每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：視覺中國

今年以來，股票質(zhì)押成為懸在不少上市公司股東頭上的利劍。今年6月15日，聯(lián)建光電公告，因為控股股東所持部分公司股票面臨平倉風(fēng)險臨時停牌。火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，聯(lián)建光電是今年來第50家因為股票質(zhì)押平倉而停牌的公司。

近期，市場在持續(xù)走弱勢的背景下，不少投資者擔(dān)心股票質(zhì)押可能引發(fā)“股價下跌——補充質(zhì)押——股價再下跌——被強(qiáng)行平倉——股價進(jìn)一步承壓”的大面積連鎖反應(yīng)。就此擔(dān)憂，昨日晚間至今日凌晨，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會四部門齊發(fā)聲！就當(dāng)前A股的股票質(zhì)押風(fēng)險表態(tài)。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，從滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會三部門披露的情況來看，目前兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例總體在200%上下的較高水平，其中滬市低于平倉線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%；深市低于平倉線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。同時滬、深交易所均表示，在股東補倉能力不足的情況下，資金融出方有多種方式進(jìn)行處理，強(qiáng)制平倉并非首選。中國證券業(yè)協(xié)會則表示，當(dāng)前證券公司總體對股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制是有效的，股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控。

值得注意的是，深交所、中國證券業(yè)協(xié)會也表示將對經(jīng)營正常，但有臨時流動性困難的融資人提供必要的援助。針對于場外股票質(zhì)押，昨日晚間中國銀行業(yè)協(xié)會在其官網(wǎng)答記者問。中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示，“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理地做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實際風(fēng)險情況，采取恰當(dāng)方式妥善處理。”

四部門對股票質(zhì)押風(fēng)險齊發(fā)聲

據(jù)國金證券統(tǒng)計，截至6月22日，A股的上市公司絕大多數(shù)都有股票質(zhì)押，其中場內(nèi)質(zhì)押加場外質(zhì)押合計質(zhì)押比例超50%的個股有135只，其中藏格控股、銀億股份、美錦能源等9只個股的質(zhì)押比例超70%。二級市場上，近階段，這些個股表現(xiàn)大多不佳。

面對此種情況，不少投資者擔(dān)心股票質(zhì)押可能會引爆“股價下跌——補充質(zhì)押——股價再下跌——被強(qiáng)行平倉——股價進(jìn)一步承壓”的大面積連鎖反應(yīng)。

對此，昨日晚間至今日凌晨，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會四部門連發(fā)公告，就當(dāng)前A股的股票質(zhì)押風(fēng)險作出了來自官方的表態(tài)。

上交所:總體風(fēng)險基本可控

上交所發(fā)布的信息稱，從上交所股票質(zhì)押現(xiàn)狀來看，場內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風(fēng)險基本可控。截至目前，尚未發(fā)生由于二級市場平倉賣出導(dǎo)致上市公司控制權(quán)非正常轉(zhuǎn)移的情況。上交所綜合判斷，股票質(zhì)押風(fēng)險對市場短期沖擊有限。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 截至目前，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。

上一周，上交所股票質(zhì)押融資實際日均違約處置約1900萬元，未見顯著變化。從股票質(zhì)押交易定位、風(fēng)險防范機(jī)制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限。

深交所:深市質(zhì)押平倉風(fēng)險總體可控

深交所發(fā)布的信息稱，已綜合運用科技監(jiān)管手段，監(jiān)測股票質(zhì)押風(fēng)險，及時掌握股東質(zhì)押情況，督促相關(guān)股東及時做好信息披露和風(fēng)險預(yù)警、化解工作。同時，深交所對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面梳理排查，深市質(zhì)押平倉風(fēng)險總體可控。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，深市股票質(zhì)押平均（按質(zhì)押市值加權(quán)平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。

另外，經(jīng)統(tǒng)計，2017年全年深市二級市場累計違約處置金額約7億元，日均違約處置余額約為已觸發(fā)違約風(fēng)險融資余額的萬分之一。上一周深市股票質(zhì)押融資實際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化。

深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會：持續(xù)提供必要的支持

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控。

經(jīng)向滬深交易所了解，2017年股權(quán)質(zhì)押融資日均處置僅為已觸發(fā)違約風(fēng)險融資額的萬分之一。與往年相比，目前情況未發(fā)現(xiàn)明顯變化。

此外，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會在公告中均對當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險總體可控；資金融出方通常不會“一平了之”；股票質(zhì)押風(fēng)險對市場短期沖擊有限等核心要點有明確的闡述。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，深交所、中國證券業(yè)協(xié)會均表示，將對經(jīng)營正常但有臨時流動性困難的融資人提供必要的援助。

深交所在公告中指出，“繼續(xù)督促證券公司等融資方加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，提前做好風(fēng)險預(yù)案，對經(jīng)營正常但有臨時性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。”

中國證券業(yè)協(xié)會在公告中指出，“對經(jīng)營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護(hù)實體經(jīng)濟(jì)健康、資本市場穩(wěn)定。”

針對場外股票質(zhì)押，昨日晚間，中國銀行業(yè)協(xié)會也在其官網(wǎng)答記者問。中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理地做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實際風(fēng)險情況，采取恰當(dāng)方式妥善處理。

券商風(fēng)險意識提升

在股票質(zhì)押風(fēng)險隱患較大的背景下，據(jù)了解，當(dāng)下有不少券商們正在做相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險排查，為了把風(fēng)險盡可能在事前化解，調(diào)低質(zhì)押率就成了不少券商的選擇。

一般而言，質(zhì)押率與個股質(zhì)押風(fēng)險成正比。對此，國金證券認(rèn)為，履約保障比例是最新質(zhì)押資產(chǎn)價值與融資金額的比值，即：最新質(zhì)押資產(chǎn)價值/（質(zhì)押日質(zhì)押市值*（質(zhì)押率+利率））。所以質(zhì)押率越高的個股，履約保障比例越低，更容易達(dá)到預(yù)警線和平倉線，遭遇平倉的風(fēng)險越大。

據(jù)國金證券報告顯示，在今年6月中旬，滬深兩市平均質(zhì)押率大致是：流通股平均質(zhì)押率在40%左右，限售股平均質(zhì)押率在30%左右。

今日上午火山君（微信公眾號：huoshan5188）采訪了多位券商內(nèi)部人士。某非銀研究人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188）， 因近期市場回調(diào)較快，在原有業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露出以后，券商對新增股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險意識有明顯提升，“據(jù)我了解到的情況是，目前券商對新增股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的質(zhì)押率整體有所下調(diào)，目前能給到30%已經(jīng)不錯了。”

某中型券商信用融資部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在現(xiàn)在的市場情況下，“客戶能通過股票質(zhì)押融到錢已經(jīng)不錯了，別管折扣多少了。”

對券商影響有限

從業(yè)務(wù)模式來看，股票質(zhì)押主要分為場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押。場內(nèi)質(zhì)押由券商主導(dǎo)，而場外質(zhì)押由銀行等機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。

近期，補充質(zhì)押、強(qiáng)行平倉等消息多有爆出，現(xiàn)階段券商場內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險究竟幾何？

日前，某非銀研究團(tuán)隊就券商的股票質(zhì)押風(fēng)險調(diào)研了業(yè)內(nèi)專家。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）得到的反饋是，從幾家券商目前的情況來看，其股票質(zhì)押業(yè)務(wù)距離壞賬損失還有一定彈性空間，融資人流動性整體良好，靜態(tài)預(yù)計產(chǎn)生實質(zhì)性壞賬不大，后續(xù)變化看市場情況。

此外，券商將質(zhì)押的股票平倉不是常規(guī)風(fēng)險處置手段。首先平倉受大股東減持規(guī)定約束，每個季度場內(nèi)真正能減持的股票較為有限；其次，平倉意味著大股東信用缺失，流動性受限，市場恐慌會引發(fā)股價加入下跌，對券商本身也不是好事。據(jù)悉，目前券商對股票質(zhì)押風(fēng)險的處置仍然以司法手段為主。

行業(yè)人士還認(rèn)為，這次股票質(zhì)押所暴露出的風(fēng)險與此前不同，不完全是市場下跌風(fēng)險，有些股票質(zhì)押的風(fēng)險并非股價下跌造成，一味的強(qiáng)平只會擴(kuò)大風(fēng)險。