每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 吳永久    

7月6日，證監(jiān)會(huì)公告表示開出了首張公司債券欺詐發(fā)行罰單，這再次將債券信用問題擺到了人們面前。

然而，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，這些似乎對(duì)公司債的發(fā)行情況影響并不大，上半年，公司債發(fā)行規(guī)模同比有增無減，其實(shí)這也與公司債的發(fā)行政策在近年來調(diào)整有關(guān)。

就券商上半年的公司債承銷情況來看，雖然市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，但跟2017年相比，承銷金額排名靠前的券商卻拿走了更大的份額，中信證券也一顯大券商本色，排名躍升至第二。

公司債發(fā)行規(guī)模同比去年增超四成

自去年年底開始，債券信用問題頻發(fā)，但是，就上半年公司債發(fā)行情況的數(shù)據(jù)來看，發(fā)行規(guī)模反倒是有增無減。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司債的發(fā)行規(guī)模達(dá)到5896.55億元，同比增加42.22%，發(fā)行617只，同比增加34.72%，推遲或發(fā)行失敗的公司債有39只，同比減少20.41%。

對(duì)此，有券商人士向火山君表示：“現(xiàn)在很多公司發(fā)行公司債都是為了滿足再融資的需求，上半年來，到期的債券同比增加，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)可控，并不會(huì)出現(xiàn)債券發(fā)行量懸崖式下跌。綜上原因，可能帶來了公司債的發(fā)行規(guī)模不降反增的現(xiàn)象。同時(shí)，今年以來，債券市場(chǎng)的凈融資額在不同的周期內(nèi)有升有降，并非單向增加。”

火山君了解到，公司債在近幾年歷經(jīng)了較大的調(diào)整。2015年1月，證監(jiān)會(huì)頒布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，將公司債主體從上市公司擴(kuò)大至公司制企業(yè)。從此，公司債便一路高歌猛進(jìn)，成為企業(yè)進(jìn)行較大規(guī)模融資的重要方式。2016年全年發(fā)行公司債數(shù)量為2258只，發(fā)行規(guī)模近2.77萬億。2017年公司債規(guī)?？嘲?，發(fā)行1201只，發(fā)行規(guī)模1.10萬億。2018年以來，公司債規(guī)模在2017年已經(jīng)大幅減少的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了一定的增加。今年5月，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了修訂后的《非公開發(fā)行公司債券項(xiàng)目承接負(fù)面清單指引》，表明將繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管。

券商承銷公司債的市場(chǎng)集中度提升

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)口徑顯示，在上半年公司債的承銷排名上，中信建投證券總承銷金額為802.82億元，排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)13.62%。中信證券、平安證券分別以553.62億元、398.57億元的承銷金額排名二、三。前十名券商的承銷金額占市場(chǎng)份額合計(jì)56.78%。

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)

在聽到公司債規(guī)模今年有所增加的數(shù)據(jù)時(shí)，一小型券商債券部人士向火山君說到：“今年感覺業(yè)務(wù)量有明顯變少，感覺不太可能規(guī)模變大。”對(duì)此，火山君注意到，雖然今年上半年公司債的發(fā)行規(guī)模較去年有所增加，但是券商承銷金額的市場(chǎng)集中度也有一定幅度的提升。

2018年上半年公司債承銷金額排名前5的券商占有市場(chǎng)40.14%的份額，前10的占有56.78%的市場(chǎng)份額。而在2017年，同樣排名第一的中信建投占有市場(chǎng)份額7.77%，今年一躍占有13.62%，而承銷量排名前5和前10的券商市場(chǎng)份額占比分別為32.76%和47.50%。

從2017年上半年公司債承銷金額排名看，2017年上半年，開源證券、長(zhǎng)城證券和興業(yè)證券在前10名之列，2018年上半年跌出前10名。2018年上半年，諸如中信證券、華泰證券等大券商進(jìn)入了公司債承銷金額的前10名，特別是中信證券，從2017年上半年的14名躍升至第2名。

數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)

對(duì)此，有資深券商人士表示：“今年市場(chǎng)資金挺緊張的，相比之下，大券商的承銷能力肯定更強(qiáng)，為了避免發(fā)行失敗產(chǎn)生后續(xù)影響，選擇大券商去做承銷的企業(yè)肯定是會(huì)增加。公司債業(yè)務(wù)只能由券商承銷，因此，不管市場(chǎng)規(guī)模如何，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪也都是發(fā)生在各個(gè)券商之間。”

公司債業(yè)務(wù)是否會(huì)進(jìn)一步加劇券商行業(yè)的“馬太效應(yīng)”？這也有待時(shí)間和市場(chǎng)的考驗(yàn)。

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）