每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

每當(dāng)市場明顯調(diào)整的時(shí)候，對(duì)于投資者而言，滿倉的感到絕望，空倉的感到慶幸。

而資本市場鐵的規(guī)律是，漲久必跌，跌久必漲。在滬指跌破了3000點(diǎn)之后，市場又將何去何從？火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）收集了一些券商看法之后發(fā)現(xiàn)，許多券商認(rèn)為，目前在市場的一片哀鴻遍野之中，看到了“希望之火”。

短期：靜待時(shí)機(jī)

國金證券分析師黃岑棟表示，靜待轉(zhuǎn)機(jī)。

他的觀點(diǎn)主要如下：技術(shù)面上，上證指數(shù)跳空低開，盤中連續(xù)跌破3000點(diǎn)和2900點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)出近兩年新低，均線依舊空頭排列。兩市成交放大，個(gè)股拋壓現(xiàn)象明顯。整體來看，A股市場走勢依舊趨弱，等待風(fēng)險(xiǎn)釋放。

展望后市，短期來看，市場未擺脫風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，中美貿(mào)易爭端的后續(xù)談判和政策的出臺(tái)仍舊會(huì)影響后市走向，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。近期可關(guān)注農(nóng)業(yè)、鋼鐵等板塊機(jī)會(huì)。

對(duì)大盤整體而言，短期看，中美貿(mào)易爭端較為不利的情況已經(jīng)出現(xiàn)，但中間仍有緩沖余地。而在這一緩沖過程中，新興產(chǎn)業(yè)扶持政策、貨幣政策邊際寬松，以及市場本身下跌后出現(xiàn)估值優(yōu)勢等利于多頭介入的條件都會(huì)不斷積累。所以塞翁失馬，焉知非福，不破不立，且靜待轉(zhuǎn)機(jī)為宜。板塊方面，待前期空方情緒釋放后，國產(chǎn)替代邏輯會(huì)持續(xù)，芯片等高端制造、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)會(huì)受益。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，中原證券分析師張剛也持有類似看法，建議投資者繼續(xù)觀望。

他表示，經(jīng)過端午假期的充分醞釀之后，周二A股市場呈現(xiàn)恐慌情緒集中爆發(fā)的局面。目前A股處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放階段，預(yù)計(jì)滬指和創(chuàng)業(yè)板市場短線仍有可能繼續(xù)下探尋求支撐。由于目前大盤仍未有效企穩(wěn)，建議投資者短線繼續(xù)觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分績優(yōu)二線藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)。

東方財(cái)富證券的戴彧同樣認(rèn)為，從今天的盤面看，周末中美貿(mào)易爭端的消息影響明顯，市場悲觀情緒有所蔓延，恐慌盤紛紛涌出。經(jīng)過今天多殺多的拋壓宣泄后，再度往下的話，或有短線抄底資金介入，后市會(huì)有反抽過程。但由于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升緩慢，市場仍將處于不穩(wěn)定階段。建議投資者觀望為宜，等待縮量企穩(wěn)信號(hào)發(fā)出后再考慮操作。配置方面，建議投資者適當(dāng)關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵等板塊。

中長期：A股下半年可能先抑后揚(yáng)

與此同時(shí)，一些券商從目前的危機(jī)中，也嗅出了一絲機(jī)會(huì)。

東興證券指出，雖然近期市場大幅回調(diào)，大盤波動(dòng)較大，但盯股指的意義遠(yuǎn)不如重個(gè)股的意義強(qiáng)。依然看好業(yè)績與防御兼?zhèn)涞南M(fèi)板塊，消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇趨勢未變。

而在違約事件頻發(fā)和貿(mào)易爭端反復(fù)的大環(huán)境下，擴(kuò)大內(nèi)需與降低中小企業(yè)融資成本已經(jīng)成為了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作的重心，而促進(jìn)消費(fèi)將成為擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)。在流動(dòng)性較為稀缺的大環(huán)境下，建議關(guān)注流動(dòng)性較好、且目前處于盈利水平較高階段的消費(fèi)板塊。近幾年來外資持續(xù)關(guān)注消費(fèi)藍(lán)籌，估值模式變化也增強(qiáng)了預(yù)期的一致性。消費(fèi)板塊經(jīng)營穩(wěn)健、增長能力強(qiáng)，將延續(xù)全年投資主線。

國元證券明確認(rèn)為，從估值角度出發(fā)，結(jié)合歷史上幾次大底的特征進(jìn)行分析，市場底部特征已經(jīng)出現(xiàn)。從市盈率角度出發(fā)，當(dāng)前上證綜指市盈率已經(jīng)接近2016年2月的低位；而中小創(chuàng)估值已經(jīng)低于2016 年低點(diǎn)并接近2012年的估值低位。從行業(yè)角度出發(fā)，除傳媒和食品飲料行業(yè)估值仍然接近歷史均值，其余申萬一級(jí)行業(yè)估值均處于均值以下的歷史偏低水平，由此可見市場前期泡沫已經(jīng)基本擠壓充分。隨著市場底部重要指標(biāo)之一——破凈股個(gè)數(shù)——的增多，市場底部特征已經(jīng)出現(xiàn)。

投資策略上，國元證券建議投資者耐心等待市場轉(zhuǎn)機(jī)。隨著上周5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及征稅清單等重大事件的相繼落地，未來宏觀環(huán)境的不確定性減弱。而市場能否觸底回升仍然取決于基本面等核心變量。在市場情緒持續(xù)低迷的階段，追逐確定性的心態(tài)仍將延續(xù)，建議規(guī)避股票質(zhì)押率高以及信用債集中到期的標(biāo)的，同時(shí)提前布局中報(bào)業(yè)績確定性強(qiáng)的板塊，例如化工、服裝、食品等，以及部分行業(yè)超跌反彈的機(jī)會(huì)（例如：券商）。中長期來看，隨著中美貿(mào)易爭端的長期化，中國對(duì)科創(chuàng)以及高端制造領(lǐng)域的政策傾斜以及資金投入仍將持續(xù)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等科創(chuàng)類成長股仍然是長期看好的方向。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，中金公司則明確指出，2018下半年A股有望先抑后揚(yáng)。

這一結(jié)論的邏輯在于：去杠桿等政策與改革帶來短期陣痛的同時(shí)，也為中期的穩(wěn)健奠定了基礎(chǔ)，新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的階段性機(jī)會(huì)兩者的交融仍是市場主基調(diào)。自市場調(diào)整以來A股呈現(xiàn)出增量資金有限、存量博弈的特征，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步下降，估值也降低至歷史區(qū)間低位。當(dāng)前市場成交量或換手率隱含的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下半年有改善的空間，市場估值隨著情緒改善也有恢復(fù)可能，海外投資者認(rèn)可的白馬藍(lán)籌股估值有望進(jìn)一步與國際接軌。

總的來說，中金公司認(rèn)為，短線市場仍可能繼續(xù)消化利空，但考慮到政策潛在的靈活性及新經(jīng)濟(jì)的韌性，當(dāng)前市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，從目前到下半年市場可能會(huì)經(jīng)歷先抑后揚(yáng)的過程。

行業(yè)和主題上，中金公司認(rèn)為，消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)依然是中國最確定、最具持續(xù)性的趨勢，繼續(xù)超配大消費(fèi)與服務(wù)、科技硬件等相關(guān)領(lǐng)域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子等制造業(yè)、金融中的保險(xiǎn)等。另外根據(jù)市場預(yù)期及政策邊際變化，階段性配置目前估值在低位、供給側(cè)調(diào)整充分、政策彈性較大的老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括煤炭、水泥、化工、部分金屬原材料等相關(guān)領(lǐng)域。主題方面科技自主創(chuàng)新、新能源與電動(dòng)車、提振內(nèi)需與扶貧、CDR發(fā)行推進(jìn)、三四五線城鎮(zhèn)化深化等可能是下半年值得關(guān)注的主題。

此外，風(fēng)格上，中金公司建議淡化風(fēng)格、強(qiáng)化選股。在市場開放、CDR機(jī)制引入高質(zhì)量成長公司、監(jiān)管趨嚴(yán)、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍有待釋放的背景下，中小市值個(gè)股表現(xiàn)仍可能繼續(xù)趨于分化而非整體性機(jī)會(huì)。