完成30個交易日的退市整理期后，退市昆機、退市吉恩13日雙雙被上海證券交易所摘牌。緊隨其后，深市3家公司也已踏上退市之路。與此同時，3家退市公司計劃重新申請上市。

5個股排隊離場，3個股等待回歸，意味著A股新陳代謝機能開始起效。不過在業(yè)內人士看來，“常態(tài)化”退市的制度鏈條中，投資者保護等短板仍待補齊。

滬市兩公司遭摘牌深市三公司緊隨其后

5月22日上海證券交易所發(fā)布公告，因觸及相關標準，此前已被實施退市風險警示、暫停上市的*ST昆機、*ST吉恩啟動退市進程。

根據(jù)相關制度安排，兩個股于5月30日進入30個交易日的退市整理期。截至11日，退市昆機較進入退市整理期前大跌77.17%，退市吉恩同期跌幅高達79.53%。

根據(jù)兩公司發(fā)布的公告，公司股票已于13日被上交所摘牌，將轉入全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌轉讓。

在深市，*ST烯碳因連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值，2017年度公司財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，于5月28日被深圳證券交易所作出股票終止上市決定，并于6月5日進入退市整理期。

此外，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司之一金亞科技因涉嫌欺詐發(fā)行，遭深交所啟動強制退市，成為繼欣泰電氣之后的第二個欺詐發(fā)行退市案例。而伴隨跨境財務造假案水落石出，深交所于7月5日正式啟動對江蘇雅百特科技股份有限公司的強制退市程序。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

從離場到回歸制度體系持續(xù)完善

在上市資源稀缺的年代，“不死”成為A股市場一個令人尷尬的“神話”——自2001年水仙電器首開摘牌先例以來，17年間A股僅有近百家公司終止上市，其中因觸及相關標準而被強制退市的公司僅60余家。

與成熟市場相去甚遠的退市率背后，為績差股“續(xù)命”的案例比比皆是。“不死鳥”混跡于市場，也成為A股投機炒作之風盛行的重要原因之一。

經(jīng)歷了2001年和2012年的兩輪改革之后，被稱為“史上最嚴”的退市規(guī)則于2014年亮相?！蛾P于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》將上市公司退市分為主動和強制兩種情形。除了市場交易類、財務類、規(guī)范類和主體資格存續(xù)類指標外，強制退市標準中包括了“重大違法退市”。

繼2016年博元投資成為“重大違法退市第一股”后，欣泰電氣于次年首嘗欺詐發(fā)行退市。

值得注意的是，2013年退市的創(chuàng)智科技、2014年退市的長航油運已于6月5日向交易所提交重新上市申請。2015年主動退市的二重重裝也正籌劃以國機重裝的名字重回A股。

在業(yè)內人士看來，5個股排隊離場、3個股等待回歸透露出一個信號：得益于制度體系的持續(xù)完善，股市新陳代謝機能開始起效。

退市“常態(tài)化”仍需補齊制度短板

IPO常態(tài)化的同時，退市也開始顯現(xiàn)常態(tài)化趨勢。這意味著中國股市正著力構建健康有序的生態(tài)環(huán)境。

不過在業(yè)內人士看來，常態(tài)化的退市制度鏈條中尚有短板，投資者損害賠償救濟首當其沖。

根據(jù)現(xiàn)行法律制度安排，若退市公司存在信息披露違法被證監(jiān)會作出行政處罰，投資者可以通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。今年五家退市公司中，身陷欺詐發(fā)行和“造假門”的金亞科技、雅百特顯然難逃來自投資者的民事追責。

但一些投資者擔憂，若退市公司資不抵債甚至惡意轉移資產(chǎn)，民事賠償判決極有可能變成一紙空文。即使采取先行賠付模式，形形色色的排除項設置令大多數(shù)受損投資者難以獲得應有補償，權威性賠付標準缺失也易引發(fā)爭議。

對此有專家認為，應在對嚴重造假上市公司啟動退市程序的同時采取資產(chǎn)賠前保全，防止公司及實控人為逃避賠償責任而轉移資產(chǎn)。

中倫律師事務所合伙人張保生建議，在先行賠付制度中引入示范判決機制，明確實施日、揭露日、損失計算方法等核心爭議焦點，確定賠付范圍和標準。一些法律界人士則呼吁，在積極推進證券支持訴訟的同時，探索引入集體訴訟制度。

強化民事責任追究，震懾違法者、保護投資者，方能補齊退市常態(tài)化的制度短板。