圖片來源：視覺中國

銀行板塊反彈有望延續(xù)

華泰證券表示，近期金融政策微調(diào)，資管新規(guī)細則尺度放松，央行使用MLF指導(dǎo)銀行加大債券和貸款的配置。穩(wěn)杠桿政策將帶動銀行資產(chǎn)增速反彈，促進銀行利潤釋放。信用風(fēng)險和監(jiān)管壓力兩大估值壓制因素解除，銀行板塊將打開上升空間。

招商證券表示，隨著央行補充通知的微調(diào)，短期內(nèi)銀行理財非標規(guī)模有望穩(wěn)住，社融大幅萎縮的趨勢有望止住，流動性風(fēng)險下的信用債違約有望控制住，市場對流動性風(fēng)險蔓延至信用風(fēng)險的擔(dān)憂可以緩解。對銀行股來說，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂推遲，估值從底部可以修復(fù)，但推遲不代表消除。

中信建投證券表示，非標和經(jīng)濟增長預(yù)期是壓制銀行股估值的最后兩根稻草，非標屬于倒數(shù)第二根稻草，而經(jīng)濟增長預(yù)期為最后一根稻草。非標擴容，消除融資方式不匹配矛盾，同時也降低了信用市場風(fēng)險，非標對估值的約束消除，銀行股估值修復(fù)。中信建投證券提示，經(jīng)濟增長預(yù)期需要逐步改善，最后一根稻草尚未消除。

天風(fēng)證券認為，理財細則與央行執(zhí)行細則總體保持資管新規(guī)一致，但在資管新規(guī)未明確之處則盡量放松，穩(wěn)信用意圖明顯。在政策調(diào)整之下，貸款多增、債券發(fā)行改善將能夠大部分抵補表外融資的下降，當前緊信用的環(huán)境將趨于改善，社融增速有望企穩(wěn)略微回升。市場對于經(jīng)濟較為悲觀的預(yù)期有望得到修正。理財細則作為銀行業(yè)非常重要的監(jiān)管文件，其落地消除了不確定性，穩(wěn)信用緩解資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，銀行板塊反彈有望延續(xù)。

關(guān)注大金融板塊

華泰證券表示，7月20日晚理財新規(guī)以及資管新規(guī)的補充通知發(fā)布后，銀行理財非標投資將逐步恢復(fù)，實體信用邊際寬松，銀行板塊風(fēng)險因素消除，監(jiān)管靴子落地，板塊回升因素已經(jīng)具備。保險業(yè)邊際改善，價值成長趨于穩(wěn)健，優(yōu)選配置板塊。證券業(yè)政策邊際改善，重視優(yōu)質(zhì)券商底部機會。多元金融資管新規(guī)細則放松非標監(jiān)管約束，直接催化投資熱情。但去杠桿去通道大方向堅定，仍應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)型升級進程及行業(yè)格局重塑。

申萬宏源證券表示，業(yè)績向好仍是金融股核心驅(qū)動力，對于短期金融子行業(yè)推薦排序為保險>銀行>券商。從保險上來說，資管新規(guī)約束銀行理財產(chǎn)品、利好年金險產(chǎn)品銷售，上市險企負債端新單拐點確定、存在市場預(yù)期差，同時資產(chǎn)端波動可控。在資產(chǎn)端，波動影響可控，準備金釋放提振利潤表現(xiàn)，純壽險公司更具業(yè)績彈性。從銀行股來說，銀行股核心是受“基本面-估值”這兩個因素的共同作用，基本面仍然是驅(qū)動估值修復(fù)的最核心因素，政策邊際不松不緊對板塊而言并沒有太大影響，核心仍是把握銀行股基本面穩(wěn)中向好趨勢。對于券商股來說，資管新規(guī)細則落地，核心原則不變，有利于平穩(wěn)市場情緒，后續(xù)宏觀環(huán)境企穩(wěn)，龍頭券商將迎來布局時機。