每經(jīng)記者 周程程    每經(jīng)編輯 陳旭    

6月22日，歐佩克國(guó)家能源和石油部長(zhǎng)在維也納歐佩克總部舉行會(huì)議，就原油增產(chǎn)達(dá)成一致，決定從下個(gè)月起名義增加原油日產(chǎn)量100萬(wàn)桶。但由于部分成員國(guó)沒(méi)有增產(chǎn)能力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，實(shí)際增產(chǎn)量可能低于上述水平，達(dá)到60萬(wàn)~80萬(wàn)桶/日左右。

增產(chǎn)消息落定后，國(guó)際油價(jià)不降反升。截至22日收盤，紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲3.04美元，收于每桶68.58美元，漲幅為4.64%。8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲2.50美元，收于每桶75.55美元，漲幅為3.42%。

金聯(lián)創(chuàng)石油經(jīng)濟(jì)首席研究員鐘健對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，維也納會(huì)議前的種種關(guān)于增產(chǎn)傳聞，曾是壓抑油價(jià)的一個(gè)主要消息源，此后，消息正式釋放，且增產(chǎn)額度適當(dāng)、溫和，被市場(chǎng)情緒解讀成對(duì)油價(jià)利好。若沒(méi)有突發(fā)的利空消息，期貨多頭將發(fā)揮作用，油價(jià)由跌轉(zhuǎn)升的拐點(diǎn)將提前來(lái)到。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

各產(chǎn)油國(guó)仍存分歧

2016年底，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，將原油日產(chǎn)量削減120萬(wàn)桶，并于2017年起正式實(shí)施。在各產(chǎn)油國(guó)積極履行減產(chǎn)協(xié)議之下，油價(jià)得以從30美元/桶左右開(kāi)始推高，到目前70美元/桶左右的位置。

經(jīng)過(guò)18個(gè)月的減產(chǎn)和國(guó)際原油市場(chǎng)的回暖，目前原油市場(chǎng)供過(guò)于求的狀況已得到明顯改善。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際商業(yè)原油儲(chǔ)備明顯下滑，達(dá)到了歐佩克減產(chǎn)的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的商業(yè)原油儲(chǔ)備更是跌到2015年以來(lái)的最低水平。

由于國(guó)際油價(jià)的上升，原油消費(fèi)大國(guó)的通脹抬升壓力上升。國(guó)際能源信息署近期在研究報(bào)告中指出，從2017年中期以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格一直處于快速上漲的狀態(tài)，原油價(jià)格過(guò)高肯定會(huì)影響原油的需求量。

中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平認(rèn)為，目前油價(jià)正處在產(chǎn)油國(guó)最期望達(dá)到的空間，他們既不希望油價(jià)太低，也不希望太高，油價(jià)在目前維持在70美元左右，無(wú)論對(duì)產(chǎn)油國(guó)還是消費(fèi)國(guó)來(lái)說(shuō)都是比較有利的。如果油價(jià)再高的話，就會(huì)使大量資金投入到替代技術(shù)，比如電動(dòng)汽車、鋰電池，會(huì)加速這些替代行業(yè)的發(fā)展。對(duì)于產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，維持一個(gè)穩(wěn)定的油價(jià)符合他們的長(zhǎng)期利益。

在此情況下，各方極為關(guān)注6月22日的維也納會(huì)議，并對(duì)原油減產(chǎn)結(jié)果進(jìn)行評(píng)估，以摸索原油市場(chǎng)未來(lái)的走向。

會(huì)議召開(kāi)前，俄羅斯與沙特已向外界釋放出將要增產(chǎn)的信號(hào)，提出在2018年剩余時(shí)間逐步增產(chǎn)的方案。不過(guò)，伊朗、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等增產(chǎn)能力不足的產(chǎn)油國(guó)對(duì)此并不贊同。

實(shí)際增產(chǎn)額度恐低于預(yù)期

盡管前期歐佩克產(chǎn)油國(guó)對(duì)是否增產(chǎn)存在爭(zhēng)議，但最終伊朗等產(chǎn)油國(guó)被說(shuō)服，達(dá)成一致意見(jiàn)，決定從7月起適當(dāng)增加原油產(chǎn)量，將協(xié)議履行率降到100%。

值得注意的是，歐佩克公報(bào)草案并未涉及明確的增產(chǎn)數(shù)字。沙特表示，此舉將轉(zhuǎn)化為名義增產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，或相當(dāng)于全球供應(yīng)量的1%。伊拉克表示，實(shí)際增產(chǎn)可能在77萬(wàn)桶/日左右，因?yàn)橐恍┊a(chǎn)量下降的國(guó)家將很難完全達(dá)到產(chǎn)量配額。

招商證券石化團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，從目前的供給端來(lái)看，唯有歐佩克（主要是沙特）和俄羅斯擁有增產(chǎn)彈性；歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)也普遍預(yù)計(jì)實(shí)際增產(chǎn)量在60萬(wàn)~80萬(wàn)桶/日。由于伊朗近幾年并沒(méi)有新增上游投資，增產(chǎn)的可能性較小，而委內(nèi)瑞拉由于國(guó)內(nèi)局勢(shì)實(shí)際產(chǎn)量較以往是下降的。

上述研報(bào)認(rèn)為，從沙特等國(guó)的表態(tài)來(lái)看，增產(chǎn)節(jié)奏將是適時(shí)、漸進(jìn)的，符合預(yù)期。維護(hù)去庫(kù)存成果仍是增產(chǎn)堅(jiān)持的底線，增產(chǎn)主要是對(duì)沖伊朗和委內(nèi)瑞拉的潛在缺口。

增產(chǎn)消息一出，國(guó)際油價(jià)不降反升。對(duì)此，鐘健表示，在前一段時(shí)間，歐佩克增產(chǎn)傳聞不斷，甚至有增產(chǎn)180萬(wàn)桶/日的“版本”。而實(shí)際增產(chǎn)額度選擇在適當(dāng)、溫和的水平，一定程度上對(duì)油價(jià)起到了“利空出盡是利好”的作用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)際油價(jià)自5月下旬后就已經(jīng)出現(xiàn)下跌，原因主要在于沙特和俄羅斯已暗示將放松產(chǎn)量限制，以彌補(bǔ)其他產(chǎn)油國(guó)可能出現(xiàn)的供應(yīng)中斷。

鐘健認(rèn)為，有一個(gè)重要因素不應(yīng)忽視，即石油期貨多頭已經(jīng)結(jié)束了連續(xù)多周的減持而轉(zhuǎn)手增倉(cāng)，這往往是價(jià)格下行結(jié)束前的跡象。由于期貨持倉(cāng)者已開(kāi)始處在買多增倉(cāng)的階段，市場(chǎng)中的消息更多地呈現(xiàn)出向好方面。這也是歐佩克增產(chǎn)被當(dāng)作“好消息”的一個(gè)重要原因。

油價(jià)后市仍受多重因素制約

對(duì)于歐佩克增產(chǎn)量與國(guó)際油價(jià)的關(guān)系，興業(yè)研究認(rèn)為，歐佩克本次只設(shè)定了名義增產(chǎn)量，為自己在后續(xù)操作中留下很大空間。歐佩克增產(chǎn)50萬(wàn)至60萬(wàn)桶/日最有利于維持油價(jià)穩(wěn)定在目前75至80美元/桶區(qū)間。實(shí)際增產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，不考慮意外產(chǎn)量損失的情況下，油價(jià)較難維持目前中樞。再考慮到供應(yīng)端意外中斷的風(fēng)險(xiǎn)，使得歐佩克實(shí)際增產(chǎn)量小于70萬(wàn)桶/日的可能性較大。

對(duì)于后續(xù)的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，韓曉平認(rèn)為，此次歐佩克并非馬上增產(chǎn)，加之石油開(kāi)采是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，從投入到生產(chǎn)需要一段時(shí)間。現(xiàn)在看到的油價(jià)波動(dòng)主要由投機(jī)因素主導(dǎo)，而歐佩克增產(chǎn)對(duì)油價(jià)帶來(lái)的影響比投機(jī)因素慢?？梢灶A(yù)測(cè)，國(guó)際油價(jià)兩周后下降趨勢(shì)仍會(huì)較為明顯。

不過(guò)，在鐘健看來(lái)，由于維也納會(huì)議前的諸多消息是以壓抑油價(jià)的利空為主，因此在本次消息釋放后，甚至被市場(chǎng)情緒解讀成對(duì)油價(jià)的利好。如果再?zèng)]有突發(fā)利空消息，期貨多頭將發(fā)揮作用，油價(jià)由跌轉(zhuǎn)升的拐點(diǎn)將在7月上旬前來(lái)到。

此外，影響國(guó)際油價(jià)的因素中，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量也需重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)美國(guó)能源信息署的月報(bào)數(shù)據(jù)，2018年5月，美國(guó)原油產(chǎn)量為1070萬(wàn)桶/日，同比上漲16.7%，距離全球最大的產(chǎn)油國(guó)俄羅斯僅差了48萬(wàn)桶/日。

韓曉平指出，長(zhǎng)期來(lái)看，地緣政治因素將對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生重要影響。如果美國(guó)大量增產(chǎn)頁(yè)巖油，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響；若美國(guó)決定打擊敘利亞，也將造成油價(jià)上漲。此外，新能源的使用也將對(duì)油價(jià)形成壓制作用。