有著“風(fēng)向標(biāo)”意義的期權(quán)市場，近期掀起波瀾！

7月20日，50ETF期權(quán)突然大幅放量。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天50ETF期權(quán)成交240.57萬張，較前一交易日的128.67萬張激增近112萬張，刷新歷史新高。從價格來看，50ETF期權(quán)合約中，50ETF購7月2600漲幅最大，暴漲550%；50ETF沽7月2450跌幅最大，大跌81.05%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

最新數(shù)據(jù)顯示，7月23日，期權(quán)總成交量為176.43萬張，較7月20日有所回落，不過較前期平均水平來說，仍處在高位。

國投安信期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部負責(zé)人洪國晟分析，期權(quán)成交放量，是因為滬深兩市在政策面利好等因素刺激下強勢反彈，50ETF扭轉(zhuǎn)了“五連陰”的頹勢。同時，市場緊信用格局有所放緩，疊加人民幣兌美元匯率止跌企穩(wěn)，市場悲觀情緒開始修復(fù)。

方正中期期貨研究員彭博也表示，期權(quán)成交量激增是因為市場對信貸投放有所預(yù)期，導(dǎo)致銀行、券商等金融板塊暴漲。50ETF中，金融板塊占比最大，受此影響出現(xiàn)大漲，資金同時涌入期權(quán)。

對A股而言，期權(quán)放天量有什么指示意義呢？

第一，可以看出，市場做多力量被激發(fā)。彭博分析，受制于內(nèi)外部因素，A股今年走弱，期權(quán)市場成交清淡，做多勢能一直被壓制。但從上周五的暴漲中可以看出，洶涌的做多力量集中釋放。

“可以看出，市場只要出現(xiàn)利好，做多動能還是很強的，這對于遠期的走勢有一定指導(dǎo)意義。一旦外部環(huán)境及國內(nèi)資金面狀況改善，A股下半年仍有走強的預(yù)期。”彭博說。

從波動率角度也有相應(yīng)的佐證。長江期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李富分析，50ETF期權(quán)的歷史波動率和隱含波動率均出現(xiàn)回落。這表明，在前期經(jīng)歷較大跌幅之后，市場悲觀情緒逐漸釋放。

第二，從持倉量來看，市場仍然警惕。洪國晟提醒，短期市場情緒稍顯謹(jǐn)慎，直觀的體現(xiàn)就是雖然期權(quán)的成交放量，但持倉并未明顯放量，投資者仍傾向于短線操作。

從具體持倉數(shù)據(jù)來看，7月20日50ETF期權(quán)成交大幅放量的情況下，整體持倉量不增反降，從187.31萬張降至177.6萬張，減少了9.7萬張，其中認(rèn)購期權(quán)大幅減倉9.15萬張，可見獲利盤出場較多。7月23日，期權(quán)總持倉量升至177.96萬張，較上一交易日小幅增加。

同樣值得注意的是另一大衍生品——上證50股指期貨。與滬深300股指期貨、中證500股指期貨遠期合約貼水程度加深的格局不同，截至23日收盤，上證50股指期貨各合約貼水均大幅收斂，最遠期的合約更是已經(jīng)升水。在業(yè)內(nèi)人士看來，遠期合約走勢更強，一定程度上反映了投資者對中長期看法偏樂觀。

對于后市，銀華中小盤精選基金表示，三季度政策面和基本面都將趨于平穩(wěn)。市場在二季度調(diào)整后，三季度將會呈現(xiàn)震蕩向上的格局。未來一段時間的選股主線會圍繞消費升級和科技創(chuàng)新，自下而上選擇個股為主。將重點配置半年報業(yè)績超預(yù)期且估值相對匹配的個股。選擇的行業(yè)繼續(xù)主要集中在白酒、家電、新能源、電子、生物醫(yī)藥和高端制造等領(lǐng)域。在不發(fā)生新的增量利空的情況下，會維持偏高的倉位。

嘉實滬港深精選基金表示，政策面已經(jīng)推出減稅、定向降準(zhǔn)、擴大信貸抵押品范圍等措施，目前中國房地產(chǎn)庫存和工業(yè)庫存仍處于低位，工業(yè)企業(yè)盈利能力健康，資本開支水平較低，存款準(zhǔn)備金率仍處于歷史較高水平，政策操作空間較大。短期來看，若能維持匯率穩(wěn)定、隔離信用風(fēng)險，權(quán)益市場的信心將得到提振。

關(guān)于期權(quán)投資操作，李富表示，目前市場資金對政策消息敏感度提升，且底部共識較強。考慮到隱含波動率企穩(wěn)概率較大，策略選擇上以買入認(rèn)購合約為宜。

洪國晟表示，當(dāng)前A股估值水平整體處于低位，資管新規(guī)偏“寬松”也有助于修復(fù)市場悲觀情緒，對后市金融板塊看好的投資者，可以嘗試?yán)?0ETF期權(quán)構(gòu)建牛市價差策略。長期看好上證50指數(shù)的投資者也可以考慮以前期低點作為支撐，賣出該位置行權(quán)價的認(rèn)沽期權(quán)。