量化對(duì)沖基金是一種較為特殊的混合型基金，主要采用追求絕對(duì)收益的市場(chǎng)中性策略，與股票市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)性較低。這類基金采用的量化對(duì)沖策略是由“量化”和“對(duì)沖”兩部分構(gòu)成。所謂“對(duì)沖”，即運(yùn)用股指期貨等衍生工具對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)股指期貨交易即將恢復(fù)常態(tài)化的消息，有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，他也是中午看報(bào)道才知道的，如果消息屬實(shí)對(duì)量化對(duì)沖類產(chǎn)品會(huì)是一個(gè)利好消息。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前股指期貨市場(chǎng)有交易性限制時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)不是非常有效的一種流動(dòng)性定價(jià)的情況。執(zhí)行量化對(duì)沖策略的過程中，雖然能做對(duì)沖，但由于過去幾年股指期貨的價(jià)格合理性欠佳，致使基差（期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的差）不合理，實(shí)施對(duì)沖的成本較高。

據(jù)了解，量化對(duì)沖基金通過量化對(duì)沖投資策略實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，量化對(duì)沖的構(gòu)建一部分是股票構(gòu)建，這本身是一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)策略。比如采取的是滬深300的增強(qiáng)策略，其收益就是一個(gè)滬深300的β（投資組合承擔(dān)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益）加上這個(gè)體系能夠?qū)崿F(xiàn)的α（投資組合超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益），通過對(duì)沖做了一個(gè)減法，將其中的β減掉。所以，最終組合收益就由α和基差兩部分構(gòu)成。

該業(yè)內(nèi)人士表示，如果基差為正，還能從基差中獲利。但目前由于交易限制，現(xiàn)在基本上還是貼水的狀態(tài)，所以運(yùn)作的時(shí)候還是要承擔(dān)對(duì)沖成本，在α無(wú)法覆蓋這樣的成本時(shí)，量化對(duì)沖基金就出現(xiàn)了收益為負(fù)的狀況。

“現(xiàn)在股指期貨交易放開限制，流動(dòng)性會(huì)得到一定改善，進(jìn)而逐漸傳遞到定價(jià)上。”該業(yè)內(nèi)人士表示，“這里面最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)還是在定價(jià)上。股指期貨交易恢復(fù)常態(tài)以后，量化對(duì)沖基金可能會(huì)有一定改善。”

也有基金業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨交易即將恢復(fù)常態(tài)，但這只是一個(gè)消息，需要更多更具體的信息才能判斷對(duì)行業(yè)的影響及程度。

六成量化對(duì)沖基金年內(nèi)上漲

2015年中的股市異常波動(dòng)時(shí)期，股指期貨交易受限。

2015年9月2日晚間，中金所宣布，自9月7日起，將期指非套保持倉(cāng)保證金提高至40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之23，上調(diào)了20倍。同時(shí)，非套期保值客戶的單個(gè)產(chǎn)品單日開倉(cāng)交易量超過10手，就認(rèn)定為異常交易行為。

在這樣的限制下，股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性驟然下降。雖然去年以來(lái)中金所對(duì)股指期貨臨時(shí)性交易限制措施進(jìn)行了兩次“松綁”，但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)仍不能滿足機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的需要。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年成立第一只量化對(duì)沖基金以來(lái)，目前市場(chǎng)上的量化對(duì)沖基金不超過25只（A、C份額分開計(jì)算）。其中，20只為2014年、2015年成立。一定程度上，受股指期貨交易限制的影響，2016年以后，量化對(duì)沖基金僅成立4只。

就基金業(yè)績(jī)來(lái)看，截至7月22日，今年以來(lái)，25只基金中有15只收益為正，業(yè)績(jī)最高的海富通阿爾法對(duì)沖年內(nèi)凈值增長(zhǎng)8.3%。從最近兩年回報(bào)來(lái)看，近六成基金上漲，表現(xiàn)最佳的一只基金收益達(dá)到19.77%。