每經(jīng)編輯 郭鑫

7月23日，中國央行開展5020億元一年期的中期借貸便利大額（MLF）操作，利率3.30%與上次持平。今日有1700億元7天逆回購到期。

今年6月，央行兩度開展MLF操作，央行從6月6日超額續(xù)作2035億元MLF，6月19日新作2000億元1年期MLF操作。7月13日完全對沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF，兩個月以來通過MLF操作已累計凈投放9055億元。

對于開展MLF的目的，第一財經(jīng)在上周報道中提到，接近監(jiān)管人士指出，這意在穩(wěn)定跨季資金面，此外，彌補銀行體系中長期流動性缺口，防范期限錯配風險。

而除了MLF投放量之外，央行此前關于MLF的另一舉動也引發(fā)高度關注。

上月初，央行宣布擴大MLF擔保品范圍。新納入MLF擔保品范圍的有三類：不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優(yōu)質的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

6月24日，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

中信固收團隊點評稱，貨幣政策寬松確認，去杠桿向穩(wěn)杠桿過渡。年初以來貨幣政策邊際放松在流動性環(huán)境的逐步紓解過程中不斷確認，本次央行大額超預期新作MLF再次確認貨幣政策寬松。

央行有關負責人當時表示，此次擴大MLF擔保品范圍有多方面考慮：一是有利于引導金融機構加大對小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟等領域的支持力度；二是有利于平等對待各類發(fā)債主體，促進信用債市場健康發(fā)展；三是在一定程度上緩解部分金融機構高等級債券不足的問題。

國信證券銀行業(yè)首席分析師王劍分析稱，央行擴大MLF擔保品范圍并不是為擴大MLF總量，而是為優(yōu)化MLF申請銀行的結構，增強中小銀行申請MLF的能力，還可能優(yōu)化他們的流動性指標（LCR等），以便提升他們支持三農、小微的積極性。

7月18日，網(wǎng)傳央行近日窗口指導銀行，將額外給予中期借貸便利（MLF）資金，用于支持貸款投放和信用債投資。對于貸款投放，要求較月初報送貸款額度外的多增部分按1:1給予MLF資金，多增部分為普通貸款，不鼓勵票據(jù)和同業(yè)借款。對于信用債投資，AA+及以上評級按1:1比例給予MLF，AA+以下評級按1:2給予MLF資金，要求必須為產(chǎn)業(yè)類，金融債不符合。

18日晚間，第一財經(jīng)報道援引一位股份行金融市場部人士稱，該行已經(jīng)從窗口指導電話形式接到上述通知。他表示，一些民企、實體企業(yè)評級債銀行原先并不怎么投，資管資金可以投非常好的AA+債券，或者主體AA+、債項AAA的信用債；自營資金基本不投AA+及以下。

隨著央行貨幣投放模式發(fā)生變化，該人士指出，上述政策加強了對銀行的引導作用，銀行可能會適當選擇多投資AA+以下評級信用債。此外，他也稱，目前銀行間市場利率已經(jīng)降低，銀行理財產(chǎn)品也降低了幾十個BP，金融體系資金利率降低，有利于緩解融資貴的難題。

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