中國股市在經(jīng)歷了“黑色星期二”后，官方立馬出手回應(yīng)了。

央行行長易綱表示，今日（6月19日）股市出現(xiàn)波動，要受情緒影響，周邊股市也都出現(xiàn)一定程度的下跌。既然是市場，就會有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

市場對于央行行長此時回應(yīng)股市頗感意外，不過，從國外的操作看，一國金融市場出現(xiàn)大幅動蕩之際，央行行長或財長出面“維穩(wěn)”市場預(yù)期早有先例，今天易綱的及時回應(yīng)，也體現(xiàn)出央行在前瞻性引導(dǎo)市場預(yù)期方面能力的提升。

另一值得注意的是，央行今天的迅速反應(yīng)，或與“國際金融風(fēng)險跟蹤組”有關(guān)。央行有關(guān)負責(zé)人昨日就透露，今年以來，央行就已成立國際金融風(fēng)險跟蹤組，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。

易綱剛剛的回應(yīng)主要有以下幾方面要點：

一是今天股市出現(xiàn)波動，主要受情緒影響。投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

二是中國的資本市場有條件健康發(fā)展，我對此充滿信心。

三是中國是一個有13億多人口的大市場，經(jīng)濟內(nèi)生潛力巨大，有充分的條件和空間應(yīng)對好各種貿(mào)易摩擦。

四是央行高度重視外部沖擊的影響，保持流動性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏。

五是中國必將繼續(xù)堅定不移地深化改革、擴大開放。

此外，被投資者忽視的還有一點，即在A股圍繞3000點震蕩之際，外資“掃貨”A股的速度卻在加快。

央行今日釋放流動性維穩(wěn)

在“喊話”安撫市場情緒的同時，當(dāng)天，央行也通過向市場釋放流動性的方式進行維穩(wěn)。央行方面宣布，為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，同時彌補銀行體系中長期流動性缺口，當(dāng)日開展逆回購操作1000億元，同時開展中期借貸便利（MLF）2000億元，當(dāng)日實現(xiàn)資金凈投放1500億元。

今天股市的下跌既有中美貿(mào)易摩擦迅速升級的擾動，也有去杠桿進程中負面影響持續(xù)顯現(xiàn)的波及，國內(nèi)外日趨復(fù)雜的經(jīng)濟金融形勢給市場情緒帶來不利影響，進而傳導(dǎo)到股市表現(xiàn)。越是面對如此復(fù)雜的局面，越考驗政策制定者的應(yīng)變能力。與此同時，市場也在期待政策及時出現(xiàn)調(diào)整。

易綱的四點回應(yīng)

從世界慣例來看，央行行長或財長出面維穩(wěn)早有先例，今天易綱的及時回應(yīng)，也體現(xiàn)出央行在前瞻性引導(dǎo)市場預(yù)期方面能力的提升。

對于今天股市的表現(xiàn)，易綱表達了四方面的看法：

第一，金融市場波動受多種因素影響，今天股市出現(xiàn)波動，主要受情緒影響，周邊股市也都出現(xiàn)一定程度的下跌。既然是市場，就會有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

第二，當(dāng)前我國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉(zhuǎn)換，今年以來人民幣是少數(shù)對美元升值的貨幣之一。基于這樣的經(jīng)濟基本面，中國的資本市場有條件健康發(fā)展，我對此充滿信心。

第三，近年來，內(nèi)需對中國經(jīng)濟的拉動不斷上升，貿(mào)易依存度已從2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，經(jīng)常項目順差占GDP的比例也從2007年的約10%下降到去年的1.3%，我國經(jīng)濟應(yīng)對外部沖擊的能力不斷增強。中國是一個有13億多人口的大市場，經(jīng)濟內(nèi)生潛力巨大，有充分的條件和空間應(yīng)對好各種貿(mào)易摩擦。

第四，人民銀行始終高度重視外部沖擊的影響，我們將前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

此外，盡管面對當(dāng)前的金融市場波動，以及貿(mào)易摩擦升級，易綱仍強調(diào)中國將繼續(xù)堅定不移地深化改革、擴大對外開放。“改革開放有利于中國，也有利于世界”。

下一步的貨幣政策怎么走？

中國股市一個有趣的特點是，一到股市大跌，市場就有呼聲希望政府出手，其中所期望的一招就是央行“放水”。

但是，在今年國內(nèi)推進去杠桿、防范化解重大風(fēng)險的大背景下，業(yè)內(nèi)普遍認為，貨幣政策大“放水”的可能性仍很低，最有可能的只是政策出現(xiàn)微調(diào)，但仍不改穩(wěn)健中性的總基調(diào)。

6月以來，央行已兩度開展MLF操作。除了今日的2000億元外，6月6日，央行開展MLF操作4630億元，對沖到期MLF余額后新增2035億元。由此，6月至今，央行兩次MLF操作已累計凈投放了4035億元。

華創(chuàng)債券團隊認為，央行通過MLF操作維穩(wěn)半年末流動性，貨幣政策保持穩(wěn)健中性未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向。今年以來，央行貨幣操作相較去年靈活度提高，對于資金面的呵護也較為明顯，特別是在關(guān)鍵時點維持流動性平穩(wěn)的“削峰填谷”操作意圖明顯。

但是另一方面，央行一直強調(diào)貨幣政策“穩(wěn)健中性”沒有轉(zhuǎn)向，4月降準(zhǔn)操作之后資金反而有所收緊，二季度資金面相較一季度也略有收緊，防止機構(gòu)重新加杠桿操作。華創(chuàng)債券團隊認為央行這一操作的變化，主要是政策目標(biāo)從去年的以金融防風(fēng)險去杠桿為主，到今年的多目標(biāo)導(dǎo)向，一方面要繼續(xù)促進結(jié)構(gòu)性去杠桿和治理金融亂象的深入推進，對于局部風(fēng)險的容忍度抬升，同時也要防止流動性重回寬松使得金融市場加杠桿及房地產(chǎn)價格上漲的重新反復(fù)；另一方面又要應(yīng)對更加復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，因此對于流動性的呵護比去年明顯一些，政策靈活性也高一些。

“今年以來政府對于經(jīng)濟增速放緩、信用風(fēng)險市場以及局部流動性沖擊的容忍度在提升，盡管在一些關(guān)鍵時點會通過釋放流動性維穩(wěn)操作，但程度也是‘微調(diào)’、‘定向’，貨幣政策的全面轉(zhuǎn)向以及配置資金的明顯增長仍難以期待。”華創(chuàng)債券團隊稱。

不過，盡管當(dāng)前的貨幣政策穩(wěn)不在松，但也有分析人士認為，貨幣政策可能會邊際放松。梁紅預(yù)計，今年下半年貨幣政策在邊際上有所放松，回歸去年經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)健中性”的初衷。具體而言，預(yù)計不再有年內(nèi)上調(diào)基準(zhǔn)利率的預(yù)期。同時，今年央行也可能不再上調(diào)其公開市場操作利率。此外，預(yù)計今年還將有兩次降準(zhǔn)（雖然名義上可能仍為“定向”）、每次100個基點，而與4月那次類似，部分降準(zhǔn)釋放的流動性可能用于置換到期的公開市場操作工具。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對券商中國記者表示，下半年央行貨幣政策是否會出現(xiàn)調(diào)整可能主要取決于中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展趨勢和結(jié)果，但從目前來看，斷言中美貿(mào)易摩擦?xí)χ袊?jīng)濟產(chǎn)生不利結(jié)果為時尚早，畢竟當(dāng)今中美兩國的經(jīng)濟聯(lián)系已經(jīng)非常緊密，任何一方要“斷腕”都需要非常大的決心。

“實際上，上周央行未跟隨美聯(lián)儲加息而上調(diào)逆回購利率，這也說明央行政策微調(diào)的趨勢已基本得到市場的確認。這是當(dāng)下經(jīng)濟運行環(huán)境下的政策選擇，但并不意味著偏離了穩(wěn)健中性的軌道，大幅寬松依舊難期。”魯政委說。

外資加入流入A股市場

在A股圍繞3000點震蕩之際，外資“掃貨”A股的速度卻在加快。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，自4月份以來，北上資金開始持續(xù)并大規(guī)模地流入A股。數(shù)據(jù)顯示，4月份北上資金凈流入386.5億元，與3月份相比，增加了近3倍。更重要的是，北上資金大幅凈流入A股市場的趨勢并未改變，反而呈現(xiàn)加速現(xiàn)象。

5月份北上資金凈流入A股市場508.51億元，創(chuàng)下滬港通開通以來的歷史新高；6月1日，A股市場正式被納入MSCI指數(shù)，A股正式走入國際市場。6月份北上資金凈流入仍在加速，截至6月19日，北上資金凈流入額已高達304億元，有望再創(chuàng)歷史新高。

外資青睞的個股亦是市場關(guān)注的焦點。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，北上資金白酒、家電等消費類個股。具體來看，年初至今北上資金凈買入超過10億元的個股共有16只，分別是貴州茅臺、五糧液、美的集團、中國平安、?？低暋⒑闳疳t(yī)藥、海螺水泥、大族激光、洋河股份、伊利股份、上汽集團、洛陽鉬業(yè)、分眾傳媒、招商銀行、雙匯發(fā)展和三花智控。其中，北上資金掃貨貴州茅臺超百億，達122.62億元。

（券商中國 孫璐璐）