每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)實習記者 余佩穎    每經(jīng)編輯 文多    

從五月初的阿根廷、巴西等遭遇股匯債三殺，再到六月的印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國等亞洲新興市場遭遇2008年全球金融危機以來最快的資金外逃速度。強勢美元在打擊拉美后，又緊接著對亞洲各國經(jīng)濟體的體質(zhì)強弱展開了一場“超級體檢”。

面對波云詭譎的國際市場環(huán)境，《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，在這一輪體檢中，中國的資產(chǎn)仍然受到青睞，表現(xiàn)出較強的沖擊免疫力。

紐約股市（圖片來源：新華社）

亞洲新興市場基本面更強勁

“與拉美新興市場相比，亞洲的新興市場基本面更好。此外，拉美新興市場遭到?jīng)_擊也有各國的政治因素影響，例如，即將舉行的大選以及北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）帶來的不確定性，將使墨西哥在接下來很容易受到進一步的影響。但這種政治因素在亞洲新興市場卻并不適用。”日本最大的金融機構(gòu)——三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）環(huán)球市場研究部東亞區(qū)主管陳仲華（Cliff Tan）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出。

“匯率波動是美聯(lián)儲加息調(diào)整機制的一部分，這種匯率變動不會對亞洲構(gòu)成金融風險，在這幾年間，強勁的宏觀經(jīng)濟管控已經(jīng)實現(xiàn)，這與上世紀90年代的情況是不同的。”匯豐銀行亞洲經(jīng)濟研究部聯(lián)席主管范力民（Frederic Neumann）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字的新興市場，往往比擁有強勁盈余的新興市場波動性更大，但亞洲多數(shù)經(jīng)濟體擁有強勁的外部頭寸，因此亞洲地區(qū)的金融市場調(diào)整通常比世界其他地區(qū)要小。”

范力民指出，就連像印度和印尼等過去經(jīng)歷過劇烈波動的經(jīng)濟體，最近也相對穩(wěn)定——這些亞洲新興經(jīng)濟體的基本面不僅比過去更強勁，而且也有跡象表明，投資于這些市場的投資者基礎(chǔ)正變得更加多元化，越來越多的亞洲跨境投資者也正參與進來，這給亞洲市場帶來了一定程度的穩(wěn)定性。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，當下美聯(lián)儲的加息周期暫時還沒有結(jié)束跡象，美元近期仍在逐漸走強，十年期美債收益率仍在3%的水平徘徊。那么，在這樣一個全球借貸成本逐漸攀升、美元持續(xù)升值的大環(huán)境下，新興市場接下來還是否還會持續(xù)受到?jīng)_擊？對此，范力民表示，隨著美聯(lián)儲漸進式加息，外部環(huán)境將在短期內(nèi)對新興市場構(gòu)成挑戰(zhàn)。

“然而，重要的是要保持正確的認識：盡管金融市場的調(diào)整仍在進行，但這些調(diào)整不會危及亞洲新興市場的根本金融穩(wěn)定。從這個角度看，未來幾個月亞洲地區(qū)的經(jīng)濟增長可能放緩，投資者可能會在短期內(nèi)采取謹慎態(tài)度，但調(diào)整最終會走到盡頭，亞洲新興市場的經(jīng)濟基本面不會受到影響。”范力民表示。

“我認為在本輪的拋售中，新興市場將會出現(xiàn)分化，因為并不是全球所有的新興市場都是一樣的。”陳仲華分析稱：“新興市場中，那些央行有能力提高利率以捍衛(wèi)本國貨幣的，表現(xiàn)可能會比其他的新興市場更好。”

中國經(jīng)濟仍然保持著速度（圖片來源：新華社）

中國為何能獨善其身？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此番資本大規(guī)模快速撤出的幾個亞洲新興市場國家或地區(qū)中，并未包含中國大陸。不僅如此，據(jù)世界銀行5月發(fā)布的報告，中國經(jīng)濟活動仍然保持彈性，2018年第一季度GDP增長了6.8%。

對此，范力民向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“中國的經(jīng)濟規(guī)模如此之大，總體而言，在貿(mào)易和資本流動方面都相對封閉，所以中國能夠比規(guī)模較小、更開放的經(jīng)濟體更好地抵御全球波動。在這方面，與全球典型的新興市場經(jīng)濟體相比，中國在規(guī)模和抵御風險方面更像歐洲這樣的經(jīng)濟區(qū)域，更加不受全球市場趨勢的影響。”

記者注意到，據(jù)世界銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國的凈資本外流（包括錯誤和遺漏）從2016年的6460億美元下降至2017年的730億美元。2018年第一季度，凈資本流入預(yù)估將達到540億美元。中國進一步開放的金融市場以及A股納入MSCI和中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，可能會為中國帶來更多的非常住居民組合投資。

據(jù)《金融時報》報道，中國已經(jīng)積累了超過35萬億美元的流動資金（儲蓄加信貸），超過了美國，占據(jù)全球流動資金總額128萬億美元的27%，與不到十年前的數(shù)據(jù)相比，增加了12%。此外，中國人民銀行在全球各國央行中目前擁有最大的資產(chǎn)負債表，接近5萬億美元，比美聯(lián)儲還要多出約五分之一。

在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅將中國此次的穩(wěn)健表現(xiàn)歸因于四個方面：

首先是中國政府的未雨綢繆，提前展開金融系統(tǒng)的攻堅戰(zhàn)，近來大幅度強化了本土市場金融監(jiān)管的工作，收緊高風險的資管業(yè)務(wù)，遏制“脫實向虛”等問題。“其次，金融領(lǐng)域的開放程度在有序推進中，一方面強化了對內(nèi)的金融開放，來對沖因美聯(lián)儲加息、美元走強，全球資本向以美元計價的資產(chǎn)流動。另一方面，嚴格控制資本的對外流出，避免了國際經(jīng)濟波動對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響。第三，資本從亞洲部分新興市場撤出，不排除是受到貿(mào)易爭端的影響，市場的反應(yīng)總是很敏感的，但是由于中國金融業(yè)的開放程度不像那些亞洲國家或地區(qū)是全部或者很高程度地開放，因此受到的影響也較小。第四，中國經(jīng)濟的基本面在政府改革的進程中仍表現(xiàn)出長期利好的趨勢，短期內(nèi)出現(xiàn)一些調(diào)整，但是整體趨勢仍是向好的。”