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QFII等外資進(jìn)出限制松綁

6月12日晚間，央行、國(guó)家外匯局發(fā)布新規(guī)，宣布對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）以及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）實(shí)行新一輪外匯管理改革。新規(guī)雖依舊對(duì)QFII、RQFII實(shí)行額度控制的管理政策，但其他條件基本都已放開，意味著額度內(nèi)的外資可以自由進(jìn)出境內(nèi)資本市場(chǎng)，沒有鎖定要求。

具體的政策包括三大亮點(diǎn)：

一是取消QFII每月資金匯出限制，原先是規(guī)定每月資金匯出不得超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)的20%；

二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，取消QFII投資、RQFII非開放式基金投資的3個(gè)月鎖定期要求，另外，QFII、RQFII可根據(jù)投資情況匯出本金；

三是允許合格投資者對(duì)其境內(nèi)投資進(jìn)行外匯套保，對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。

外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，資金匯出和鎖定期的限制是影響QFII投資運(yùn)作的主要因素，此次將兩個(gè)限制取消，將進(jìn)一步簡(jiǎn)化管理、便利操作，大大激發(fā)境外機(jī)構(gòu)投資熱情，促進(jìn)境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步雙向開放。

數(shù)據(jù)顯示，2012年RQFII制度推出后，當(dāng)年QFII投資額度由222億美元增長(zhǎng)至400億美元，RQFII投資額度從200億元增長(zhǎng)至700億元，隨后幾年保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。

外匯局最新數(shù)據(jù)顯示，目前QFII總額度為1500億美元，截至5月底，累計(jì)有287家機(jī)構(gòu)獲得了994.59億美元投資額度。RQFII試點(diǎn)區(qū)域已擴(kuò)展至19個(gè)國(guó)家和地區(qū)，總試點(diǎn)規(guī)模19400億元人民幣，截至2018年5月底，有196家RQFII機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得6158.52億元人民幣投資額度。

據(jù)中銀國(guó)際分析師統(tǒng)計(jì)，歷史上QFII制度曾先后超過5次放寬投資范圍和額度，不少于3次降低投資申請(qǐng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，每次改革都會(huì)帶來QFII投資額度短期的迅猛增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這次新規(guī)實(shí)施后，QFII通道將更加活躍。

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千億資金有望加速入市

分析認(rèn)為，新規(guī)有利于引導(dǎo)境外資金流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，互聯(lián)互通資金有望加速流入A股，短期市場(chǎng)資金面有望得到改善。

A股入摩后，中國(guó)資產(chǎn)國(guó)際化提速，外國(guó)投資者更加關(guān)注中國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，這將吸引千億資金入市。中銀國(guó)際研報(bào)指出，資金匯出限制改革將引導(dǎo)國(guó)際資金更快進(jìn)入A股市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)，外資持有比例的提升進(jìn)度也可能會(huì)加快。

目前，QFII、RQFII與互聯(lián)互通共同組成境外投資者進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的主要渠道。川財(cái)證券研究報(bào)告指出，QFII與RQFII投資額度的增長(zhǎng)，與滬/深股通累計(jì)流入金額存在一定的相關(guān)性，過去一年多，二者相關(guān)性達(dá)0.95以上。資金匯出及鎖定期限制是影響QFII與RQFII投資的主要因素，此次取消限制后，滬/深股通等資金流入有望加速。

不過，中銀國(guó)際分析師認(rèn)為，受匯款、稅收等政策因素影響，本次QFII制度改革實(shí)際效果會(huì)打一定的折扣。

深圳一家私募公司研究員對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，中長(zhǎng)期來看，新規(guī)能帶動(dòng)資金加速流入A股，但短期不一定能馬上反應(yīng)在股價(jià)上。一方面是因?yàn)?，短期?nèi)由于獨(dú)角獸IPO上市、定增解禁等因素導(dǎo)致市場(chǎng)資金面偏緊張，另一方面則是由于前期被外資炒作的大消費(fèi)等股票目前處于短期高位，股價(jià)回調(diào)壓力不小，一旦外資撤離資金，可能會(huì)加大市場(chǎng)波動(dòng)，“未來國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和境外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)會(huì)越來越緊密，外圍市場(chǎng)對(duì)A股的影響也會(huì)越來越明顯”。

同時(shí)，他也表示，放開資金匯出限制后，A股中一些估值不高的白馬藍(lán)籌，以及以往外資偏好的消費(fèi)、醫(yī)藥股依然會(huì)被看好。并且，他認(rèn)為，未來QFII入市必定會(huì)看重中國(guó)的科技新興產(chǎn)業(yè)公司。

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外資持續(xù)“抄底”

自3月底以來，滬港通、深港通北向資金已經(jīng)連續(xù)12周呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)。自開通以來，北向資金累計(jì)凈買入超過5000億元人民幣。

萬得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，QFII投資股票的市值為1437.65億元人民幣，環(huán)比增加3.85億元，這是QFII連續(xù)第三個(gè)季度增持A股。資料顯示，機(jī)械設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物是QFII持倉市值最高的三個(gè)行業(yè)。

本周A股市場(chǎng)震蕩下行，滬深港通資金繼續(xù)增持。

6月15日，滬港通、深港通北向資金分別凈流入20.91億元、5.37億元，本周合計(jì)分別凈流入85.39億元和50.65億元，合計(jì)136.04億元。美的集團(tuán)、格力空調(diào)、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安四只個(gè)股分別獲增持超過10億元。由此可見，A股中的大消費(fèi)、大藍(lán)籌股依然受外資青睞。

青島海爾、寶鋼股份、中信銀行是QFII一季度增倉最多的三只股票。在本周市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，這三只個(gè)股股價(jià)依然堅(jiān)挺，周漲幅為正。其中，寶鋼股份近7天共獲得4.5億元外資增持，在所有北向資金青睞的活躍個(gè)股中排名第八。

另外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月份以來，美的集團(tuán)、張家界、鞍鋼股份、美亞光電等多家A股公司被多家海外機(jī)構(gòu)調(diào)研。QFII則參與調(diào)研了利亞德、寧波銀行、大族激光等上市公司。其中，大族激光近1個(gè)月來累計(jì)獲得滬/深港通北向資金增持累計(jì)超過16億元，股價(jià)在6月13日盤中創(chuàng)出歷史新高。

QFII資金向來被稱為“聰明的資金”，它們偏愛白馬藍(lán)籌股，成績(jī)優(yōu)秀。據(jù)西部證券分析師王艷茹測(cè)算，QFII偏重價(jià)值投資，即偏好低PB、低ROE的股票，其長(zhǎng)期回報(bào)主要源于企業(yè)ROE的提升。

王艷茹提出兩種交易策略，一種是將QFII新進(jìn)股票作為選股池，在之后的一年里，簡(jiǎn)單跟隨買入這些標(biāo)的；另一種是將多只QFII同時(shí)新進(jìn)或增持的股票作為選股池，跟隨買入并觀察收益。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，即便是簡(jiǎn)單的跟隨也能獲得不錯(cuò)的收益：在過去十年里，平均年化收益率均超過13%，遠(yuǎn)超過大盤的4.5%。

來源：證券時(shí)報(bào)·e公司官微（ID：lianhuacaijing） 記者：陳麗湘

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