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又一家巨無(wú)霸央企啟動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，推進(jìn)國(guó)企改革。中國(guó)中鐵（601390)6月13日晚間公告，擬引入中國(guó)國(guó)新、中國(guó)長(zhǎng)城、中國(guó)東方等9家機(jī)構(gòu)投資者，以“現(xiàn)金增資償還債務(wù)”和“收購(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)”方式，同時(shí)對(duì)公司旗下4家標(biāo)的公司增資，實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，增資規(guī)模為115.97億元。

中國(guó)中鐵本次選中的4家標(biāo)的公司，分別為旗下中鐵二局、中鐵三局、中鐵五局和中鐵八局，都是中鐵下屬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及管理實(shí)力均位居全國(guó)前列，享有較高知名度的大型工程施工企業(yè)。

由于基建行業(yè)存在著整體利潤(rùn)率較低、項(xiàng)目前期投入資金需求較多、資金回收周期較長(zhǎng)等特征，標(biāo)的公司自有資金投入比例相對(duì)較低，對(duì)銀行貸款依賴程度較高，且標(biāo)的公司近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致標(biāo)的公司面臨資產(chǎn)負(fù)債率高、財(cái)務(wù)費(fèi)用及資金成本居高不下等問(wèn)題，給其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定影響。

因此，2018年6月13日，中國(guó)國(guó)新、中國(guó)長(zhǎng)城、中國(guó)東方、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、穗達(dá)投資、中銀資產(chǎn)、中國(guó)信達(dá)、工銀投資和交銀投資等9家投資機(jī)構(gòu)，分別與中國(guó)中鐵簽署《投資協(xié)議》或《債轉(zhuǎn)股協(xié)議》，約定分別以現(xiàn)金或債權(quán)對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行增資，增資金額合計(jì)115.966億元，標(biāo)的公司所獲現(xiàn)金增資用于償還標(biāo)的公司的債務(wù)。

公告顯示，四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司中，中國(guó)長(zhǎng)城和中國(guó)東方、中國(guó)信達(dá)分別以債權(quán)出資25億元、15億元和5億元。國(guó)務(wù)院旗下的中國(guó)國(guó)新合計(jì)出資26億現(xiàn)金，其余5家投資機(jī)構(gòu)也是以現(xiàn)金方式增資。

中國(guó)中鐵表示，實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，可以有效降低中國(guó)中鐵和標(biāo)的企業(yè)的債務(wù)水平和資產(chǎn)負(fù)債率，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。截至去年年底，中國(guó)中鐵負(fù)債總額為6744億元，資產(chǎn)總額為8441億元，資產(chǎn)負(fù)債率為79.89%；4家債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司及所屬企業(yè)負(fù)債額，截至去年年底合計(jì)高達(dá)1455.94億元，其中資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)到84.92%。

通過(guò)實(shí)施本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，以2017年12月31日財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，中國(guó)中鐵資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)從79.89%降至78.52%，降低約1.37個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股完成后，將節(jié)約年利息支出不少于5.8億元。標(biāo)的公司合計(jì)84.91%的資產(chǎn)負(fù)債率也將下降到78.15%。

中國(guó)中鐵表示，通過(guò)實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，公司仍為標(biāo)的公司的控股股東，對(duì)標(biāo)的公司相關(guān)重大決策具有決定權(quán)，不會(huì)導(dǎo)致公司合并報(bào)表范圍發(fā)生變化。

值得注意的是，本次債轉(zhuǎn)股對(duì)中國(guó)中鐵而言不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。但中國(guó)中鐵承諾，在增資完成后12個(gè)月內(nèi)，投資者與公司將共同尋求擇機(jī)啟動(dòng)公司向投資人定向發(fā)行A股股票收購(gòu)?fù)顿Y人持有的標(biāo)的公司股權(quán)的交易。

目前中國(guó)中鐵正因“擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”于2018年5月21日進(jìn)入重大資產(chǎn)重組停牌程序。根據(jù)6月7日的披露，經(jīng)與相關(guān)各方溝通，中國(guó)中鐵發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的擬交易對(duì)方均為第三方，標(biāo)的資產(chǎn)為債轉(zhuǎn)股過(guò)程中投資人取得的公司部分子公司的股權(quán)，所涉及子公司行業(yè)類(lèi)型初步確定為土木工程建筑業(yè)及道路運(yùn)輸業(yè)。具體交易方式可能根據(jù)交易進(jìn)展情況進(jìn)行調(diào)整。

此前已有中國(guó)船舶、中國(guó)鋁業(yè)等央企通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式改善企業(yè)內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)，引入其他投資者并以此來(lái)減少公司每年的利息費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。從本次中國(guó)中鐵債轉(zhuǎn)股的參與方看，除了國(guó)內(nèi)老牌金融資產(chǎn)管理公司外，銀行系債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)也漸露頭角。