圖片來源：視覺中國

謹慎情緒未消散

從盤面的交易情況上看，此前一個交易日的上漲并未徹底緩解盤面中的謹慎情緒，昨日指數(shù)再度下挫。

漲跌幅方面，昨日各主要指數(shù)全線下挫以及行業(yè)方面幾乎“全軍覆沒”的態(tài)勢，直觀反映了“賺錢效應(yīng)”的再度回落。不過，近期成交量持續(xù)不振的情況也反映出，偏弱的行情中，近期投資者情緒并未出現(xiàn)大幅波動。

整體上，時隔一個交易日，凈流出仍在盤面中延續(xù)。昨日兩市凈流出151.41億元。說明周二盤面回升并未扭轉(zhuǎn)謹慎的市場情緒，投資者警惕性依舊較高。盤面稍有“風(fēng)吹草動”，情緒面便相應(yīng)產(chǎn)生助漲助跌的效應(yīng)。

相較此前的持續(xù)回調(diào)，周二市場小幅回升仍稍顯單薄。事實上，近段時間以來，資金凈流出態(tài)勢一直未能得到徹底改善，雖然周二兩市凈流入重現(xiàn)的積極意義不可低估，但同樣值得注意的是，此前盤面中也出現(xiàn)了數(shù)次“曇花一現(xiàn)”式的單日凈流入，但也均未敵市場風(fēng)險偏好持續(xù)回落。

結(jié)構(gòu)上，在昨日兩市流向再度逆轉(zhuǎn)的背景下，各板塊凈流出金額也均呈現(xiàn)不同程度的擴大。28個申萬一級行業(yè)中，昨日出現(xiàn)資金凈流出的就有25個，僅有電子、鋼鐵、房地產(chǎn)三個板塊出現(xiàn)資金凈流入。在凈流出的板塊中，醫(yī)藥生物的凈流出金額居首，達到24.21億元，另有包括醫(yī)藥生物板塊在內(nèi)的8個行業(yè)單日凈流出金額超過了10億元。這一現(xiàn)象也從一個側(cè)面佐證了昨日兩市主力資金凈流出重現(xiàn)與盤面下跌間的密切關(guān)系，顯示出資金對于后市盤面整體性機會并不看好。

此外，值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，從近幾個交易日超大單、大單、中單和小單動向來看。一個有趣的現(xiàn)象是，一方面，超大單和大單凈流出態(tài)勢逐日加劇；而另一方面，中單和小單卻分別呈現(xiàn)出凈流出態(tài)勢逆轉(zhuǎn)和凈流入金額持續(xù)增加的現(xiàn)象。特別是在以滬深300為代表的藍籌板塊上，這一趨勢更加明顯，這說明了在部分大資金清晰表達對后市看淡的同時中小投資者卻在此期間急于反向操作。

短線反復(fù)靜待企穩(wěn)

分析人士表示，雖然盤面再度出現(xiàn)回調(diào)勢頭，但也不應(yīng)過分悲觀。當(dāng)前，經(jīng)濟增長依然具備韌性，市場估值仍在歷史上相對較悲觀時相若的水平。綜合來看，當(dāng)前位置機會大于風(fēng)險。盤面雖然依舊謹慎，但也還是能找到機會。后市緊緊圍繞盈利增長進行選股，以業(yè)績和估值的匹配性為導(dǎo)向，投資機會也依舊不會缺乏。

從基本面來看，安信證券指出，5月PPI環(huán)比增速觸底反彈，供應(yīng)響應(yīng)壓低工業(yè)品價格的過程似乎已經(jīng)結(jié)束。隨著價格的反彈，流通領(lǐng)域存貨可能重新轉(zhuǎn)入回補過程。PMI、發(fā)電耗煤、粗鋼產(chǎn)量等進度數(shù)據(jù)積極，也顯示工業(yè)生產(chǎn)活動仍然穩(wěn)定。經(jīng)濟增長穩(wěn)定，工業(yè)品價格回暖，這些都有助于改善周期和金融板塊的盈利水平以及市場預(yù)期。

技術(shù)面而言，方正證券表示，當(dāng)前滬市走勢形態(tài)顯示，跌破3000點、出現(xiàn)單邊下跌的可能較小，因為目前走勢形態(tài)呈現(xiàn)的是下降楔形，并已進入楔形的尾部，而這個楔形以今年1月29日為起點，五波下跌清晰可辨，歷史上最類似的是1999年“5·19”行情前夕的大楔形，該形態(tài)以1998年6月5日為起點，跨度將近一年。此外，當(dāng)前市場的日均成交量已經(jīng)不足4000億元，下跌預(yù)期開始收斂，藍籌指數(shù)近三周量能有所放大，值得留意。

中金公司認為，近期A股市場先揚后抑，表現(xiàn)分化。一方面，食品飲料等基本面穩(wěn)健，更依賴內(nèi)生增長、長期以來受外資青睞的行業(yè)吸引了資金的抱團，在此前市場反彈期間，走出歷史新高的優(yōu)異表現(xiàn)；而另一方面，其他多數(shù)行業(yè)則缺乏明顯的趨勢性機會，或弱勢反彈，或再創(chuàng)新低，盤面量能明顯收縮。伴隨近期不確定性事件增多，市場整體成交繼續(xù)回落，對中短期機會風(fēng)險更看重的博弈型投資者觀望情緒明顯增加，而持股期更長的基本面投資者本周在成交中占比更高，邊際上決定了風(fēng)格表現(xiàn)。在這一背景下，3月以來趨勢性回落的成交分化度指標(biāo)本周有所反彈，三個月以來，首次連續(xù)位于中樞水平上方。市場微觀結(jié)構(gòu)邊際有所改善，但并未達到觸發(fā)趨勢信號的水平。有鑒于此，中金公司指出，市場當(dāng)前的估值和動量水平?jīng)Q定了其寬幅震蕩的特征，下跌勢能的逐步減弱，以及資金合力的穩(wěn)步形成，將是市場階段性機會的重要前置條件，投資者可關(guān)注這兩個維度的變化，并把握波段機會。