上海證券報 2018-07-13 08:23:19
近期A股市場波動較大。一批資深公私募投資經(jīng)理對于后市卻并不悲觀。他們認為,不管市場如何波動,要知道關鍵時刻應該做什么,即通過深入的基本面研究,選出優(yōu)質的好公司。在他們看來,優(yōu)秀企業(yè)最終會穿越周期,創(chuàng)造出巨大的阿爾法收益。
近期A股市場波動較大。一批資深公私募投資經(jīng)理對于后市卻并不悲觀。他們認為,不管市場如何波動,要知道關鍵時刻應該做什么,即通過深入的基本面研究,選出優(yōu)質的好公司。在他們看來,優(yōu)秀企業(yè)最終會穿越周期,創(chuàng)造出巨大的阿爾法收益。
目前來看,估值底基本成為一致預期,但金融去杠桿及外部摩擦仍在繼續(xù),這意味著,“磨底”過程會較長,今年下半年乃至明年上半年,是耐心收集優(yōu)質公司籌碼的階段。
對于后市的投資布局,基金經(jīng)理主要遵循三大主線:其一,被低估的金融、地產(chǎn)等龍頭公司;其二,受經(jīng)濟周期影響較小的消費和醫(yī)藥;其三,長期戰(zhàn)略性布局科技創(chuàng)新的成長龍頭股,等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的回歸。
據(jù)業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理統(tǒng)計,從歷史數(shù)據(jù)來看,目前A股估值已經(jīng)低于2016年2月滬指2638點時的估值。如果從市凈率來看,則基本接近滬指2000點左右的水平。
如果進行縱向比較,前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為,上證綜指目前估值12倍PE,已大幅低于美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的24倍PE。放眼全球主要資本市場來看,A股市場已經(jīng)被低估。
一位資深的私募投資經(jīng)理感慨,自2015年6月以來,A股市場個股跌幅中位數(shù)已經(jīng)超過70%,這是較為明顯的底部信號。他坦言,愿意去承擔一些短期波動,因為一些個股已經(jīng)具備非常好的“性價比”。
長信基金權益投資部總監(jiān)葉松判斷,市場處于底部區(qū)域,“磨底”過程會較長,今年下半年乃至明年上半年,應該是耐心收集優(yōu)質公司籌碼的階段。
不少基金經(jīng)理認為,當前白馬股估值已經(jīng)較為便宜,有望率先演繹估值切換行情。
長信基金的總經(jīng)理助理安昀認為,白馬股的盈利相對更可測,因此,白馬股的估值切換應該會比較順暢。
金融行業(yè)方面,一些大行的估值已經(jīng)降至0.8倍PB,隱含了較為悲觀的預期。安昀認為,大行的風險可控,從絕對收益的角度看,未來存在比較確定的估值修復空間。
受經(jīng)濟周期影響較小的醫(yī)藥和消費股,再度成為資金“抱團”的方向。事實上,就長期而言,消費和科技創(chuàng)新,依舊是基金經(jīng)理眼中值得戰(zhàn)略布局的方向。
“從2016年下半年開始,信息技術產(chǎn)業(yè)對GDP增量的貢獻率穩(wěn)步提升,中國經(jīng)濟結構已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整。”滬上一家基金公司權益部投資總監(jiān)認為,未來A股更大的機會,還是在新能源、半導體、5G等板塊的成長股龍頭上。
談及對科技成長股標的的選擇,葉松表示,電子領域里,消費類電子的國產(chǎn)替代進程接近尾聲,但還有很多領域的國產(chǎn)替代進度會逐漸加快,下一輪行情的主流資產(chǎn)還在陸續(xù)登場過程中。
事實上,如果仔細梳理,不少細分行業(yè)的龍頭公司都已具備長期投資價值。一位有著20多年投資經(jīng)驗的外資投資經(jīng)理觀察到,有很多跟互聯(lián)網(wǎng)相關的行業(yè),中國已領先于全球。中國在制造價值鏈中越來越往高附加值攀升,華為、小米、OPPO、VIVO的手機,跟蘋果手機相比差距越來越小,大疆無人機占全球市場的60%,這在以前都是很難想象的。中國的高附加值產(chǎn)品將越來越多,新經(jīng)濟的表現(xiàn)也越來越強,這些都是正在發(fā)生的事實。
滬上一位基金經(jīng)理表示,對于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的前景仍然看好,貿(mào)易摩擦增強了我國扶植創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的緊迫性。但就基金操作來看,在布局創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)時會更深入去了解,以避開許多“偽科技”企業(yè)。
融通基金的基金經(jīng)理張延閩坦言,其管理基金的組合目前在科技板塊的配置不足,接下來會利用市場調(diào)整擇機增加比例。
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