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滬指再破3000點(diǎn)大關(guān)，并創(chuàng)下近三年新低，尤其是3000點(diǎn)這一重要關(guān)口的淪陷，讓市場(chǎng)再次對(duì)A股失望，“三年一個(gè)輪回，這不白玩了嗎…”，三年間到底有沒(méi)有“白玩”，我們不妨來(lái)看看數(shù)據(jù)。

2015年8月25日，匆匆結(jié)束牛市的A股首次跌破3000點(diǎn)大關(guān)，如今，時(shí)隔近三年時(shí)間，滬指再次跌破3000點(diǎn)，三年一個(gè)輪回，雖說(shuō)從點(diǎn)位上來(lái)看，滬指同處3000點(diǎn)下方，并無(wú)明顯變化，但從市值、成交以及估值方面，A股市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生翻天覆地的變化，A股投資者不可不知。

我們不妨以這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)為對(duì)比，看看A股這三年的變化：

1、市值：30億以下公司驟增

2015年8月25日，市值低于30億的個(gè)股共有295只，占當(dāng)時(shí)市場(chǎng)總數(shù)的10.64%；今日（6月22日），市值低于30億的已多達(dá)971只，占比為16.47%。更為有意思的是，占比提升的還有兩個(gè)區(qū)間，即500億-1000億元和1000億元以上，這也意味著，大股票正獲得市場(chǎng)資金青睞，小股票卻成了資金逃離的重災(zāi)區(qū)。

2、市凈率：近四成個(gè)股市凈率低于1.5

2015年8月25日，破凈（市凈率低于1）個(gè)股僅35只，占比1.26%；今日（6月22日），破凈股多達(dá)191只，占比5.41%。若從市凈率低于1.5的指標(biāo)來(lái)篩選，這一數(shù)據(jù)差距更為明顯，由三年前的147只（占比5.3%）增至今日的759只（21.51%）。

3、成交額：兩成股票吸引市場(chǎng)七成資金

2015年8月25日，單日成交額超過(guò)1億元的股票多達(dá)1513只，占比超過(guò)五成；今日（6月22日），成交額超過(guò)1億元的股票僅688只，占比不足兩成。以今日兩市成交額來(lái)看，兩成股票的成交額已經(jīng)包攬了兩市72%的總成交。

市值：30億以下公司驟增

兩極分化嚴(yán)重、大票漲小票跌成了近兩年A股市場(chǎng)的最明顯特征：持有大票的投資者享受著牛市的春風(fēng)，持有小票的投資者只能關(guān)燈吃面。

從三年來(lái)個(gè)股市值分布情況也看佐證這一點(diǎn)，我們暫以低于30億、30-50億、50-100億、100-200億、200-500億、500-1000億、1000億以上7個(gè)市值區(qū)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)：

2015年8月25日，市值低于30億的個(gè)股共有295只，占當(dāng)時(shí)市場(chǎng)總數(shù)的10.64%；今日（6月22日），市值低于30億的已多達(dá)971只，占比為16.47%。

占比減少最多的是50-100億這一市值區(qū)間，2015年8月25日，30.45%的個(gè)股位于這一區(qū)間，而到了6月22日，這一區(qū)間占比已降至22.78%，下降了7.67%。

更有意思的是，區(qū)間占比提升的還有兩個(gè)區(qū)間，即500億-1000億元和1000億元以上，這也意味著，大股票正獲得市場(chǎng)資金青睞，小股票卻成了資金逃離的重災(zāi)區(qū)。

若與牛市最高點(diǎn)5178點(diǎn)（2015年6月12日）相比，這一數(shù)據(jù)變化更為明顯，彼時(shí)低于50億市值的個(gè)股僅184家，占比僅6.70%；而如今兩市已有1836只個(gè)股市值低于50億，占比超過(guò)五成，為51.26%。

此外，50-100億市值區(qū)間個(gè)股占比減少最多，2015年6月12日，1441只股票位于該區(qū)間，占比超過(guò)五成，而到了今日（6月22日），這一區(qū)間的個(gè)股僅有816只，占比降至22.78%。

市凈率：近四成個(gè)股市凈率低于1.5

據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)重創(chuàng)之下的2008年四季度A股破凈個(gè)股數(shù)量最高，為241只。而在2012~2014上半年的三年熊市底部，破凈數(shù)量都在150以上。

聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅是截至5月末，而最新數(shù)據(jù)顯示，破凈大軍還在擴(kuò)充，截至6月22日，兩市破凈個(gè)股多達(dá)191只，創(chuàng)下自2008年以來(lái)新高。

再來(lái)看對(duì)比數(shù)據(jù)：

2015年8月25日，破凈（市凈率低于1）個(gè)股僅35只，占比1.26%；

6月22日，破凈股多達(dá)191只，占比5.41%。

若從市凈率低于1.5的指標(biāo)來(lái)篩選，這一數(shù)據(jù)差距更為明顯，由三年前的147只（占比5.3%）增至今日的759只（21.51%）。

從行業(yè)分布來(lái)看，今年的破凈股主要集中在公用事業(yè)、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、銀行和汽車等行業(yè)。

聯(lián)訊證券研報(bào)中提到，破凈重點(diǎn)行業(yè)自下而上的分析總結(jié)得出，股價(jià)表現(xiàn)不佳的背后，既有盈利增長(zhǎng)不佳的基本面原因比如電力、交運(yùn)，也有一些行業(yè)盈利增長(zhǎng)較好，但是股價(jià)依舊低迷，比如銀行地產(chǎn)，更為突出的有鋼鐵煤炭。這些股票估值的下行意味著市場(chǎng)信心不足，體現(xiàn)為對(duì)盈利長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)的懷疑。

成交額：兩成股票吸引市場(chǎng)七成資金

曾幾何時(shí)，流動(dòng)性危機(jī)對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，還是一個(gè)很遙遠(yuǎn)的事情。但正是這一“遙遠(yuǎn)”的事情卻在A股市場(chǎng)上演。

先看數(shù)據(jù)：

2015年8月25日，單日成交額超過(guò)1億元的股票多達(dá)1513只，占比超過(guò)五成；

6月22日，成交額超過(guò)1億元的股票僅688只，占比不足兩成。

2015年8月25日，單日成交額低于1000萬(wàn)的股票僅51只，占比1.84%；

6月22日，成交額低于1000萬(wàn)的股票多達(dá)426只，占比12.07%。

以今日兩市成交額來(lái)看，總成交為2993億元，單日成交額超過(guò)億元的共有688只，占比19.5%，而這688只股票累計(jì)成交2151.59億元，占今日總成交的72%。這意味著，兩成股票吸引了市場(chǎng)七成資金。

在交易額持續(xù)分化的背景下，部分機(jī)構(gòu)投資者也被迫選擇流動(dòng)性更好的股票，從而導(dǎo)致這一分化行情持續(xù)加重，而分化趨勢(shì)又加重了市場(chǎng)的避險(xiǎn)選擇，如今市場(chǎng)正在經(jīng)歷著類似負(fù)循環(huán)。

安信證券徐彪指出，除了周期性因素外，一些長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的因素不能忽視。如股市互聯(lián)互通和納入MSCI等國(guó)際化措施在一定程度上改變了投資者結(jié)構(gòu)，這些投資者的偏好導(dǎo)致了資金向其偏好的少部分公司集中。

A股國(guó)際化，一大波僵尸股正在靠近

2014年11月17日，滬港通正式開(kāi)通，滬市與港股互聯(lián)互通；2016年12月5日，深港通正式啟動(dòng)，自此A股與港股正式打通；2018年6月1日，A股正式納入MSCI指數(shù)。A股一步一步走入國(guó)際市場(chǎng)，更是吸引外資進(jìn)場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有超過(guò)1600億資金通過(guò)陸港通凈流入A股市場(chǎng)，隨著外資不斷涌入，A股的市場(chǎng)風(fēng)格必將隨之改變。

熟悉港股市場(chǎng)的投資者都知道，港股市場(chǎng)不僅仙股數(shù)量多，同時(shí)大藍(lán)籌會(huì)獲得溢價(jià)，而小盤股由于成交低迷，股價(jià)會(huì)長(zhǎng)期保持不動(dòng)。更重要的是，這一現(xiàn)象更是國(guó)際成熟股票市場(chǎng)表現(xiàn)之一。

2017年對(duì)于港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是輪大牛市，恒指大漲36%，但在牛市在下，投資者需要知道的是：2017年，近六成港股下跌，超八成個(gè)股跑輸恒指，更有近200只股票跌幅超過(guò)50%。美股市場(chǎng)亦是如此，2017年近半數(shù)股票下跌。

這時(shí)或許會(huì)有A股小伙伴納悶：不是普漲的股市能叫做牛市嗎？

簡(jiǎn)單來(lái)看，成熟的股票市場(chǎng)牛市，主要是由地域經(jīng)濟(jì)或是公司基本面改善而帶來(lái)的，基本常識(shí)也能知道，不存在所有企業(yè)基本面同時(shí)改善的情況，因此，成熟市場(chǎng)中，普漲牛市是不存在的。

而在公司基本面上，行業(yè)龍頭企業(yè)在市場(chǎng)份額、資金實(shí)力、人才優(yōu)勢(shì)等方面完勝行業(yè)小公司，因此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之時(shí)，行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì)率先復(fù)蘇，并會(huì)擠壓行業(yè)小公司，這也是為什么，在成熟的股票市場(chǎng)上，一個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)更容易享受高估值溢價(jià)。

此外，港股市場(chǎng)有一個(gè)事實(shí)是，相當(dāng)一部分股票根本沒(méi)有成交量。隨便挑今天的股票，比如：

一天只有一筆成交！

兩筆成交可將股價(jià)砸去20%！

當(dāng)投資者買入這類股票之后，得耐心等著下一位玩家入場(chǎng)。很多情況下是不到接盤方。這類股票可簡(jiǎn)稱為“僵尸股”。

目前，A股市場(chǎng)也正出現(xiàn)這一趨勢(shì)，一大波“僵尸股”也將奔來(lái)。如上述數(shù)據(jù)，同在3000點(diǎn)下方，三年前日成交額不足千萬(wàn)的股票才51只，而今日已有426只股票成交額不足千萬(wàn)，更有73只股票成交額不足500萬(wàn)。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，部分投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確規(guī)定，不許買入日成交額不足某一數(shù)值的股票，而這更將惡化部分股票的流動(dòng)性。流動(dòng)性不足意味著賣出時(shí)需要付出更多成本，這將近一步削弱了它對(duì)大資金的吸引力。這類股票的估值也將因流動(dòng)性不足而打折，市值將持續(xù)縮水。

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者： 戰(zhàn)術(shù)恒

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