每經(jīng)記者 趙天宇    每經(jīng)編輯 宋思艱    

CDR細(xì)則發(fā)布、A股納入MSCI、港股上市規(guī)則改革、H股“全流通”大幕開(kāi)啟，2018上半年資本市場(chǎng)新政頻出。

6月25日發(fā)布的《安永中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告：2018年上半年》顯示，2018年上半年，A股市場(chǎng)IPO平均籌資額接近15億元人民幣，創(chuàng)2008年以來(lái)同期新高?；I資額在10億元人民幣以下的中小企業(yè)上市數(shù)量及籌資額與去年同期相比分別下降79%和71%，而50億元人民幣以上大型企業(yè)籌資額同比大幅提升，達(dá)到總量的35%。在巨型企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)推動(dòng)下，A股上半年前十大IPO共籌資583億元人民幣，同比增加156%。

記者注意到，自2018年4月30日港股IPO新政生效后，兩個(gè)月來(lái)僅有兩家受益于新政的企業(yè)公布IPO材料，分別是歌禮和華領(lǐng)醫(yī)藥。安永中國(guó)區(qū)科技媒體行業(yè)審計(jì)服務(wù)合伙人李康對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)面對(duì)這一新政也有自身時(shí)間安排的考量，目前已有十幾家企業(yè)有赴港IPO意愿，預(yù)計(jì)今年七月至八月，會(huì)迎來(lái)首批新經(jīng)濟(jì)及未盈利生物科技公司在港上市。　　

兩地資本市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)

進(jìn)入2018年，“新經(jīng)濟(jì)”成為,資本市場(chǎng)的主題。

港交所修訂的《上市規(guī)則》在4月30日生效，具體包括容許未能通過(guò)主板財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司上市，容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，以及為尋求在香港作第二上市的大中華及國(guó)際公司設(shè)立新的第二上市渠道。安永中國(guó)區(qū)科技媒體行業(yè)審計(jì)服務(wù)合伙人李康分析認(rèn)為，這標(biāo)志著港股市場(chǎng)改革落地，上市制度迎來(lái)新時(shí)期。

今年4月20日，《H股“全流通”試點(diǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》發(fā)布并實(shí)施，李康認(rèn)為，這利好內(nèi)地企業(yè)赴港上市。H股全流通政策能夠提升市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易的活躍度，也在從制度層面上進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港市場(chǎng)一體化進(jìn)程。

安永報(bào)告顯示，香港上半年新股市場(chǎng)火爆，過(guò)半新股高于中間價(jià)發(fā)行。IPO制度改革也推高了投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的熱情，2018上半年，香港首只上市“獨(dú)角獸”平安好醫(yī)生貢獻(xiàn)了前十大新股兩成多的籌資額。

擁抱“獨(dú)角獸”也是上半年A股的特征之一。2018年6月CDR細(xì)則發(fā)布，推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)和獨(dú)角獸企業(yè)上市。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，今年上半年科技、傳媒和電信行業(yè)（TMT）籌資額拔得頭籌，工業(yè)企業(yè)上市宗數(shù)位列第一，今年3月以來(lái)，人工智能以及新能源汽車(chē)相關(guān)企業(yè)登陸A股的數(shù)量有所增加。

安永大中華區(qū)政府及公共服務(wù)事業(yè)部主管合伙人楊淑娟表示，今年A股募集資金額在10億元人民幣以下的中小企業(yè)，較去年同期相比數(shù)量及籌資額都降低了較多。同時(shí)，一些規(guī)模較大的企業(yè)來(lái)到A股市場(chǎng)，使得企業(yè)的平均籌資額相較以往有比較明顯的提升。例如，工業(yè)富聯(lián)籌資271.2億元人民幣，占前十大籌資總額的46%，這一“巨型IPO”也推高了科技、傳媒和電信類(lèi)別的籌資額；政策推動(dòng)兩家“獨(dú)角獸”企業(yè)寧德時(shí)代和藥明康德加速完成上市，分列A股前十大IPO的第二位及第九位。

安永報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將持續(xù)推動(dòng)香港、內(nèi)地的上市活動(dòng)。

港交所對(duì)生物科技企業(yè)仍有一定門(mén)檻

對(duì)于今年下半年IPO市場(chǎng)的預(yù)計(jì)，安永報(bào)告顯示，港交所IPO新政有利于吸引新經(jīng)濟(jì)公司和生物科技公司上市。

生物科技公司普遍具有前期投入高、產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。雖然港股新政對(duì)生物科技類(lèi)公司開(kāi)通了新渠道，但基于該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素，港交所還設(shè)立了一些限制條件，生物科技企業(yè)需達(dá)到市值15億港元，已通過(guò)一期臨床測(cè)試、即將進(jìn)入二期臨床測(cè)試作為兩個(gè)主要上市門(mén)檻。

今年5月4日，港交所已經(jīng)為新政落地成立了生物科技咨詢(xún)小組。目前港交所的生物科技咨詢(xún)小組并不是法定機(jī)構(gòu)，只是港交所和香港證監(jiān)會(huì)的顧問(wèn)，完全不參與上市申請(qǐng)個(gè)案的審批。小組的主要工作功能是幫助聯(lián)交所上市科和上市委員會(huì)瞭解生物科技中的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，制定詳盡和專(zhuān)業(yè)的披露指引，并在實(shí)踐中幫助核查招股書(shū)中的專(zhuān)業(yè)披露內(nèi)容。

雖然外界對(duì)港交所生物科技行業(yè)的專(zhuān)業(yè)度說(shuō)法不一，但李康有著充分的信心。對(duì)于生物科技公司上市的市場(chǎng)接受度問(wèn)題，他表示，綜合來(lái)看，各方其實(shí)都有一個(gè)逐漸了解和熟悉的過(guò)程，既包括專(zhuān)業(yè)生物科技投資人才的培養(yǎng)，也包括市場(chǎng)的培育，這些可能都需要一些時(shí)間，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講是值得期待的。

李康透露，預(yù)計(jì)今年七至八月會(huì)迎來(lái)首批新經(jīng)濟(jì)及未盈利生物科技公司在港上市。據(jù)其了解，在目前港交所以及各地金融部門(mén)舉辦的一些推介活動(dòng)中，很多生物科技企業(yè)表達(dá)過(guò)對(duì)新政的興趣，目前已有十幾家企業(yè)表達(dá)出明確的赴港IPO意愿。