圖片來源：攝圖網(wǎng) 每經(jīng)記者陳晨每經(jīng)編輯謝欣 今年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行3412.87億元，同比上升21.54%，基礎(chǔ)資產(chǎn)分布主要在應(yīng)收賬款、租賃租金、小額貸款等。不過，天風(fēng)證券研究所卻將目前種類繁多的基礎(chǔ)資產(chǎn)歸為兩大類，一是小額分散債權(quán)類，二是核心企業(yè)資質(zhì)較好的供應(yīng)鏈保理ABS。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，兩融債權(quán)ABS就屬于小額分散債權(quán)類，更重要的是，今年上年兩融債權(quán)ABS發(fā)行出現(xiàn)同比10倍增長，站上企業(yè)ABS增速首位。 券商兩融債權(quán)ABS迅猛發(fā)展 據(jù)天風(fēng)證券研究所及Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，今年上半年，企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模達(dá)3412.87億元，同比上升21.54%，基礎(chǔ)資產(chǎn)分布主要在應(yīng)收賬款、租賃租金、小額貸款等。 面對種目繁多的基礎(chǔ)資產(chǎn)，天風(fēng)證券研究所將目前企業(yè)ABS市場的基礎(chǔ)資產(chǎn)分為了兩大類，一是小額分散債權(quán)類，二是核心企業(yè)資質(zhì)較好的供應(yīng)鏈保理ABS。 值得注意的是，券商兩融債權(quán)、小額貸款、部分應(yīng)收賬款均滿足小額分散或至少比較分散的條件。此外，供應(yīng)鏈保理目前主要是地產(chǎn)企業(yè)，以及部分大型實體企業(yè)，其中地產(chǎn)類粗略估算至少占比50%。這兩類ABS的共同點是風(fēng)險相對可控，同時標(biāo)準(zhǔn)化程度較高?！捌髽I(yè)ABS自備案制以來已經(jīng)歷了三年的發(fā)展，市場已經(jīng)比較成熟，以上兩大特征的ABS可能是未來企業(yè)ABS的發(fā)展方向。”天風(fēng)證券研究所這樣表示。 《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述提到的券商兩融債權(quán)ABS不僅滿足小額分散的屬性，更重要的是，在今年上半年，券商兩融債權(quán)ABS發(fā)展迅猛，一舉站上今年上半年企業(yè)ABS增速首位。 券商兩融債權(quán)ABS產(chǎn)品主要是將證券公司兩融業(yè)務(wù)中融資業(yè)務(wù)的債權(quán)收益權(quán)作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，市場上共發(fā)行了11單券商兩融債權(quán)ABS，合計規(guī)模達(dá)238億元，同比增長了1090%，成為今年上半年增速最高的產(chǎn)品，就算與去年全年相比，也是去年全年的1.8倍。 對此，廈門國金ABS研究院分析稱，2018年受金融去杠桿等強監(jiān)管措施的政策影響，以及股票市場不斷破底的影響，券商面臨較大融資壓力，而融資融券債權(quán)ABS則為其提供了拓寬融資渠道、降低杠桿的有效途徑。 另外，廣發(fā)資管人士也表示，融資融券債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)具有“強分散”的特征，債權(quán)資產(chǎn)包在地域等方面的分散性均較強，抵押物價值（如有）較穩(wěn)定、抵押物處置難度相對更低，整體而言資產(chǎn)包抗風(fēng)險的能力較強，因此融資融券債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)有先天優(yōu)勢。 基金子公司也在參與 具體來看，今年上半年發(fā)行的11單券商兩融債權(quán)ABS產(chǎn)品合計238億元，每單次級占比都為5%，證券平均利率為5.57%，資產(chǎn)平均利率為0.7%?！叭谫Y融券資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)整體來說較為優(yōu)質(zhì)，由于融資融券的融資方式限定了貸款資金的用途，即買賣股票，因此一旦出現(xiàn)客戶違約或市場系統(tǒng)性風(fēng)險，證券公司可以通過處理客戶賬戶中的股票來回收貸款?！睆V發(fā)資管人士解釋道。同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，這11單產(chǎn)品的優(yōu)先評級都為AAA。 那么是哪些機構(gòu)走在了券商兩融債權(quán)ABS的前列呢？ 據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以發(fā)起機構(gòu)（原始權(quán)益人）的角度來看，這11單券商兩融債權(quán)ABS由7家機構(gòu)發(fā)起，分別是申萬宏源、海通證券、東莞證券、西南證券、中信證券、華泰證券和華鑫證券，其中申萬宏源發(fā)起最多，達(dá)到4單，其次是海通證券，發(fā)起2單，其余均各1單。 而從發(fā)行機構(gòu)（計劃管理人）的角度來看，這11單產(chǎn)品由9家機構(gòu)發(fā)行，分別是華泰證券資管、浦銀安盛資管、西南證券、中投證券、申萬宏源、華福證券、國泰君安資管、博時資本和國金證券，其中，前兩家各發(fā)行了2單，其余均為1單。此外也不難看出，在券商兩融債權(quán)ABS領(lǐng)域，基金子公司也在參與進(jìn)來。 不過就規(guī)模而言，最大的還是今年年初由海通證券作為發(fā)起人，華泰證券資管作為發(fā)行人的“華泰資管-海通證券融出資金債券二期資產(chǎn)支持證券專項計劃”，規(guī)模達(dá)50億元。