小米正迎來(lái)高光時(shí)刻。 這家創(chuàng)立8年，營(yíng)收超千億的新經(jīng)濟(jì)公司由于即將在港交所上市，引起市場(chǎng)關(guān)注。毫無(wú)疑問(wèn)，這將是一場(chǎng)財(cái)富的盛宴，甚至人們已經(jīng)在計(jì)算小米上市后雷軍是否會(huì)成為新的中國(guó)首富。 欲戴王冠，必承其重。在享受掌聲與歡呼的同時(shí)，撲面而來(lái)的是各種質(zhì)疑：小米是互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司？市盈率為何超過(guò)蘋(píng)果？雷軍被授予15億美元股票激勵(lì)是否合理？為什么突然取消CDR？ 今天（6月23日）上午，香港四季酒店，小米召開(kāi)全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)，為6月25日啟動(dòng)的IPO公開(kāi)招股造勢(shì)，雷軍攜六大高管出席，回答了這些問(wèn)題。 “全能型”的小米估值到底貴不貴？ 自從小米今年5月向港交所遞交上市申請(qǐng)以來(lái)，市場(chǎng)便關(guān)心小米的商業(yè)模式到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)檫@關(guān)系到小米估值的問(wèn)題。一般情況下，硬件公司的估值想象空間遠(yuǎn)小于互聯(lián)網(wǎng)公司。 根據(jù)小米在港交所公布的最新招股書(shū)顯示，在今年第一季度，來(lái)自智能手機(jī)的收入仍是小米營(yíng)收最大來(lái)源，占比67.5%；小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營(yíng)收占比22.4%，與上年同期基本持平；小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收32.31億元，營(yíng)收占比為9.4%。 目前，硬件銷(xiāo)售無(wú)疑是小米營(yíng)收的大頭，但雷軍表示，雖然互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比不高，但毛利率超過(guò)60%，貢獻(xiàn)了小米的絕大部分利潤(rùn)。 “小米是一家全球罕見(jiàn)的全能型公司，估值應(yīng)為騰訊乘蘋(píng)果的估值?！?月21日，在投資者推介會(huì)，雷軍的這一說(shuō)法曾引起不小的爭(zhēng)議。 今天，雷軍演講中說(shuō)，自己不糾結(jié)小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司，更在意的是小米是不是獨(dú)一無(wú)二的公司，它是個(gè)新物種。“相比于蘋(píng)果、亞馬遜和谷歌，硬件、互聯(lián)網(wǎng)和電商這三種能力，在這些大公司里，只有小米是唯一一家具備全方位能力的企業(yè)?！?在回答小米估值的問(wèn)題時(shí)，小米CFO周受資稱(chēng)，小米從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)自己值多少錢(qián)，小米不能評(píng)論自身估值，而過(guò)去幾個(gè)月，都是市場(chǎng)自己炒作的。 周受資稱(chēng)，投資者應(yīng)該從兩個(gè)維度來(lái)評(píng)估小米： 首先，不需要糾結(jié)小米究竟是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，實(shí)際上小米是市場(chǎng)上“罕見(jiàn)的”既能做硬件也能做互聯(lián)網(wǎng)也能做電商的企業(yè)，未來(lái)市場(chǎng)肯定會(huì)給出溢價(jià)。 其次，小米的業(yè)務(wù)正處在快速增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也非常龐大，除了手機(jī)市場(chǎng)的繼續(xù)增長(zhǎng)，新品類(lèi)也在不斷拓展，加上國(guó)際市場(chǎng)的拓展，同時(shí)小米走的是高效性?xún)r(jià)比陸續(xù)，能夠維持持續(xù)的增長(zhǎng)。 而根據(jù)最新的招股說(shuō)明書(shū)，小米此次在香港IPO籌資最高額達(dá)61.1億美元，IPO定價(jià)在17-22港元，按這一價(jià)格計(jì)算，小米目前估值在550億美元至700億美元之間。相比起此前市場(chǎng)傳聞稱(chēng)小米將達(dá)到1000億美元的估值已大幅下調(diào)。 超90億股權(quán)激勵(lì)雷軍竟不知情？ 小米招股書(shū)顯示，在上市前小米對(duì)雷軍進(jìn)行了高達(dá)15億美元(超90億元人民幣)的股權(quán)激勵(lì)。 對(duì)此，小米聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁林斌稱(chēng)，這是董事會(huì)對(duì)CEO上市前的股權(quán)激勵(lì)，在過(guò)去很多全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)公司上市時(shí)都是一個(gè)慣例，“小米不是第一家，也不是最后一家”，而且小米此次股權(quán)激勵(lì)是在雷軍完全不知情的前提下，在董事開(kāi)會(huì)時(shí)一致贊成并通過(guò)做出的決定，過(guò)去雷軍在8年間帶著團(tuán)隊(duì)把小米做到這個(gè)規(guī)模，同時(shí)改變了制造業(yè)的情況，所以雷軍獲得這個(gè)股權(quán)激勵(lì)是實(shí)至名歸。 不過(guò)，林斌的這一說(shuō)法引起了不小的爭(zhēng)議。因?yàn)槔总娮鳛樾∶锥麻L(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，持股31.41%，在董事會(huì)表決一項(xiàng)超過(guò)90億的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)候事前居然能不知道？ 據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道消息，小米本次發(fā)售21.8億股中65.3%為新股，34.7%為舊股。34.7%的老股合計(jì)7.56億股，轉(zhuǎn)讓方具體為小米集團(tuán)4個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人和高管，1家PE機(jī)構(gòu)。 其中，黃江吉、黎萬(wàn)強(qiáng)、劉德、洪鋒4人共計(jì)賣(mài)出117888000股股份，占基準(zhǔn)發(fā)行股份的5%，按招股價(jià)區(qū)間計(jì)算，將套現(xiàn)20億港元至25.9億港元。晨興資本（Morningside）賣(mài)出627257000股股份，占比29%，將套現(xiàn)106億港元至137.9億港元。 另外，本次小米IPO基石投資者共有七家，包括中投中財(cái)（CICFH）認(rèn)購(gòu)1.91億美元、美國(guó)高通（Qualcomm）認(rèn)購(gòu)1億美元、中國(guó)移動(dòng)認(rèn)購(gòu)1億美元、CDBPE（國(guó)開(kāi)基金）認(rèn)購(gòu)6700萬(wàn)美元、保利集團(tuán)認(rèn)購(gòu)3150萬(wàn)美元、招商局認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元、順豐速運(yùn)認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元。 ▲圖自雷軍微博 而據(jù)華爾街見(jiàn)聞，長(zhǎng)和創(chuàng)辦人李嘉誠(chéng)個(gè)人斥資3000萬(wàn)美金認(rèn)購(gòu)小米股票，天使投資人蔡文勝也在認(rèn)購(gòu)名單之列，個(gè)人投資金額或在幾百萬(wàn)美金。 同時(shí)，財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱(chēng)，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云、騰訊公司控股董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰，均以個(gè)人身份下單小米IPO，金額在數(shù)千萬(wàn)至上億美元不等。 目前沒(méi)有CDR重啟發(fā)行計(jì)劃 在今天上午的發(fā)布會(huì)上，小米為何推遲發(fā)行CDR成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，但小米并沒(méi)有明確的回答。 周受資表示“經(jīng)過(guò)雙方反復(fù)的討論，為了確保CDR試點(diǎn)的成功，我們先申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜校液线m的時(shí)間再通過(guò)CDR實(shí)現(xiàn)中國(guó)的上市，這也得到證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可和支持?！?對(duì)于這樣模糊的回答顯然媒體并不滿(mǎn)足，于是又有媒體追問(wèn)，“公司推遲CDR是不是與證監(jiān)會(huì)在小米估值方面有分歧？CDR擇機(jī)發(fā)行有沒(méi)有確切的時(shí)間？” 周受資明確表示，小米和證監(jiān)會(huì)沒(méi)有分歧，小米之前也反復(fù)和監(jiān)管層討論過(guò)，最后達(dá)成共識(shí)是為了確保CDR發(fā)行質(zhì)量，先上港股，再找一個(gè)合適時(shí)間通過(guò)CDR方式上A股，這會(huì)是雙方覺(jué)得可以確保CDR發(fā)行成功的很重要的因素。 對(duì)于何時(shí)重啟CDR發(fā)行，周受資表示，“目前沒(méi)有計(jì)劃”。 ▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 而港交所行政總裁李小加在早前猜測(cè)，小米可能在跟證監(jiān)會(huì)討論后，認(rèn)為同時(shí)在兩地市場(chǎng)上市比較有挑戰(zhàn)性及風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榘l(fā)行CDR涉及多種因素，規(guī)則也比較復(fù)雜，這是小米自己的選擇，香港作為開(kāi)放市場(chǎng)，一切會(huì)按照市場(chǎng)規(guī)則來(lái)。 據(jù)悉，7月9日，小米將作為港交所新政后第一只“同股不同權(quán)”公司登陸港股市場(chǎng)。 在小米之前，已有閱文集團(tuán)、眾安在線(xiàn)等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)率先在港股上市，但上市后卻紛紛遭遇股價(jià)“破發(fā)”的窘境，這也給即將上市的小米等公司帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。