A股市場在經(jīng)歷了幾天反彈之后，今天又繼續(xù)向下調(diào)整，才興奮了沒幾天的投資者，頓時又開始迷茫了，接下來該怎么辦？ 從時間上看，2018下半年開始才不久，那么，對于下半年的投資，究竟該買股票、黃金還是債券？ 近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，多家基金公司紛紛發(fā)布下半年資產(chǎn)配置報告，或許從中可以給到投資者一些啟示。 A股：重點關(guān)注個股 先來看看最受關(guān)注的A股市場，記者整理了3家基金公司最新投資策略。 博時基金 我們建議從傳統(tǒng)的大小盤差異、藍籌和中小創(chuàng)判斷中跳出來，聚焦龍頭。股市估值的優(yōu)勢在于龍頭，不管是主板龍頭還是創(chuàng)業(yè)板龍頭，估值優(yōu)勢均比較明顯。 另外，在估值的基礎(chǔ)上，綜合對A股板塊和資金分析的結(jié)果——A股持續(xù)在向價值投資靠攏，市場交易因為風(fēng)險規(guī)避的心態(tài)嚴重集中在消費板塊，而這樣心態(tài)大概率在后續(xù)發(fā)生變化。建議在科技、金融板塊，對估值和利潤增長匹配較好的龍頭加大配置力度。 招商基金 結(jié)構(gòu)方向上，首先，短期內(nèi)看好成長的相對收益。一是從基本面角度來看，"高質(zhì)量發(fā)展"目標鼓勵"新經(jīng)濟"發(fā)展，而信用緊縮及地產(chǎn)等政策再度加嚴使得周期（含金融地產(chǎn)）承壓，成長股的比價效應(yīng)抬升；二是從估值角度分析，邊際寬松的短端流動性將最為利好流動性敏感的成長性標的。 其次，消費（受地產(chǎn)周期影響大的家電等除外）也是應(yīng)該配置的方向，其主要看點在于經(jīng)濟下行周期中穩(wěn)定的現(xiàn)金流及業(yè)績、以及中期持續(xù)受益于外資流入效應(yīng)。 此外，行業(yè)方面，基于看好成長股的前景，重點關(guān)注計算機、軍工、電子行業(yè)；消費方面則關(guān)注食品飲料、休閑服務(wù)等板塊。 恒生前?；?2018年三季度A股可以關(guān)注以下幾條主線： 1）部分超跌的科技個股。看好理由是人工智能、半導(dǎo)體、新零售、5G/光通信、手機產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車等中的優(yōu)質(zhì)個股，近期超跌，估值水平有支撐，成長性長期看好。 2）食品飲料?？春美碛墒浅砷L確定性高、分紅穩(wěn)定，在不確定較好市場中得到追捧。 3）部分公用事業(yè)?？春美碛墒遣糠謨?yōu)質(zhì)火電、水電及燃氣個股業(yè)績穩(wěn)健、估值不高。 港股：看好消費 博時基金 1）資金面：展望后市，考慮A股納入MSCI指數(shù)的市值比例9月還會上調(diào)到5%，因此北上資金依然大概率會維持凈流入態(tài)勢，但對南向資金的帶動不明顯，預(yù)計南向資金在A股市場情緒提振后可能有所恢復(fù)，但凈流入規(guī)模也難見大幅增長。 2）基本面：總體來看，港股的估值較A股更有吸引力。另據(jù)Wind的預(yù)期統(tǒng)計，以及我們的適當(dāng)調(diào)整，預(yù)計恒指2018年的盈利增速為10.9%，低于恒生國企指數(shù)的13.7%，更是遠低于恒生中小型股指20%~30%的業(yè)績增長預(yù)期?？紤]估值的合理性以及安全性，下半年恒生國企指數(shù)、恒生中小型股指的吸引力將好于恒指。 3）港股政策與情緒面：由于政策面基本給定，預(yù)期情緒面很難恢復(fù)到年初的亢奮狀態(tài)，但存在由過度悲觀到恢復(fù)平穩(wěn)的可能。 招商基金 下半年港股仍然有機會，估值雖然仍可能持續(xù)承受壓力，但增長仍然具有韌性。看好的方向是： 1）大消費領(lǐng)域。因為家庭消費結(jié)構(gòu)變化，即向高端化、服務(wù)、醫(yī)療、教育、娛樂等領(lǐng)域的消費轉(zhuǎn)移，這一長期趨勢沒有變化。并且許多城市出臺的引進人才政策有望對消費產(chǎn)生正面溢出效應(yīng)。 2）銀行。因為金融降杠桿雖然對經(jīng)濟和融資產(chǎn)生一定影響，但可以降低中國市場長期的尾部風(fēng)險，且此前的供給側(cè)改革也是利好銀行。相應(yīng)的，我們對負債較高的小公司比較謹慎。 3）互聯(lián)網(wǎng)龍頭。因其平臺優(yōu)勢，且估值壓力已經(jīng)有所釋放。 4）能源。PB估值安全邊際相對高，且今年ROE改善顯著。 5）我們對新經(jīng)濟持謹慎態(tài)度，在市場流動性不樂觀的情況下，我們精選新經(jīng)濟個股。 恒生前?；?2018年三季度港股可以關(guān)注以下幾條主線： 1）先進科技及信息產(chǎn)業(yè)主題：部分優(yōu)質(zhì)、稀缺的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司、生物醫(yī)藥及先進的服務(wù)提供商，成長空間依然巨大。 2）必選消費：與A股的食品飲料板塊類似，港股必選消費板塊成長確定性高、分紅穩(wěn)定。 3）優(yōu)選消費：部分優(yōu)質(zhì)、稀缺的細分板塊龍頭，如物業(yè)管理、中小學(xué)教育等值得關(guān)注。 4）部分公用事業(yè)個股：估值低，分紅有吸引力；火電行業(yè)的基本面在改善，燃氣板塊依然受益于"煤改氣"的大趨勢。 債市：低評級債券違約或蔓延 博時基金 配置中短久期債券仍是首選，但進攻型投資者可適當(dāng)將部分資金拉長久期，博取利率下行過程中的超額收益。 信用債方面，經(jīng)濟基本面壓力較上半年有所加大，PPI增速逐步下降，低評級債券到期量明顯增加，違約風(fēng)險可能繼續(xù)蔓延?？偟膩砜?，預(yù)計下半年相關(guān)品種的信用利差極有可能進一步走闊。三季度的信用債配置上，建議以中高評級為主，并加強對市場錯殺標的的篩選。 可轉(zhuǎn)債方面，考慮到權(quán)益市場仍有短期持續(xù)下跌的可能，轉(zhuǎn)債個券選擇上應(yīng)盡可能將標的鎖定在正股下跌時損失較少，正股上漲時能獲得更多收益的正凸性特征上。配置上，重點考慮基本面確定性強、估值性價比高、政策面利好的計算機、電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)。 招商基金 在利率產(chǎn)品方面，預(yù)計利率債和高等級信用債仍有利率下行空間。 在信用產(chǎn)品方面，短期來看，市場風(fēng)險偏好下降的趨勢難以反轉(zhuǎn)，低等級企業(yè)融資困局也很難顯著改善，疊加下半年到期和回售高峰的到來，低等級信用債內(nèi)部將出現(xiàn)分化行情，適當(dāng)關(guān)注低等級信用債中資質(zhì)較好的個券。 在可轉(zhuǎn)債方面，目前轉(zhuǎn)債市場個券的絕對價格已在近年歷史底部區(qū)域，由于轉(zhuǎn)債市場流動性的原因，需要更多的左側(cè)進入，短期內(nèi)可適度關(guān)注，但同時控制倉位，等待市場反彈。 黃金：看法存在分歧 博時基金 縱觀全年，黃金可能在二季度出現(xiàn)一定下修的基礎(chǔ)上，再次進入新一輪上漲預(yù)期中，核心影響因素為美元難現(xiàn)新高，對黃金壓制減輕以及長期通脹推升。 招商基金 我們認為黃金價格仍將處于震蕩區(qū)間。COMEX黃金指數(shù)目前為1254，接近過去3年的中樞值1237，預(yù)計指數(shù)未來仍將圍繞指數(shù)中樞上下波動。黃金價格尚未進入上漲通道。