點(diǎn)：

1發(fā)審會(huì)前業(yè)績(jī)下滑

對(duì)于持續(xù)業(yè)績(jī)下滑，是指在報(bào)告期（三年一期）的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年（期）下滑，或者最近一年一期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較前一年（期）下滑的情形。“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”以扣除非經(jīng)常性損益合計(jì)數(shù)前后孰低的凈利潤(rùn)為計(jì)算依據(jù)。

（1）屬于持續(xù)業(yè)績(jī)下滑，且最近一期業(yè)績(jī)較前期高值下滑50%以上的，一般認(rèn)定存在對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響的情形。

（2）屬于持續(xù)業(yè)績(jī)下滑，但最近一期業(yè)績(jī)較前期高值下滑在30-50%之間的，發(fā)行人應(yīng)按經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑專項(xiàng)信息披露要求做好披露工作，保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)就經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑是否對(duì)持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響發(fā)表專項(xiàng)核查意見，并在審核中予以重點(diǎn)關(guān)注；

（3）屬于持續(xù)業(yè)績(jī)下滑，但最近一期業(yè)績(jī)較前期高值下滑少于30%的，發(fā)行人應(yīng)按經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑專項(xiàng)信息披露要求做好披露工作。

2過會(huì)后業(yè)績(jī)下滑

過會(huì)后未領(lǐng)取批文的企業(yè)，在等待批文期間，業(yè)務(wù)下滑超過30%，則不予下發(fā)批文。

過會(huì)后的最近一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比下滑幅度超過30%，或預(yù)計(jì)下一報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)下滑幅度將超過30%的，基于謹(jǐn)慎穩(wěn)妥原則，暫不予安排核準(zhǔn)發(fā)行事項(xiàng)。

過會(huì)后的最近一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比下滑幅度不超過30%，且預(yù)計(jì)下一報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)下滑幅度也不超過30%的，發(fā)行人需提供最近一期至下一報(bào)告期乃至全年主要經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的專項(xiàng)分析報(bào)告。

3客戶集中

發(fā)行人來自單一大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%以上的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶存在重大依賴，在發(fā)行條件判斷上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性，是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于非因行業(yè)特殊性、行業(yè)普遍性導(dǎo)致客戶集中度偏高的，保薦機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中，應(yīng)充分考慮該單一大客戶是否為關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性客戶；該集中是否可能招致對(duì)其未來持續(xù)盈利能力存在重大不確定性的重大疑慮，進(jìn)而影響是否符合發(fā)行條件的判斷，特別是在扣除該等客戶集中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后發(fā)行人是否仍然符合發(fā)行條件。

對(duì)于發(fā)行人由于下游客戶的行業(yè)分布集中而導(dǎo)致的客戶集中具備合理性的特殊行業(yè)，如電力、電網(wǎng)、電信、石油、銀行、軍工等行業(yè)，發(fā)行人應(yīng)與同行業(yè)可比上市公司進(jìn)行比較，充分說明客戶集中是否符合行業(yè)特性，發(fā)行人與客戶的合作關(guān)系是否具有一定的歷史基礎(chǔ)，有充分的證據(jù)表明發(fā)行人采用公開、公平的手段或方式獨(dú)立獲取業(yè)務(wù)，相關(guān)的業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定性以及可持續(xù)性，并予以充分的信息披露。

4內(nèi)部控制

金額較大是指報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)貸金額、或開具無真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)融資金額或非經(jīng)營(yíng)性資金占用金額累計(jì)分別在5000萬元以上或占發(fā)行人最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)10%以上。外銷業(yè)務(wù)確有必要通過關(guān)聯(lián)方或第三方代收貨款且能夠充分提供合理性證據(jù)的，最近一年收款金額原則上不應(yīng)超過當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的30%。

5經(jīng)銷商模式

經(jīng)銷商選取標(biāo)準(zhǔn)、日常管理、定價(jià)機(jī)制（包括營(yíng)銷、運(yùn)輸費(fèi)用承擔(dān)和補(bǔ)貼等）、物流（是否直接發(fā)貨給終端客戶）、退換貨機(jī)制、銷售存貨信息系統(tǒng)等方面的內(nèi)控是否健全并有效執(zhí)行，經(jīng)銷商是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，對(duì)經(jīng)銷商的信用政策是否合理等。

6固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)減值

因企業(yè)合并所形成的商譽(yù)和使用壽命不確定的無形資產(chǎn)，無論是否存在減值跡象，每年都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試。

7無形資產(chǎn)認(rèn)定與客戶關(guān)系

對(duì)于客戶資源或客戶關(guān)系，只有在合同或其他法定權(quán)利支持，確保企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)獲得穩(wěn)定收益且能夠核算價(jià)值的情況下，才能確認(rèn)為無形資產(chǎn)。

8業(yè)務(wù)重組與主營(yíng)業(yè)務(wù)重大變化

對(duì)于重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性的，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額，達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%，則視為發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化；

對(duì)于重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前業(yè)務(wù)不具有高度相關(guān)性的，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額，達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，則視為發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。

為了便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，原則上發(fā)行人重組后運(yùn)行滿12個(gè)月后方可申請(qǐng)發(fā)行。

9投資收益占比

首發(fā)辦法對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力條件中，要求發(fā)行人不得有“最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來自合并報(bào)表范圍以外的投資收益”的情形，通常是指發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的投資收益不超過當(dāng)期合并報(bào)表凈利潤(rùn)的50%。

發(fā)行人能夠同時(shí)滿足以下三個(gè)條件，則最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度投資收益占凈利潤(rùn)比例較高情況不構(gòu)成影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力條件的情形：

一是發(fā)行人如減除合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的對(duì)外投資及投資收益，仍須符合發(fā)行條件要求，包括具有完整產(chǎn)供銷體系，資產(chǎn)完整并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，具有持續(xù)盈利能力，如不含相關(guān)投資收益仍符合首發(fā)財(cái)務(wù)指標(biāo)條件。

二是被投資企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)須具有高度相關(guān)性，如同一行業(yè)、類似技術(shù)產(chǎn)品、上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)等，不存在大規(guī)模非主業(yè)投資情況。

三是需充分披露相關(guān)投資的基本情況及對(duì)發(fā)行人的影響。

10實(shí)際控制人的認(rèn)定

發(fā)行人股權(quán)較為分散但存在單一股東控制比例達(dá)到30%的情形的，若無相反的證據(jù)，原則上應(yīng)將該股東認(rèn)定為控股股東或?qū)嶋H控制人。

存在下列情形之一的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步說明是否通過實(shí)際控制人認(rèn)定而規(guī)避發(fā)行條件或監(jiān)管并發(fā)表專項(xiàng)意見：

（1）公司認(rèn)定存在實(shí)際控制人但其他股東持股比例較高與實(shí)際控制人持股比例接近的，且該股東控制的企業(yè)與發(fā)行人之間存在競(jìng)爭(zhēng)或潛在競(jìng)爭(zhēng)的；

（2）第一大股東持股接近30%，其他股東比例不高且較為分散，公司認(rèn)定無實(shí)際控制人的。

實(shí)際控制人為單名自然人或有親屬關(guān)系多名自然人，實(shí)際控制人去世導(dǎo)致股權(quán)變動(dòng)，股份受讓人為繼承人的通常不視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。

來源：券商中國(guó)（ID:quanshangcn） 記者：吳海燕