每經(jīng)記者 白蕓    每經(jīng)編輯 趙橋    

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7月4日晚間，復(fù)星國際（00656，HK）公告稱，公司就建議分拆全資附屬公司復(fù)星旅文集團（以下簡稱復(fù)星旅文）并于香港聯(lián)交所主板獨立上市事宜，向香港聯(lián)交所提交分拆申請。

公開信息顯示，復(fù)星旅文以全球家庭客戶為中心，致力為其提供綜合一站式旅游、度假及休閑體驗。據(jù)復(fù)星國際財報，2017年復(fù)星國際收入880.25億元，歸屬母公司股東利潤為131.61億元，其中以文旅業(yè)務(wù)為支柱的快樂生態(tài)板塊2017年收入、歸屬母公司股東利潤分別為116.94億元和4.98億元，利潤貢獻占比僅為3.8%，遠低于健康、富足兩大板塊。

文旅板塊貢獻利潤占比較低

相比上世紀90年代就開始經(jīng)營的醫(yī)藥、地產(chǎn)等老牌核心業(yè)務(wù)，復(fù)星國際的文旅板塊還很年輕。2010年投資地中海俱樂部后，復(fù)星國際才開始涉足旅游文化領(lǐng)域，并于2016年底正式成立復(fù)星旅文。

公開信息顯示，復(fù)星旅文是復(fù)星國際“健康、快樂、富足”三大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)之一快樂板塊的支柱。目前復(fù)星旅文主要運營地中海俱樂部、三亞亞特蘭蒂斯等旅游酒店度假村。

復(fù)星國際財報顯示，截至2017年12月31日，2017年復(fù)星國際收入880.25億元，歸屬母公司股東利潤為131.61億元，其中健康板塊、快樂生態(tài)、富足板塊營收分別為224.86億元、116.94億元和545.04億元，歸屬母公司股東利潤分別為13.71億元、4.98億元和112.92億元。由此可見，快樂板塊利潤貢獻占比僅為3.8%，遠低于健康、富足兩大板塊的10.4%和85.8%。

為何會選擇利潤貢獻占比較少的文旅板塊在此時于香港聯(lián)交所上市？“目前來看，未來一段時期，股市可能會處于較為疲軟的狀態(tài)，因此盡早證券化或許可以搶得先機，不過很多公司短時間內(nèi)集中在香港IPO，也會造成資金緊張。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱。

知名投資人曹海濤則認為，文化公司整體估值偏低，合理分拆出來可能會獲得一個更合理、更高的估值，而A股上市不確定性較大，港股基本都能上，只不過存在估值調(diào)整的問題。

復(fù)星影視曾稱可與度假村結(jié)合

近兩年，影視主題的實景娛樂漸火。不僅萬達電影、華誼兄弟、光線傳媒等龍頭上市影企紛紛布局，恒大、融創(chuàng)等房地產(chǎn)龍頭也競相跨界投資文化產(chǎn)業(yè)，做起了文化地產(chǎn)項目。

5年前萬達集團與青島市政府共同投資500億元打造東方影都，去年恒大與華誼兄弟合作打造電影主題樂園，融創(chuàng)也通過戰(zhàn)略投資樂創(chuàng)文娛意圖打造文旅小鎮(zhèn)。而近日，萬科也首次投資文化公司，與阿里巴巴、騰訊領(lǐng)投華人文化100億元A輪融資，這都為影視和地產(chǎn)的結(jié)合留有一定想象空間。

值得注意的是，此次謀求分拆后于香港聯(lián)交所上市的復(fù)星旅文，主要從事高端休閑酒店、度假村及旅游目的地的開發(fā)、管理和運營，并提供旅游產(chǎn)品、娛樂及其他旅游及文化相關(guān)服務(wù)。如成功分拆獨立上市，復(fù)星旅文是否會試水實景娛樂項目？對此，記者向復(fù)星國際發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

在今年6月上海國際電影節(jié)期間，復(fù)星影視集團總裁李海峰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪談及不同板塊之間的協(xié)同時，提出了一些影視和度假村結(jié)合的設(shè)想：“度假村亞特蘭蒂斯、演藝公司太陽馬戲等都可以融入到影視的內(nèi)容中來，協(xié)同性非常強。”

不過，看起來很美的影視主題樂園仍有不小的風險，目前國內(nèi)企業(yè)運作成功者甚少，整體仍處于初級的探索階段。

有行業(yè)分析師曾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，3~5年內(nèi)，國內(nèi)的電影主題公園和小鎮(zhèn)仍不會達到類似迪士尼樂園的成熟形態(tài)。