圖片來源：攝圖網(wǎng)

北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲將公布FOMC決議聲明及經(jīng)濟預(yù)期，隨后美聯(lián)儲主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會，這將是影響全球市場的高光時刻。美聯(lián)儲加息已成定局，市場關(guān)心的焦點問題將轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟和金融的預(yù)測。美聯(lián)儲加息步伐是否會加快？我們拭目以待。

美聯(lián)儲明天會加息嗎？幾成定局

6月1號公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動顯示為22.3，美國失業(yè)率顯示為歷史新低3.8%，逐步接近美聯(lián)儲所希望的3.5%或3.25%。昨日晚間，美國勞工部正式公布5月CPI數(shù)據(jù)，經(jīng)濟大幅反彈，CPI創(chuàng)6年來最大增幅，核心CPI為去年2月以來最大升幅。

失業(yè)率處于低點、通脹穩(wěn)步抬升、GDP數(shù)據(jù)良好，市場將更看好美國經(jīng)濟前景，對美聯(lián)儲快速加息更有信心。據(jù)芝商所（CMEGroup）FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r間6月13日的美聯(lián)儲議息會議的加息概率高達96.3%。

圖片來源：芝商所FedWatch工具網(wǎng)頁

實際上，因此次加息已充分對外溝通過，市場認(rèn)為美聯(lián)儲6月加息已被市場完全定價，關(guān)鍵在于FOMC會議上對經(jīng)濟和金融的預(yù)測，以及美聯(lián)儲對未來加息步伐的表態(tài)。

市場關(guān)心的議題包括：此次會議上是否修改2018年失業(yè)率，是否會下調(diào)長期失業(yè)率預(yù)期，以及如何解釋？聲明中是否會改變貨幣政策立場？在前瞻指引中是否會剔除“可能在一段時間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期的長期主流水平”？是否會提出關(guān)于新興市場的問題？

另外據(jù)華爾街日報報道，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能考慮未來每一次FOMC政策會議后都舉行記者會。鮑威爾對更改記者會次數(shù)的決定非常小心，很可能會利用美東周三召開的6月FOMC記者會，來衡量作出更改決定是否可行。

市場仍對美聯(lián)儲今年加息次數(shù)有分歧

芝商所（CME Group）FedWatch工具根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，預(yù)測12月會進行今年第四次加息的比例升至46%，大于一天前的32%，重回一個月前的水平。

美國銀行目前預(yù)計美聯(lián)儲今年加息四次，調(diào)整預(yù)期是基于經(jīng)濟繼續(xù)高于趨勢水平增長，而且美聯(lián)儲官員言論“依然樂觀，盡管有尾部風(fēng)險”，并且金融狀況仍然寬松；預(yù)計2019年三次加息。美聯(lián)儲應(yīng)該會對政策聲明中的經(jīng)濟評估作出樂觀修改，以反映就業(yè)穩(wěn)固增長、失業(yè)率下降和消費者支出增加。債券市場繼續(xù)低估了美國經(jīng)濟的韌性和美聯(lián)儲的決心。

而摩根士丹利則認(rèn)為，下一次加息可能會在9月，隨后在12月暫停；點陣圖將繼續(xù)暗示今年和明年各三次加息的潛在政策路徑；經(jīng)濟預(yù)測摘要中只會有微小的調(diào)整。

法國巴黎銀行預(yù)計這次會議上點陣圖中值不會發(fā)生變化；然而，“我們還是在2018年加息四次的陣營；”在接下來的三個月里，經(jīng)濟活動強勁，通貨膨脹率上升，可能會使FOMC更多的人在9月份進入四次的陣營。

除了美聯(lián)儲本次議息會議，投資者還可以通過周二的美國CPI、周四零售銷售和周五密歇根消費者信心指數(shù)了解潛在的經(jīng)濟狀況，這些數(shù)據(jù)可能重塑對今年晚些時候央行政策的預(yù)期。

另外，本周，除美聯(lián)儲外，歐洲央行、日本央行也將召開議息會議，需要密切關(guān)注這兩大央行的動態(tài)。市場猜測歐洲央行可能在6月14日政策會議上暗示宣布開始退出刺激計劃。

過山車之后，美債收益率將何去何從？

今年以來，美債呈現(xiàn)一度下跌走勢，4月底跌勢加劇，收益率一舉突破3%。隨后，受意大利大選影響，美債10年期收益率跌至2.8%；意大利風(fēng)波過后，美國10年期國債收益率重新迅速回升至3%左右，截至5月17日，美債出現(xiàn)恐慌拋盤，10年期國債收益率一度站上3.11%，創(chuàng)出多年新高。目前10年期美債仍在3%下方波動。

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學(xué)家周浩分析稱，美債走勢表明，市場雖然認(rèn)可美國的加息進程，但又考慮到很多新興市場以及歐洲經(jīng)濟的風(fēng)險，又不得不購入美國國債。其實這也說明美國的加息盡管看起來對債券市場會帶來沖擊，但整體的沖擊卻是有限的，美國國債收益率的相對緩慢上升，也表明市場對于美國加息有充分消化，同時也仍然愿意投資在美元資產(chǎn)上，這十分有利于對沖加息的負(fù)面影響。

在基本面上，考慮到美國經(jīng)濟通脹抬頭和加息長期周期的預(yù)期，美國國債收益率再度反復(fù)測試并最終突破3.0%，恐怕只是時間問題。十年期美國國債收益率，被稱為金融市場上資產(chǎn)定價的“定海神針”，會影響債券、股票、期貨還是外匯價格。10年期美國國債收益率破3%將意味著，金融市場最低融資成本在全面上升。

受到美債收益率波動增加的影響，芝商所旗下的美債期貨日前紛紛創(chuàng)下歷史交易記錄。數(shù)據(jù)顯示，5月29日，芝商所旗下的美債期貨合約總成交超過2400萬手，其中10年期美債（ZN）錄得逾895萬張合約的記錄新高，超長10年期美債（TN）成交超過109萬手，同樣是歷史新高。

法國興業(yè)銀行認(rèn)為，美國國內(nèi)數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，意大利和西班牙更加穩(wěn)定，支持收益率升高。建議在2.70%-2.75%做空10年期國債，3%左右減倉，過沖至3.20%-3.25%則買入；也支持持有或增加2s10s趨平交易，年底目標(biāo)為國債30個基點、互換13個基點。

來源：華爾街見聞 作者：田曉艷