每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 任芷霓    

圖片來源：CFP

根據(jù)交易預(yù)案所述，東湖高新(600133，SH)收購泰欣環(huán)境后，將進入垃圾焚燒發(fā)電煙氣治理領(lǐng)域，解決大氣環(huán)保業(yè)務(wù)收入降低的形勢。泰欣環(huán)境的主營收入來源包括SCR(催化還原脫硝)系統(tǒng)、SNCR(非催化還原脫硝)系統(tǒng)、垃圾滲濾液回噴系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年以來，泰欣環(huán)境業(yè)績波動較大，2017年收入比重最大的SCR系統(tǒng)曾在三個年度出現(xiàn)零收入，業(yè)績穩(wěn)定性存疑。

標(biāo)的業(yè)績波動較大

在東湖高新看來，泰欣環(huán)境業(yè)績呈快速增長態(tài)勢，未來的盈利情況可合理預(yù)測。交易預(yù)案披露了泰欣環(huán)境過去兩年的經(jīng)營情況，2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，比2016年的4363萬元增長231.05%；實現(xiàn)虧損192萬元，比2016年的虧損1177萬元同比增長83.75%。

按照過去兩年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，泰欣環(huán)境業(yè)績增長確實較快，不過《每日經(jīng)濟新聞》記者翻閱了《公開轉(zhuǎn)讓說明書》及2016年年報后發(fā)現(xiàn)，2013年以來，泰欣環(huán)境的業(yè)績并非連續(xù)上漲，營收及凈利潤均出現(xiàn)較大的波動。

數(shù)據(jù)顯示，2013~2016年，泰欣環(huán)境實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3289萬元、8369萬元、7667萬元、4363萬元，實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為負(fù)12萬元、1761萬元、381萬元、負(fù)1177萬元。

對此泰欣環(huán)境表示，一是超潔凈排放要求導(dǎo)致了項目規(guī)模的增大，單一重大合同必然對公司收入及利潤產(chǎn)生重大影響，造成波動；二是公司目前的業(yè)務(wù)體量仍然偏小。在大項目總體數(shù)量有限的情況下，業(yè)績波動情況將持續(xù)發(fā)生。

但是在交易預(yù)案中，東湖高新并未提及泰欣環(huán)境業(yè)績波動情況，也沒有披露大型項目的具體獲取情況。

SCR系統(tǒng)曾出現(xiàn)零收入

交易預(yù)案顯示，2017年，泰欣環(huán)境SCR系統(tǒng)實現(xiàn)收入6558萬元，占主營收入比重為45.4%，是泰欣環(huán)境最大的收入來源。

但是，SCR系統(tǒng)2016年收入?yún)s為0。根據(jù)《公開轉(zhuǎn)讓說明書》的數(shù)據(jù)，泰欣環(huán)境的SCR系統(tǒng)在2014年實現(xiàn)收入2546萬元，占年度營收比例為30.42%，為年度第二大收入來源，但2013年、2015年1~10月份，這一產(chǎn)品的收入為0。

SCR項目對泰欣環(huán)境業(yè)績的影響不容忽視。2016年，泰欣環(huán)境營業(yè)收入大幅下降44.4%，歸屬凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，其公布的原因就是新承接的項目以較大的SCR項目為主，項目周期長，報告期內(nèi)尚未完工，不能確認(rèn)收入。

由此可見，規(guī)模較大的SCR項目獲取及運營，將是泰欣環(huán)境未來業(yè)績的主要影響因素。

“SCR項目主體設(shè)計完工一般只需半年至一年。”一位煙氣脫硝行業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》，一些項目的收入會有周期性，電廠超低排放和節(jié)能改造有一個時間節(jié)點，政策要求東部、中部地區(qū)在2017年、2018年改造達標(biāo)，期間進行改造的項目比較多，這個時間點一過，確實會出現(xiàn)一些下滑，但是像前年零收入、后年很多收入的情況不是很多。

不過，交易預(yù)案并未披露泰欣環(huán)境SCR項目具體數(shù)量及項目獲取能力。泰欣環(huán)境官網(wǎng)顯示，早在2012年，該公司的SCR技術(shù)就已在南京江南生活垃圾焚燒發(fā)電廠投運。但是按照已披露數(shù)據(jù)，直到2016年，SCR系統(tǒng)業(yè)務(wù)還未成熟。

上述行業(yè)人士表示，SCR脫硝市場已經(jīng)非常成熟，電力領(lǐng)域的市場份額基本已經(jīng)劃分完了，目前垃圾焚燒發(fā)電項目也有在做SCR，應(yīng)該還有機會。北極星環(huán)保網(wǎng)文章顯示，以2015年為時間節(jié)點，按每座垃圾焚燒發(fā)電廠平均擁有2~3條焚燒線，按每條垃圾焚燒線的煙氣低溫SCR脫硝治理投資需600萬元以上來計算，全國有657個城市，市場容量超過200億元。

對于主營收入來源變化較大、未來SCR系統(tǒng)收入是否穩(wěn)定等問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者向東湖高新證券部發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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