盤面上，繼昨日大跌7.8%后，安踏體育開盤一度大跌10%，為今年2月27日以來最大跌幅。隨后其股價(jià)直線拉升，一度翻紅，截至午盤跌3.88%。特步低開2.83%，截至午盤收跌4.42%，361度低開2.36%，收跌4.33%，李寧低開1.85%，收跌1.2%。

多家體育上市公司遭GMT做空

昨日（6月14日）因沽空機(jī)構(gòu)GMT Research出具報(bào)告指控中國(guó)多家體育用品生產(chǎn)商是騙子公司。

其中包括安踏(02020.HK)、特步(01368.HK)和361度(01361.HK)等，其中重點(diǎn)提到了安踏，稱安踏的高利潤(rùn)令人難以置信，還稱即便安踏沒有造假，也并不值34倍這么高的估值，并給出10港元的目標(biāo)價(jià)(距出具報(bào)告時(shí)的價(jià)格有80%的下跌空間)。

報(bào)告稱，自2005年來上市的16家中國(guó)體育用品生產(chǎn)商中，有9家涉及欺詐，而他們?nèi)縼碜愿＝?。值得一提的是，除開涉及欺詐的公司，余下包含安踏、特步、361度等國(guó)內(nèi)知名品牌的7家公司同樣涉及共享欺詐信息，而它們同樣來自福建。

報(bào)告指出，這些公司產(chǎn)品價(jià)格在只有國(guó)際品牌1/4的情況下，利潤(rùn)率竟高達(dá)國(guó)際品牌的兩倍有余。如安踏FY17，其利潤(rùn)率排所有體育公司產(chǎn)品中第三名。盡管這幾家公司對(duì)于高利潤(rùn)率有自己的解釋，但GMT Research并不認(rèn)為其具有說服力。

報(bào)告還稱，裕元相對(duì)干凈，寶勝會(huì)計(jì)上有些違規(guī)，李寧虛增了2011年以來的營(yíng)收，中國(guó)動(dòng)向虛增了2011年以來的利潤(rùn)，361度虛增利潤(rùn)，特步操縱了利潤(rùn)。

總而言之，GMT Research認(rèn)為這些公司存在虛假利潤(rùn)。

昨晚和今天早上，安踏、特步、361度和中國(guó)動(dòng)向針對(duì)GMT的這份報(bào)告相繼作出了回應(yīng)，齊齊否認(rèn)GMT的有關(guān)猜測(cè)。

業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)的安踏

對(duì)于安踏來說，2017年是值得紀(jì)念的一年。

上市十周年，市值突破1000億港幣位居全球體育用品行業(yè)第三。安踏體育于2月27日公布17年年報(bào)。集團(tuán)2017年實(shí)現(xiàn)收入166.9億元，同增25.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.88億元，同增29.4%。每股基本盈利增加22.7%至117.01分。

從凈利率來看，安踏體育確實(shí)可以看作是全世界最好的體育公司，但是值得注意的是，安踏體育的主要市場(chǎng)在中國(guó)，而耐克集團(tuán)和阿迪達(dá)斯集團(tuán)的中國(guó)市場(chǎng)份額相對(duì)較小。

此前阿迪達(dá)斯集團(tuán)曾表示，該集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)35.4％，堪比運(yùn)營(yíng)效率最高的奢侈品集團(tuán)，亦遠(yuǎn)高于集團(tuán)9.8%的整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率，相反安踏體育2017年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為23.9%，僅有阿迪達(dá)斯集團(tuán)中國(guó)市場(chǎng)的三分之二。

至于耐克集團(tuán)2017財(cái)年大中華市場(chǎng)EBIT 為15.07億美元，占42.37億美元收入的35.6%，不但高于安踏體育，更是略高于阿迪達(dá)斯中國(guó)表現(xiàn)。

毛利率方面，安踏體育、阿迪達(dá)斯集團(tuán)和耐克集團(tuán)2017財(cái)年的分別為49.4%、50.4%和44.6%，若考慮到中國(guó)市場(chǎng)的高盈利能力，以及耐克集團(tuán)目前的弱勢(shì)表現(xiàn)，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏體育的毛利率強(qiáng)弱排序仍然沒有改變。

在GMT的質(zhì)疑報(bào)告后，安踏體育在周四夜間發(fā)布澄清公告，安踏體育表示注意到GMT的報(bào)告對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的猜測(cè)，董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中的猜測(cè)，認(rèn)為有關(guān)猜測(cè)不準(zhǔn)確和具有誤導(dǎo)性。

特步國(guó)際則在今早發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)確認(rèn)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)經(jīng)營(yíng)，概無觸犯會(huì)計(jì)欺詐，并重申一直致力及時(shí)向投資者準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，并保留向GMT采取法律行動(dòng)的權(quán)利；中國(guó)動(dòng)向和361度同樣于周五清晨發(fā)布澄清公告。

做空機(jī)構(gòu)近日頻頻出手

近期做空機(jī)構(gòu)頻頻出手，5月底Blue Orca做空新秀麗、近日渾水又做空了教育機(jī)構(gòu)好未來（學(xué)而思）。

作為中國(guó)內(nèi)地首家在美股上市的教育股，學(xué)而思 2013年至今，股價(jià)上漲超過25倍。屢創(chuàng)新高的股價(jià)、超過200億美元的市值、120倍的靜態(tài)市盈率、12.7倍的市凈率，備受資本市場(chǎng)青睞。

6月13日，渾水發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)70頁的報(bào)告，直指好未來從2016年開始虛增利潤(rùn)，財(cái)務(wù)造假。受此影響，好未來股價(jià)當(dāng)日應(yīng)聲下跌，最深跌幅達(dá)15%，最終收盤仍下跌了9.95%。14日晚間，好未來開盤一度跌破40美元，截至發(fā)稿，好未來報(bào)40.06美元，跌幅2.55%。

5月24日，知名做空機(jī)構(gòu)Glaucus新設(shè)立的沽空基金B(yǎng)lue Orca發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，稱新秀麗通過抬高收購(gòu)價(jià)格虛增利潤(rùn)，并通過債務(wù)推動(dòng)收購(gòu)掩蓋增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)。

這是Blue Orca的首秀，研究總監(jiān)SorenAandahl早在5月17日作了預(yù)告：“已經(jīng)鎖定一只港股，5月底發(fā)槍，市值規(guī)模超過此前狙擊過的所有港股。”Blue Orca認(rèn)為，新秀麗每股價(jià)值只值17.59港元，相較新秀麗停牌前股價(jià)30.7港元，折價(jià)43%。

報(bào)告發(fā)出后新秀麗兩日跌掉20%，截至5月25日收盤為26.8港元。

針對(duì)近期接二連三的港股被做空事件。

一位香港的私募人士告訴e公司記者，現(xiàn)在港股在高位，獲利盤太多，而且經(jīng)濟(jì)不景氣，現(xiàn)在是一個(gè)比較好的做空時(shí)點(diǎn)。

來源：e公司官微微信公眾號(hào)（ID：lianhuacaijing） 記者：張騫爻

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