每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 謝欣    

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，有7099只私募產(chǎn)品在今年創(chuàng)下凈值歷史新低。但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，有一些量化對沖私募產(chǎn)品的凈值在市場低迷情況下卻逆勢上漲。

對此有私募認為，今年量化私募更加重視基本面因素，開發(fā)出期權(quán)、指數(shù)增強等策略，成為量化私募新的收益來源。此外期權(quán)這一工具也得到了私募機構(gòu)的認可，開始運用期權(quán)對沖，使得期權(quán)避險功能得到有效發(fā)揮，認沽期權(quán)和認購期權(quán)的申購量都大大增加。

超六成量化產(chǎn)品正收益

今年的A股市場震蕩加劇，令不少私募基金頭疼不已。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，有7099只私募產(chǎn)品在今年創(chuàng)下凈值的歷史新低。不過，在市場下跌中卻有一些量化對沖私募產(chǎn)品的凈值逆勢上漲。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來有最新凈值更新的相對價值策略的私募產(chǎn)品合計400只，其中266只產(chǎn)品收益為正，134只收益為負。

對此有量化對沖私募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近期市場的強烈波動使得量化對沖產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，如上周二、上周四市場各大指數(shù)紛紛下挫，量化選股策略的表現(xiàn)就優(yōu)于主動多頭。遇到市場大跌，量化產(chǎn)品可以利用對沖工具避險。在控制風險的前提下，超額收益相對穩(wěn)定。

不過《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，去年上半年量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。為何今年一改此前的頹勢呢？在交流中，不少量化策略私募表示，今年情況有所改變，不少量化私募都積極調(diào)整策略、開發(fā)新策略。目前在美聯(lián)儲加息、中美貿(mào)易摩擦等因素影響下，雖談不上量化的大年，但相對2017年已有很大的恢復，部分適應市場行情的策略有所發(fā)揮。

雍熙投資基金經(jīng)理張澤彬告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，截至目前股票策略今年以來的平均虧損率為3.96%。而量化對沖策略，也就是所謂的市場中性策略，采用量化多因子選股，同時用股指期貨進行風險對沖，很好地利用股指期貨雙向交易的優(yōu)勢，減輕了市場下跌帶來的風險。

私募加碼期權(quán)投資

《每日經(jīng)濟新聞》記者在和私募基金經(jīng)理交流中了解到，目前不少量化私募在策略中加入了期權(quán)工具。有私募表示，量化加入期權(quán)以后的策略更為豐富，在市場下跌時具有風險可控的特性，看跌期權(quán)保護下行風險，減少下跌影響，收益也更加穩(wěn)健。也有私募表示，前期市場受到中美貿(mào)易摩擦的影響而出現(xiàn)大跌，公司用于對沖的金融衍生工具也大幅調(diào)整，主動增加了場內(nèi)期權(quán)的頭寸，從效果上看收益較好。

上海證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，2017年4月、5月的50ETF期權(quán)合約成交量分別為995.7萬張、1342.9萬張，而到了今年的4月、5月，50ETF期權(quán)合約成交量分別為1721.9萬張、1882.5萬張，較去年同期分別增長72.93%和40.16%。此外，在6月，期權(quán)的成交量也出現(xiàn)大幅增長。6月25日，50ETF指數(shù)對應的期權(quán)總成交量達到135.37萬張，而在4日，期權(quán)總成交量才84.09萬張。

業(yè)內(nèi)人士認為，在市場波動的情況下，場內(nèi)期權(quán)相較于股指期貨更加有效。一方面，由于股指期貨貼水較多，期權(quán)對沖相對成本會降低；另一方面，由于股指有持倉限制，在行情波動較大的情況下，增加期權(quán)頭寸可以保護更多敞口。以往大跌行情中，單邊買入認沽期權(quán)的投資者會更多。但在近期的市場中，認購期權(quán)和認沽期權(quán)成交量幾乎在同比例增長，各指標顯示市場情緒還是偏謹慎。

對此有私募表示，市場跌幅比較大的情況下，有些機構(gòu)投資者擔心市場繼續(xù)下跌，可以買認沽期權(quán)避險。也有投資者認為，在存在反彈可能的情況下，買入認購期權(quán)，既可以減少資金占用，也可以適當參與反彈。而期權(quán)本身就是比較好的平抑市場波動的衍生品，機構(gòu)投資者參與越多，價格發(fā)現(xiàn)的功能越明顯，對于市場波動的抑制會更好。