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周期股表現(xiàn)強(qiáng)勢

截至7月23日收盤，上證綜指報收2859.54點，漲1.07%；深證成指報收9314.30點，漲0.68%。盤面上，國防軍工、建筑裝飾、建筑材料、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊指數(shù)均漲逾2%。

消息面上，日前央行、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會發(fā)布了一系列資管新規(guī)的配套細(xì)則文件，雖與此前的資管新規(guī)相比，監(jiān)管原則不變，但細(xì)節(jié)方面有所寬松。市場預(yù)計資管新規(guī)落地后，資管業(yè)務(wù)收縮速度或?qū)⒂兴鶞p緩，表外業(yè)務(wù)也將有所改善，將為實體經(jīng)濟(jì)及資本市場帶來增量資金。

市場分析指出，前段時間A股市場下跌主要受美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)和信用風(fēng)險影響。隨著資管新規(guī)細(xì)則逐漸落地，去杠桿和信用端政策有所微調(diào)，信用風(fēng)險問題的邊際好轉(zhuǎn)為市場帶來估值修復(fù)的良機(jī)。

受此消息提振，前期被壓制的金融地產(chǎn)股昨日強(qiáng)勢反彈，相關(guān)指數(shù)一改往日頹勢。申萬建筑裝飾、建筑材料、房地產(chǎn)分別大漲3.54%、2.99%、2%；銀行、非銀金融分別漲1.81%、0.98%。

漲幅居首的建筑裝飾板塊中，成都路橋、龍元建設(shè)、中國交建紛紛漲停，中國建筑、中國鐵建、中材國際等“中字頭”個股均漲逾5%。

作為基建材料的鋼鐵、水泥表現(xiàn)十分搶眼。鋼鐵股全線飄紅，新鋼股份大漲9.66%，柳鋼股份、華菱鋼鐵漲逾5%。水泥板塊集體拉升，龍頭股華新水泥、萬年青盤中一度漲停，最終分別漲9.37%、7%；同力水泥、福建水泥、冀東水泥也漲幅居前。

近期鋼鐵及水泥板塊明顯跑贏大盤，領(lǐng)跑周期板塊。申萬鋼鐵指數(shù)自7月6日觸及低點一路反彈至7月23日，累計漲幅9%；申萬二級行業(yè)水泥制造指數(shù)也自7月6日反彈，累計漲逾15%。但目前這兩個行業(yè)估值仍較低。Wind數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵、水泥制造行業(yè)上市公司平均PB分別為1.26、1.96。

水泥行業(yè)淡季不淡

上半年水泥公司普遍預(yù)告業(yè)績增長。根據(jù)申萬宏源的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-5月份水泥行業(yè)累計實現(xiàn)利潤515億元，同比增長117%，創(chuàng)歷史新高。其中，水泥上市公司歸母凈利潤同比增速預(yù)計達(dá)到121%。四川雙馬、萬年青、華新水泥、塔牌集團(tuán)等公司業(yè)績同比增長逾100%；冀東水泥、青松建化、福建水泥等公司同比扭虧為盈。

華新水泥昨日盤中創(chuàng)歷史新高。7月9日，公司發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年歸母凈利同比增加13億~14億元，同比增長179%~192%。公司稱，高增長主要源于水泥價格的上漲。今年上半年，在環(huán)保升級、政策引導(dǎo)等因素綜合影響下，水泥行業(yè)供給側(cè)收縮，價格漲幅超過市場預(yù)期。

中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國水泥價格指數(shù)自2017年以來持續(xù)上漲，最高漲幅超過50%。目前水泥行業(yè)正處于淡季，價格指數(shù)從高位小幅回落，7月份以來周價格指數(shù)三連跌，上周微跌0.46%。但華東地區(qū)的熟料價格卻異軍突起，提前上漲。7月19日，因熟料緊張，海螺水泥上調(diào)華東地區(qū)熟料價格，而熟料價格上漲有望促進(jìn)水泥價格企穩(wěn)。

華東地區(qū)熟料價格上漲主要原因是安徽等地熟料產(chǎn)線環(huán)保限產(chǎn)，當(dāng)?shù)厥炝袭a(chǎn)量下滑速度比其他地區(qū)明顯，產(chǎn)量急劇下滑導(dǎo)致庫存減少。

廣發(fā)證券建筑材料行業(yè)分析師鄒戈表示，高溫淡季下這么早進(jìn)行熟料提價還是第一次，側(cè)面反映行業(yè)供需關(guān)系緊張。從基本面來看，這輪水泥景氣周期從去年以來首要影響因素是供給，其次才是需求。

需求方面，地產(chǎn)和基建是影響短期估值波動的主要指標(biāo)。華新水泥和海螺水泥估值遠(yuǎn)低于以往景氣周期的時候，主要因為目前市場對基建和房地產(chǎn)的預(yù)期都比較悲觀。不過，隨著日前資管新規(guī)的配套細(xì)則文件的出臺，以及昨日央行開展5020億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，資金緊張的局面將有所改善，這些政策也有利于基建預(yù)期的改善。