每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 畢陸名    

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6月14日，博鰲亞洲論壇副理事長、十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川在陸家嘴論壇上表示，“金融危機以后，全球經(jīng)濟會進入比較全面的復(fù)蘇階段。全球金融治理取得了很大的成績，但還要認(rèn)識到有很多未盡事項。”他認(rèn)為，這些對中國也是有啟發(fā)的，不光是由于危機造成金融機構(gòu)出問題，有的是自己金融機構(gòu)質(zhì)量出現(xiàn)問題。

對于國際金融治理體系改進、防范下一輪全球經(jīng)濟危機，周小川提出了五個問題。

第一，本次金融危機里，金融體系中過多的順周期因素，或者說正反饋機制，容易使系統(tǒng)大起大落。我們通過宏觀審慎政策框架來引入負(fù)反饋的機制，減少順周期性。但是這個做法做得并不是太有效徹底，經(jīng)濟體系中仍然有非常強的順周期特征、正反饋特征，并沒有根本解決。逆周期因素引入的措施我們也比較少，一個最重要的措施是資本緩沖，但資本緩沖應(yīng)用并不容易。

第二，大家都試圖解決但沒有解決的就是“大而不能倒”的問題。大的機構(gòu)資本比例應(yīng)該增加，同時如果光是一級資本不能解決問題，就引入“自救債券”和“應(yīng)急可轉(zhuǎn)債”。如意大利自救債券發(fā)行的時候信息披露不夠，有很多老百姓買了，最后要轉(zhuǎn)換的時候?qū)崿F(xiàn)不了。

第三，在危機的早期，大家共同的認(rèn)識是有些衍生品發(fā)展過度。像“CDO平方”、“CDO立方”，這些產(chǎn)品可能過多的脫離實體經(jīng)濟，變成金融市場玩家的炒作工具，最后可能會產(chǎn)生一些巨大的風(fēng)險。金融工具、金融市場的交易要更多地為實體經(jīng)濟服務(wù)。就全球來說，走得還不夠遠、不夠充分，以致最近又出現(xiàn)了一些純粹炒作性的、數(shù)字類、加密類的一些產(chǎn)品，跟實體經(jīng)濟沒有什么關(guān)系，但仍舊可以繼續(xù)炒熱。

第四，對新興市場造成一些不利的沖擊。在很大程度上看，可能是由于資本流動所造成的。儲備貨幣是美元，一旦主要經(jīng)濟體發(fā)生危機以后，這種國際貨幣體系會使得資本流動發(fā)生異常。

第五，全球金融危機的爆發(fā)從一開始就和國民儲蓄率密切聯(lián)系。亞洲金融風(fēng)波以后，儲蓄率的變化確實帶來很多的題目值得研究。新的現(xiàn)象是，在最近一輪貿(mào)易戰(zhàn)過程當(dāng)中，美國的貿(mào)易赤字不光是貿(mào)易問題，還涉及儲蓄率問題。我們對于危機和不平衡問題的認(rèn)識也走得不夠徹底，討論也不夠徹底。

周小川還指出，金融危機發(fā)生以后最頭疼的就是救助問題。美聯(lián)儲、美國財政部出臺了一些救助措施，爭議很大，出臺的也很不容易。歐洲在救助過程當(dāng)中也涉及到跨境處置問題。要抓住有利的時機解決這些問題，確保不發(fā)生下一輪經(jīng)濟全球危機。