圖片來源：視覺中國

權(quán)重板塊輪動上漲

上證指數(shù)近兩個交易日累計(jì)上漲3.14%，大金融板塊企穩(wěn)反彈成為期間“中流砥柱”，資金做多熱情也蔓延至其他權(quán)重板塊。對此，中銀國際證券分析師勵雅敏認(rèn)為，銀行板塊反彈主要受資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則落地，減緩銀行理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)整壓力的影響。近來管理層釋放系列積極政策有利于實(shí)體流動性的改善，從而帶來市場悲觀預(yù)期的修復(fù)，板塊短期迎來反彈窗口。目前銀行板塊估值低于過去四年中樞水平，下行空間有限。

銀行股上漲的持續(xù)性也激發(fā)出資金對權(quán)重股的熱情。23日建材、煤炭、鋼鐵等權(quán)重板塊漲幅突出，依次為3.18%、3.01%、2.59%。與之形成對比的是，受突發(fā)事件影響而大幅下跌的醫(yī)藥板塊，板塊內(nèi)上漲個股數(shù)不足一成，長春高新、智飛生物、普利藥業(yè)等個股跌停，而科倫生物、凱萊英、恒瑞醫(yī)藥等個股也出現(xiàn)較大跌幅。

“醫(yī)藥板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是一二線龍頭仍然將是投資的重點(diǎn)。對應(yīng)目前板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值水平的提升，主要來源其增長確定性的溢價(jià)。在目前估值水平下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍能夠不斷將業(yè)績增長轉(zhuǎn)化為股價(jià)收益，投資價(jià)值依然良好。”長江證券分析師高岳表示，目前我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍處于較為分散的狀態(tài)，這也為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了良好的成長空間。未來幾年，行業(yè)10-15%穩(wěn)定增長疊加龍頭市占率提升，板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)績快速增長擁有良好的確定性。

政策微調(diào)支撐反彈

7月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》，市場迎來三份資管新規(guī)則。

對此，市場人士認(rèn)為，其并不違背去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的大方向，但允許發(fā)行老產(chǎn)品投新資產(chǎn)、明確公募產(chǎn)品可以適當(dāng)投非標(biāo)等具體規(guī)定，對當(dāng)前流動性較為緊缺的市場環(huán)境形成實(shí)質(zhì)性利好。

“隨著理財(cái)新規(guī)和資管細(xì)則落地，股市的流動性失衡局面將緩解。債市信用利差已從6月29日最高的2.27個百分點(diǎn)回落至目前的1.83個百分點(diǎn)，而股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在高位徘徊，預(yù)計(jì)未來股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也有望回落。”海通證券分析師荀玉根表示，政策微調(diào)偏松信號進(jìn)一步明確，市場短期反彈已展開，中期圓弧筑底仍需時(shí)間。

聯(lián)訊證券分析師表示，從經(jīng)濟(jì)的角度看，資管新規(guī)一方面有利于緩解表外融資的回落（公募可以投資部分非標(biāo)），另一方面有利于表外資產(chǎn)的回表（考慮相關(guān)的資本補(bǔ)充措施），整體上有利于社融的企穩(wěn)回升，真正達(dá)到寬信用的目的，進(jìn)而緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力。從市場的角度看，二季度末貨幣政策已經(jīng)開始放松，如今金融監(jiān)管節(jié)奏放緩，無疑使市場的政策底部更加務(wù)實(shí)，市場將迎來反彈走勢。

對于投資者如何布局，從中長期看，東吳證券表示，當(dāng)前A股已經(jīng)具備長期慢牛起航的基礎(chǔ)。從基本面來看，新一輪中周期悄然開啟，在人力資本紅利釋放和政策不斷催化的背景下，產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級均迎來質(zhì)變性拐點(diǎn)。在基本面已經(jīng)支持的背景下，A股也具備估值、流動性、資金面等要素配合。看好具備技術(shù)擴(kuò)散性、發(fā)展可持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性等要素的方向，重點(diǎn)有新能源汽車、智能制造、5G等方向。

安信證券分析師表示，無論是2005年、2008年還是2013年，每輪市場估值底部，都是依靠基本面趨勢向上的當(dāng)期高速成長板塊引領(lǐng)市場突圍。展望未來，可以重點(diǎn)關(guān)注成長空間巨大的相關(guān)行業(yè)景氣變化趨勢，包括云計(jì)算、醫(yī)藥、航空裝備、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源汽車等。