每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 任芷霓    

6月16日，東湖高新公告稱，收到深交所對(duì)收購(gòu)預(yù)案的問(wèn)詢函。其中，深交所就泰欣環(huán)境高溢價(jià)及其經(jīng)營(yíng)狀況問(wèn)題要求上市公司說(shuō)明原因。截至發(fā)稿，東湖高新未披露相應(yīng)回復(fù)。

上述收購(gòu)預(yù)案交易方之一的湖北多福商貿(mào)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱多福商貿(mào))為東湖高新控股股東湖北聯(lián)投之母公司湖北省聯(lián)投控股有限公司的全資孫公司，屬于上市公司的關(guān)聯(lián)方，因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，東湖高新籌劃此次收購(gòu)已有數(shù)月，于3月20日開始停牌，停牌前5個(gè)月，關(guān)聯(lián)方多福商貿(mào)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得泰欣環(huán)境30%股權(quán)，位列第二大股東。

●關(guān)聯(lián)方突擊持股30%

此次東湖高新收購(gòu)泰欣環(huán)境100%股權(quán)，最引人關(guān)注的是高達(dá)13.7倍的溢價(jià)。

交易預(yù)案顯示，東湖高新擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買徐文輝、多福商貿(mào)等持有的泰欣環(huán)境100%的股權(quán)，并募集配套資金。

以2017年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，泰欣環(huán)境100%股權(quán)的預(yù)估值為6億元，較歸母股東權(quán)益賬面值增值5.6萬(wàn)元，增值率為1370.01%。經(jīng)交易各方友好協(xié)商，初步確定泰欣環(huán)境100%股權(quán)交易對(duì)價(jià)為6億元。

本次交易方之一的多福商貿(mào)為東湖高新控股股東湖北聯(lián)投之母公司湖北省聯(lián)投控股有限公司的全資孫公司，屬于上市公司的關(guān)聯(lián)方，因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

多福商貿(mào)為泰欣環(huán)境第二大股東，持股比例30%。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多福商貿(mào)于2017年10月份才進(jìn)入泰欣環(huán)境股東行列，僅5個(gè)月后，即今年3月20日，東湖高新宣布停牌籌劃收購(gòu)泰欣環(huán)境股權(quán)。

按照泰欣環(huán)境發(fā)布的股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，多福商貿(mào)于2017年10月13~31日接連增持泰欣環(huán)境股權(quán)，成交價(jià)格均為15.94元/股，半個(gè)月內(nèi)，多福商貿(mào)合計(jì)耗資1.67億元持有泰欣環(huán)境30%股權(quán)。

根據(jù)交易預(yù)案，多福商貿(mào)將在本次交易中獲得1.8億元的交易對(duì)價(jià)，全部通過(guò)股份支付。也就是說(shuō)，入股7個(gè)月后，多福商貿(mào)將通過(guò)東湖高新的關(guān)聯(lián)收購(gòu)獲得收益1300萬(wàn)元。

從業(yè)務(wù)類別來(lái)看，泰欣環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)為煙氣脫硝、脫硫、垃圾滲濾液回噴等與環(huán)境治理相關(guān)的煙氣凈化系統(tǒng)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)設(shè)備集成及相關(guān)環(huán)保設(shè)備的銷售、安裝與調(diào)試，而多福商貿(mào)主要經(jīng)營(yíng)物業(yè)租賃及物業(yè)管理等業(yè)務(wù)，雙方業(yè)務(wù)并沒(méi)有協(xié)同。

對(duì)于多福商貿(mào)突擊持股泰欣環(huán)境的原因，以及多福商貿(mào)是否了解東湖高新收購(gòu)意圖等問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月12日致電東湖高新證券部人士，并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

●標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)性存疑

對(duì)于13.7倍的高溢價(jià)，東湖高新表示，泰欣環(huán)境賬面價(jià)值不能全面反映其真實(shí)價(jià)值，所處行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁具有較大潛力，業(yè)績(jī)呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)的盈利情況可合理預(yù)測(cè)。

在公允性方面，交易預(yù)案分析了近兩年5起環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)購(gòu)買案例，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)的平均市盈率為14.33倍，而東湖高新收購(gòu)泰欣環(huán)境對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為20.01倍，略高于行業(yè)案例的整體估值水平。

在高溢價(jià)收購(gòu)的同時(shí)，交易方也提出了較高的業(yè)績(jī)承諾：泰欣環(huán)境2018年、2019年和2020年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)將分別不低于3000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元和8000萬(wàn)元，其中各個(gè)年度凈利潤(rùn)中的非經(jīng)常性損益分別不超過(guò)200萬(wàn)元、300萬(wàn)元和500萬(wàn)元。

不過(guò)，泰欣環(huán)境已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2016年、2017年其歸屬凈利潤(rùn)分別虧損1177萬(wàn)元、191.69萬(wàn)元。如此高增長(zhǎng)目標(biāo)，令泰欣環(huán)境業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性備受質(zhì)疑。

對(duì)于泰欣環(huán)境的盈利能力，東湖高新表示，綜合考慮標(biāo)的現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、已簽訂的在手合同及未來(lái)業(yè)務(wù)的自然增長(zhǎng)等因素，預(yù)測(cè)未來(lái)標(biāo)的盈利水平還將持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)披露，截至2018年4月30日，泰欣環(huán)境尚未確認(rèn)收入的在手合同總金額約為9.3億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性等問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向東湖高新證券部人士發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。